Flexibilidade da taxa de câmbio - Exchange-rate flexibility

Câmbio
Taxas de câmbio
Banda de moeda Taxa de câmbio Regime de taxa de câmbio Flexibilidade da taxa de câmbio Dolarização Taxa de câmbio fixa Taxa de cambio flutuante Taxa de câmbio vinculada Regime de flutuação gerenciada Taxa de câmbio dupla
Mercados
Mercado de câmbio Bolsa de futuros Comércio de varejo de câmbio estrangeiro
Ativos
Moeda Futuro da moeda Moeda para frente Non-delivery forward Swap cambial Troca de moeda Opção de câmbio
Acordos históricos
Conferência de Bretton Woods Acordo Smithsonian Plaza Accord Louvre Accord
Veja também
Mesa de mudança Moeda forte Par de moedas Fraude cambial Intervenção cambial
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Um sistema de taxa de câmbio flexível é um sistema monetário que permite que a taxa de câmbio seja determinada pela oferta e demanda .

Cada área monetária deve decidir que tipo de arranjo de taxa de câmbio manter. Entre permanentemente fixo e completamente flexível, entretanto, alguns adotam abordagens heterogêneas. Eles têm implicações diferentes para o grau de participação das autoridades nacionais nos mercados de câmbio. De acordo com seu grau de flexibilidade, os regimes de taxas de câmbio pós- Bretton Woods são organizados em três categorias: as uniões de moedas , os regimes dolarizados, os currency boards e as moedas atreladas convencionais são descritos como “regimes de taxa fixa”; faixas horizontais, pinos rastejantes e faixas rastejantes são agrupados em “regimes intermediários”; e os flutuadores gerenciados e independentes são descritos como regimes flexíveis. Todos os regimes monetários, exceto o regime de fixação permanente, experimentam o problema de inconsistência de tempo e volatilidade da taxa de câmbio, embora em graus diferentes.

Programas de taxa fixa

Em um sistema de taxa de câmbio fixa , a autoridade monetária escolhe as taxas de câmbio entre as moedas e se compromete a ajustar a oferta de moeda, restringindo as transações de câmbio e ajustando outras variáveis ​​para garantir que as taxas de câmbio não se movam. Todas as variações nas taxas fixas reduzem o problema de inconsistência de tempo e reduzem a volatilidade da taxa de câmbio, embora em graus diferentes.

Na dolarização / euroização , o dólar americano ou o euro atuam como moeda com curso legal em um país diferente. A dolarização é uma descrição resumida do uso da moeda estrangeira em sua capacidade de produzir todos os tipos de serviços monetários na economia doméstica. A política monetária é delegada ao país âncora. Na dolarização, os movimentos da taxa de câmbio não podem amortecer choques externos. A oferta monetária no país que dolariza é limitada ao que pode ganhar com as exportações, tomar emprestado e receber das remessas dos emigrantes.

Um conselho monetário permite que os governos administrem seus problemas de credibilidade externa e disciplinem seus bancos centrais “amarrando suas mãos” com acordos vinculativos. Um conselho monetário combina três elementos: uma taxa de câmbio que é fixada em outra, “moeda âncora”; convertibilidade automática ou o direito de trocar a moeda nacional a essa taxa fixa sempre que desejado; e um compromisso de longo prazo com o sistema. Em última análise, um sistema de conselho monetário só pode ser crível se o banco central mantiver reservas oficiais de moeda estrangeira suficientes para cobrir, pelo menos, toda a base monetária. Os movimentos da taxa de câmbio não podem amortecer choques externos.

Um sistema de peg fixo fixa a taxa de câmbio em relação a uma única moeda ou cesta de moedas. O problema de inconsistência de tempo é reduzido por meio do comprometimento com uma meta verificável. No entanto, a disponibilidade de uma opção de desvalorização fornece uma ferramenta de política para lidar com grandes choques. Suas desvantagens potenciais são que fornece um alvo para ataques especulativos , evita a volatilidade da taxa de câmbio, mas não necessariamente desalinhamentos persistentes, não impõe, por si só, fortes restrições à política monetária e fiscal e que o efeito de credibilidade depende de medidas institucionais e de um histórico visível. de realização.

União monetária

Uma moeda ou união monetária é uma zona com vários países onde prevalece uma política monetária única e dentro da qual uma moeda única ou várias moedas substituíveis circulam livremente. Uma união monetária tem uma política monetária e fiscal comum para garantir o controle sobre a criação de dinheiro e o tamanho das dívidas do governo. Tem uma gestão central do conjunto comum de reservas cambiais , dívidas externas e políticas cambiais. A união monetária tem autoridade monetária regional comum, ou seja, banco central regional comum, que é o único emissor da moeda para toda a economia, no caso de uma união monetária completa.

A união monetária elimina o problema de inconsistência de tempo dentro da zona e reduz a volatilidade da taxa de câmbio real, exigindo um acordo multinacional sobre a taxa de câmbio e outras alterações monetárias. As desvantagens potenciais são que os países membros que sofrem choques assimétricos perdem uma ferramenta de estabilização - a capacidade de ajustar as taxas de câmbio. O custo depende da extensão dos custos assimétricos e da disponibilidade e eficácia de ferramentas de ajuste alternativas.

Taxa de câmbio flexível

Esses sistemas não reduzem particularmente os problemas de inconsistência de tempo nem oferecem técnicas específicas para manter a baixa volatilidade da taxa de câmbio.

Um crawling peg tenta combinar flexibilidade e estabilidade usando um sistema baseado em regras para alterar gradualmente o valor nominal da moeda, normalmente a uma taxa predeterminada ou em função de diferenciais de inflação . Um pino de rastreamento é semelhante a um pino fixo ; no entanto, pode ser ajustado com base em regras claramente definidas. O crawling peg é freqüentemente usado por (inicialmente) países com alta inflação ou países em desenvolvimento que se atrelam a países com baixa inflação na tentativa de evitar a valorização da moeda. Na margem, um pino de rastreamento fornece um alvo para ataques especulativos. Entre as variantes de taxas de câmbio fixas, ele impõe o mínimo de restrições e, portanto, pode render os menores benefícios de credibilidade. O efeito de credibilidade depende de medidas institucionais de acompanhamento e registro de realização.

As bandas de taxas de câmbio permitem que os mercados estabeleçam taxas dentro de uma faixa especificada; bordas da banda são defendidas por meio de intervenção. Ele fornece um papel limitado para os movimentos da taxa de câmbio para neutralizar choques externos, ao mesmo tempo que ancora parcialmente as expectativas. Este sistema não elimina a incerteza da taxa de câmbio e, portanto, motiva o desenvolvimento de ferramentas de gestão de risco de taxa de câmbio. Na margem, uma banda está sujeita a ataques especulativos. Por si só, não impõe restrições rígidas à política e, portanto, fornece apenas uma solução limitada para o problema de inconsistência de tempo. O efeito de credibilidade depende de medidas institucionais de acompanhamento, um histórico de realização e se a faixa é firme ou ajustável, secreta ou pública, largura de faixa e a força do requisito de intervenção.

As taxas de câmbio flutuantes gerenciadas são determinadas no mercado de câmbio estrangeiro . As autoridades podem intervir e devem intervir, mas não estão vinculadas a nenhuma regra de intervenção. Freqüentemente, são acompanhados por uma âncora nominal separada, como uma meta de inflação. O acordo fornece uma maneira de combinar taxas determinadas pelo mercado com intervenção estabilizadora em um sistema não baseado em regras. Suas desvantagens potenciais são que ele não impõe fortes restrições à política monetária e fiscal. Ele sofre de incerteza devido à redução da credibilidade, contando com a credibilidade das autoridades monetárias. Normalmente oferece transparência limitada.

Em um float puro , a taxa de câmbio é determinada no mercado sem intervenção do setor público. Os ajustes aos choques podem ocorrer por meio de movimentos da taxa de câmbio. Elimina a necessidade de manter grandes reservas. No entanto, esse arranjo não fornece uma âncora de expectativas. O regime cambial em si não implica qualquer restrição específica à política monetária e fiscal.

Referências

Coudert, Virginie, Cécile Couharde e Valérie Mignon, "Flexibilidade da taxa de câmbio entre crises financeiras", http://www.cepii.fr/PDF_PUB/wp/2010/wp2010-08.pdf