Mercado de câmbio - Foreign exchange market

O mercado de câmbio estrangeiro ( Forex , FX ou mercado de moedas ) é um mercado global descentralizado ou de balcão (OTC) para a negociação de moedas . Este mercado determina as taxas de câmbio para todas as moedas. Inclui todos os aspectos de compra, venda e troca de moedas a preços atuais ou determinados. Em termos de volume de negócios , é de longe o maior mercado do mundo, seguido pelo mercado de crédito .

Os principais participantes desse mercado são os maiores bancos internacionais . Os centros financeiros em todo o mundo funcionam como âncoras de negociação entre uma ampla gama de vários tipos de compradores e vendedores 24 horas por dia, com exceção dos fins de semana. Uma vez que as moedas são sempre negociadas em pares, o mercado de câmbio estrangeiro não define o valor absoluto de uma moeda, mas determina seu valor relativo, definindo o preço de mercado de uma moeda, se pago com outra. Ex: US $ 1 vale X CAD, CHF ou JPY, etc.

O mercado de câmbio opera por meio de instituições financeiras e opera em diversos níveis. Nos bastidores, os bancos recorrem a um número menor de firmas financeiras conhecidas como "dealers", que estão envolvidas em grandes quantidades de transações em moeda estrangeira. A maioria dos negociantes de câmbio são bancos, então esse mercado de bastidores é às vezes chamado de " mercado interbancário " (embora algumas companhias de seguros e outros tipos de firmas financeiras estejam envolvidas). As negociações entre corretores de câmbio podem ser muito grandes, envolvendo centenas de milhões de dólares. Por causa da questão da soberania quando envolve duas moedas, o Forex tem pouca (se houver) entidade supervisora ​​que regula suas ações.

O mercado de câmbio estrangeiro auxilia o comércio e os investimentos internacionais , permitindo a conversão de moeda. Por exemplo, permite que uma empresa nos Estados Unidos importe mercadorias de estados membros da União Europeia , especialmente membros da zona do euro , e pague euros , embora sua receita seja em dólares dos Estados Unidos . Também apóia a especulação direta e a avaliação relativa ao valor das moedas e a especulação de carry trade , com base na taxa de juros diferencial entre duas moedas.

Em uma transação típica de câmbio, uma parte compra alguma quantidade de uma moeda pagando com alguma quantidade de outra moeda.

O mercado de câmbio moderno começou a se formar na década de 1970. Isso se seguiu a três décadas de restrições governamentais às transações cambiais sob o sistema de gestão monetária de Bretton Woods , que estabeleceu as regras para as relações comerciais e financeiras entre os principais estados industriais do mundo após a Segunda Guerra Mundial . Os países gradualmente mudaram para taxas de câmbio flutuantes do regime de taxa de câmbio anterior , que permaneceu fixo de acordo com o sistema de Bretton Woods.

O mercado de câmbio estrangeiro é único devido às seguintes características:

  • seu enorme volume de negócios, representando a maior classe de ativos do mundo levando a alta liquidez ;
  • sua dispersão geográfica;
  • sua operação contínua: 24 horas por dia exceto nos finais de semana, ou seja, negociação das 22:00 GMT de domingo ( Sydney ) às 22:00 GMT de sexta-feira (Nova York);
  • a variedade de fatores que afetam as taxas de câmbio ;
  • as baixas margens de lucro relativo em comparação com outros mercados de renda fixa; e
  • o uso de alavancagem para aumentar as margens de lucro e perda e com respeito ao tamanho da conta.

Como tal, tem sido referido como o mercado mais próximo do ideal da concorrência perfeita , não obstante a intervenção de moeda por bancos centrais .

De acordo com o Banco de Compensações Internacionais , os resultados globais preliminares da Pesquisa Trienal do Banco Central de 2019 sobre a Atividade dos Mercados de Câmbio e de Derivativos de OTC mostram que a negociação nos mercados de câmbio foi em média de $ 6,6 trilhões por dia em abril de 2019. Isso é acima dos $ 5,1 trilhões em Abril de 2016. Medidos pelo valor, os swaps cambiais foram negociados mais do que qualquer outro instrumento em abril de 2019, a $ 3,2 trilhões por dia, seguido pela negociação à vista a $ 2 trilhões.

A divisão de $ 6,6 trilhões é a seguinte:

História

Ancestral

O comércio e a troca de moedas ocorreram pela primeira vez nos tempos antigos. Cambistas (pessoas ajudando outros a trocar dinheiro e também recebendo uma comissão ou cobrando uma taxa) viviam na Terra Santa na época dos escritos talmúdicos ( tempos bíblicos ). Essas pessoas (às vezes chamadas de "kollybistẻs") usavam barracas da cidade e, nas festas, o Pátio dos Gentios do Templo . Os cambistas também eram os prateiros e / ou ourives dos tempos antigos mais recentes.

Durante o século 4 DC, o governo bizantino manteve o monopólio da troca de moeda.

Papyri PCZ I 59021 (c.259 / 8 AC), mostra as ocorrências de troca de moedas no Egito Antigo .

Moeda e câmbio eram elementos importantes do comércio no mundo antigo, permitindo que as pessoas comprassem e vendessem itens como alimentos, cerâmica e matérias-primas. Se uma moeda grega contivesse mais ouro do que uma moeda egípcia devido ao seu tamanho ou conteúdo, um comerciante poderia trocar menos moedas de ouro gregas por mais moedas egípcias ou por mais bens materiais. É por isso que, em algum momento de sua história, a maioria das moedas mundiais em circulação hoje tinha um valor fixado em uma quantidade específica de um padrão reconhecido como prata e ouro.

Medieval e posterior

Durante o século 15, a família Medici foi obrigada a abrir bancos em locais estrangeiros para trocar moedas para agir em nome dos comerciantes têxteis . Para facilitar o comércio, o banco criou o livro de contas nostro (do italiano, que significa "nosso"), que continha duas entradas em colunas mostrando valores em moedas locais e estrangeiras; informações relativas à manutenção de uma conta em um banco estrangeiro. Durante o século 17 (ou 18), Amsterdã manteve um mercado Forex ativo. Em 1704, ocorreu o câmbio estrangeiro entre agentes que agiam no interesse do Reino da Inglaterra e do Condado da Holanda .

Início da era moderna

Alex. A Brown & Sons negociava moedas estrangeiras por volta de 1850 e era um dos principais negociantes de moeda nos EUA. Em 1880, JM do Espírito Santo de Silva ( Banco Espírito Santo ) candidatou-se e obteve autorização para exercer a actividade de negociação cambial.

O ano de 1880 é considerado por pelo menos uma fonte como o início do câmbio estrangeiro moderno: o padrão-ouro começou naquele ano.

Antes da Primeira Guerra Mundial, havia um controle muito mais limitado do comércio internacional . Motivados pelo início da guerra, os países abandonaram o sistema monetário padrão-ouro.

Moderno para pós-moderno

De 1899 a 1913, as participações em moeda estrangeira dos países aumentaram a uma taxa anual de 10,8%, enquanto as reservas de ouro aumentaram a uma taxa anual de 6,3% entre 1903 e 1913.

No final de 1913, quase metade do câmbio estrangeiro do mundo era realizado com a libra esterlina . O número de bancos estrangeiros operando dentro das fronteiras de Londres aumentou de 3 em 1860 para 71 em 1913. Em 1902, havia apenas dois corretores de câmbio de Londres. No início do século 20, o comércio de moedas era mais ativo em Paris , Nova York e Berlim ; A Grã-Bretanha permaneceu praticamente sem envolvimento até 1914. Entre 1919 e 1922, o número de corretores de câmbio em Londres aumentou para 17; e em 1924, havia 40 firmas operando para fins de troca.

Durante a década de 1920, a família Kleinwort era conhecida como a líder do mercado de câmbio estrangeiro, enquanto Japheth, Montagu & Co. e Seligman ainda merecem reconhecimento como importantes negociantes de câmbio. O comércio em Londres começou a se assemelhar à sua manifestação moderna. Em 1928, o comércio Forex era parte integrante do funcionamento financeiro da cidade. Os controles de câmbio continentais, além de outros fatores na Europa e na América Latina , dificultaram qualquer tentativa de prosperidade no atacado do comércio para os de 1930 em Londres.

Depois da segunda guerra mundial

Em 1944, o Acordo de Bretton Woods foi assinado, permitindo que as moedas flutuassem em uma faixa de ± 1% da taxa de câmbio nominal da moeda. No Japão, a Lei do Banco de Câmbio foi introduzida em 1954. Como resultado, o Banco de Tóquio tornou-se um centro de câmbio em setembro de 1954. Entre 1954 e 1959, a lei japonesa foi alterada para permitir transações de câmbio em muitas outras moedas ocidentais .

O presidente dos Estados Unidos, Richard Nixon, é responsável por encerrar o Acordo de Bretton Woods e as taxas de câmbio fixas, resultando em um sistema de moeda de livre flutuação. Depois que o Acordo terminou em 1971, o Acordo Smithsonian permitiu que as taxas flutuassem em até ± 2%. Em 1961-1962, o volume de operações estrangeiras do Federal Reserve dos EUA foi relativamente baixo. Os envolvidos no controle das taxas de câmbio descobriram que os limites do Acordo não eram realistas e, portanto, cessaram com isso em março de 1973, quando algum tempo depois nenhuma das principais moedas foi mantida com capacidade de conversão em ouro; as organizações passaram a depender de reservas de moeda. De 1970 a 1973, o volume de negócios no mercado triplicou. Em algum momento (de acordo com Gandolfo durante fevereiro-março de 1973) alguns dos mercados foram "divididos", e um mercado de moeda de duas camadas foi posteriormente introduzido, com taxas de câmbio duplas. Isso foi abolido em março de 1974.

A Reuters introduziu monitores de computador em junho de 1973, substituindo os telefones e telex usados ​​anteriormente para cotações de negociação.

Fechamento de mercados

Devido à ineficácia final do Acordo de Bretton Woods e do European Joint Float, os mercados cambiais foram forçados a fechar em algum momento durante 1972 e março de 1973. A maior compra de dólares americanos na história de 1976 foi quando o governo da Alemanha Ocidental alcançou um quase Aquisição de 3 bilhões de dólares (o valor é dado como 2,75 bilhões no total pelo The Statesman: Volume 18 1974). Este evento indicava a impossibilidade de equilíbrio das taxas de câmbio pelas medidas de controle utilizadas na época, e o sistema monetário e os mercados de câmbio da Alemanha Ocidental e de outros países da Europa fecharam por duas semanas (durante fevereiro e, ou, março de 1973 . O estado de Giersch, Paqué e Schmieding fechou após a compra de "7,5 milhões de marcos alemães" Brawley declara "... Os mercados de câmbio tiveram de ser fechados. Quando eles reabriram ... 1º de março", ocorreu uma grande compra após o fechamento )

Depois de 1973

Nas nações desenvolvidas, o controle estatal do comércio de divisas terminou em 1973, quando as condições de mercado flutuante e relativamente livre dos tempos modernos começaram. Outras fontes afirmam que a primeira vez que um par de moedas foi negociado por clientes de varejo dos EUA foi em 1982, com pares de moedas adicionais sendo disponibilizados no ano seguinte.

Em 1o de janeiro de 1981, como parte das mudanças iniciadas em 1978, o Banco Popular da China permitiu que certas "empresas" domésticas participassem do comércio de câmbio. Em algum momento durante 1981, o governo sul-coreano encerrou os controles do Forex e permitiu que o livre comércio ocorresse pela primeira vez. Durante 1988, o governo do país aceitou a cota do FMI para o comércio internacional.

A intervenção de bancos europeus (especialmente o Bundesbank ) influenciou o mercado Forex em 27 de fevereiro de 1985. A maior proporção de todas as negociações em todo o mundo durante 1987 foi no Reino Unido (pouco mais de um quarto). Os Estados Unidos tiveram o segundo maior envolvimento no comércio.

Durante 1991, o Irã mudou os acordos internacionais com alguns países de troca de petróleo para troca estrangeira.

Tamanho do mercado e liquidez

Volume de negócios do principal mercado de câmbio, 1988–2007, medido em bilhões de dólares.

O mercado de câmbio estrangeiro é o mercado financeiro mais líquido do mundo. Os comerciantes incluem governos e bancos centrais, bancos comerciais, outros investidores institucionais e instituições financeiras, especuladores de moeda , outras corporações comerciais e indivíduos. De acordo com a Pesquisa Trienal do Banco Central de 2019, coordenada pelo Banco de Compensações Internacionais, o giro diário médio foi de US $ 6,6 trilhões em abril de 2019 (em comparação com US $ 1,9 trilhão em 2004). Desses US $ 6,6 trilhões, US $ 2 trilhões foram transações à vista e US $ 4,6 trilhões foram negociados em contratos a termo, swaps e outros derivativos .

O câmbio estrangeiro é negociado em um mercado de balcão, onde corretores / distribuidores negociam diretamente entre si, portanto, não há uma central de câmbio ou câmara de compensação . O maior centro comercial geográfico é o Reino Unido, principalmente Londres. Em abril de 2019, as negociações no Reino Unido representavam 43,1% do total, tornando-o, de longe, o centro de negociação de câmbio mais importante do mundo. Devido ao domínio de Londres no mercado, o preço cotado de uma determinada moeda é geralmente o preço de mercado de Londres. Por exemplo, quando o Fundo Monetário Internacional calcula o valor de seus direitos de saque especiais todos os dias, eles usam os preços de mercado de Londres ao meio-dia daquele dia. O comércio nos Estados Unidos representou 16,5%, Cingapura e Hong Kong representaram 7,6% e o Japão representou 4,5%.

O giro de futuros e opções de câmbio negociados em bolsa cresceu rapidamente em 2004-2013, atingindo US $ 145 bilhões em abril de 2013 (o dobro do giro registrado em abril de 2007). Em abril de 2019, os derivativos de moeda negociados em bolsa representam 2% do volume de negócios de câmbio OTC. Os contratos futuros de câmbio foram introduzidos em 1972 na Chicago Mercantile Exchange e são negociados mais do que a maioria dos outros contratos futuros.

A maioria dos países desenvolvidos permite a negociação de produtos derivados (como futuros e opções sobre futuros) em suas bolsas. Todos esses países desenvolvidos já têm contas de capital totalmente conversíveis. Alguns governos de mercados emergentes não permitem produtos derivados de moeda estrangeira em suas bolsas porque possuem controles de capital . O uso de derivativos está crescendo em muitas economias emergentes. Países como Coréia do Sul, África do Sul e Índia estabeleceram bolsas de futuros de moedas, apesar de terem alguns controles de capital.

O comércio de câmbio estrangeiro aumentou 20% entre abril de 2007 e abril de 2010 e mais do que dobrou desde 2004. O aumento no volume de negócios se deve a uma série de fatores: a crescente importância do câmbio como uma classe de ativos, o aumento da atividade comercial de alta - comerciantes de frequência e o surgimento de investidores de varejo como um importante segmento de mercado. O crescimento da execução eletrônica e a seleção diversificada de locais de execução reduziu os custos de transação, aumentou a liquidez do mercado e atraiu maior participação de muitos tipos de clientes. Em particular, a negociação eletrônica por meio de portais online tornou mais fácil para os comerciantes de varejo negociar no mercado de câmbio estrangeiro. Em 2010, estimava-se que o comércio de varejo representasse até 10% do volume de negócios à vista, ou US $ 150 bilhões por dia (veja abaixo: Comerciantes de câmbio de varejo ).

Participantes do mercado

10 principais negociadores de moeda
% do volume geral, junho de 2020
Classificação Nome Quota de mercado
1 Estados Unidos JP Morgan 10,78%
2 Suíça UBS 8,13%
3 Reino Unido Mercados XTX 7,58%
4 Alemanha Banco alemão 7,38%
5 Estados Unidos Citi 5,50%
6 Reino Unido HSBC 5,33%
7 Estados Unidos Jump Trading 5,23%
8 Estados Unidos Goldman Sachs 4,62%
9 Estados Unidos State Street Corporation 4,61%
10 Estados Unidos Bank of America Merrill Lynch 4,50%

Ao contrário de um mercado de ações, o mercado de câmbio é dividido em níveis de acesso. No topo está o mercado de câmbio interbancário , que é formado pelos maiores bancos comerciais e corretores de valores mobiliários . No mercado interbancário, os spreads, que são a diferença entre os preços de compra e de venda, são nítidos e desconhecidos dos jogadores de fora do círculo interno. A diferença entre os preços de compra e venda aumenta (por exemplo, de 0 a 1 pip a 1–2 pips para moedas como o EUR) conforme você desce os níveis de acesso. Isso se deve ao volume. Se um negociante puder garantir um grande número de transações para grandes quantidades, ele pode exigir uma diferença menor entre o preço de compra e de venda, o que é conhecido como um spread melhor. Os níveis de acesso que compõem o mercado de câmbio são determinados pelo tamanho da "linha" (a quantidade de dinheiro com a qual estão negociando). O mercado interbancário de primeira linha responde por 51% de todas as transações. A partir daí, bancos menores, seguidos por grandes corporações multinacionais (que precisam fazer hedge de risco e pagar funcionários em diferentes países), grandes fundos de hedge e até mesmo alguns dos formadores de mercado de varejo . De acordo com Galati e Melvin, “ desde o início dos anos 2000 , fundos de pensão , seguradoras , fundos mútuos e outros investidores institucionais têm desempenhado um papel cada vez mais importante nos mercados financeiros em geral e nos mercados de câmbio em particular”. (2004) Além disso, ele observa, “Os fundos de hedge cresceram acentuadamente no período de 2001–2004 em termos de número e tamanho geral”. Os bancos centrais também participam do mercado de câmbio estrangeiro para alinhar as moedas às suas necessidades econômicas.

Empresas comerciais

Uma parte importante do mercado de câmbio vem das atividades financeiras de empresas que buscam câmbio para pagar bens ou serviços. As empresas comerciais costumam negociar quantias relativamente pequenas em comparação com as dos bancos ou especuladores, e suas negociações costumam ter um pequeno impacto de curto prazo nas taxas de mercado. No entanto, os fluxos comerciais são um fator importante na direção de longo prazo da taxa de câmbio de uma moeda. Algumas corporações multinacionais (EMNs) podem ter um impacto imprevisível quando posições muito grandes são cobertas devido a exposições que não são amplamente conhecidas por outros participantes do mercado.

Bancos centrais

Os bancos centrais nacionais desempenham um papel importante nos mercados de câmbio. Eles tentam controlar a oferta de moeda , a inflação e / ou as taxas de juros e freqüentemente têm metas de taxas oficiais ou não oficiais para suas moedas. Eles podem usar suas reservas cambiais, muitas vezes substanciais, para estabilizar o mercado. No entanto, a eficácia do banco central para "estabilizar a especulação" é duvidosa porque os bancos centrais não vão à falência se tiverem grandes perdas como outros operadores fariam. Também não há evidências convincentes de que eles realmente lucram com as negociações.

Fixação de câmbio

A fixação de moeda estrangeira é a taxa de câmbio monetária diária fixada pelo banco nacional de cada país. A ideia é que os bancos centrais usem o tempo de fixação e a taxa de câmbio para avaliar o comportamento de sua moeda. As taxas de câmbio fixas refletem o valor real de equilíbrio no mercado. Bancos, negociantes e negociantes usam a fixação de taxas como um indicador de tendência do mercado .

A mera expectativa ou boato de uma intervenção cambial do banco central pode ser suficiente para estabilizar a moeda. No entanto, a intervenção agressiva pode ser usada várias vezes por ano em países com um regime de moeda de flutuação suja . Os bancos centrais nem sempre alcançam seus objetivos. Os recursos combinados do mercado podem facilmente sobrecarregar qualquer banco central. Vários cenários dessa natureza foram vistos no colapso do Mecanismo de Taxa de Câmbio Europeu em 1992–93 e em tempos mais recentes na Ásia.

Firmas de gestão de investimentos

As empresas de gestão de investimentos (que normalmente administram grandes contas em nome de clientes, como fundos de pensão e dotações) usam o mercado de câmbio estrangeiro para facilitar as transações com títulos estrangeiros. Por exemplo, um gestor de investimentos com uma carteira de ações internacionais precisa comprar e vender vários pares de moedas estrangeiras para pagar as compras de títulos estrangeiros.

Algumas empresas de gestão de investimentos também têm operações mais especulativas de sobreposição de moedas especializadas , que gerenciam as exposições cambiais dos clientes com o objetivo de gerar lucros e limitar o risco. Embora o número desse tipo de firmas especializadas seja bastante pequeno, muitas têm um alto valor de ativos sob gestão e podem, portanto, gerar grandes negócios.

Comerciantes de câmbio de varejo

Os comerciantes especulativos de varejo individuais constituem um segmento crescente desse mercado. Atualmente, participam indiretamente por meio de corretoras ou bancos. Os corretores de varejo, embora amplamente controlados e regulamentados nos Estados Unidos pela Commodity Futures Trading Commission e National Futures Association , foram anteriormente sujeitos a fraudes cambiais periódicas . Para lidar com a questão, em 2010, a NFA exigiu que seus membros que negociam nos mercados de Forex se registrassem como tal (ou seja, Forex CTA em vez de CTA). Os membros da NFA que tradicionalmente estariam sujeitos aos requisitos mínimos de capital líquido, FCMs e IBs, estão sujeitos a maiores requisitos mínimos de capital líquido se negociarem em Forex. Vários corretores de câmbio estrangeiro operam no Reino Unido sob os regulamentos da Autoridade de Serviços Financeiros, onde o comércio de câmbio estrangeiro usando margem faz parte de uma indústria de comércio de derivativos de balcão mais ampla que inclui contratos por diferença e apostas financeiras em spread .

Existem dois tipos principais de corretores de câmbio de varejo que oferecem a oportunidade de negociação especulativa de moeda: corretores e negociantes ou criadores de mercado . Os corretores atuam como agentes do cliente no mercado de câmbio mais amplo, buscando o melhor preço do mercado para um pedido de varejo e negociando em nome do cliente de varejo. Eles cobram uma comissão ou "mark-up" além do preço obtido no mercado. Os revendedores ou criadores de mercado , por outro lado, normalmente atuam como os principais na transação em relação ao cliente de varejo e apresentam um preço pelo qual estão dispostos a negociar.

Empresas não bancárias de câmbio

As empresas de câmbio não bancárias oferecem serviços de câmbio e pagamentos internacionais para pessoas físicas e jurídicas. Eles também são conhecidos como "corretores de câmbio", mas são distintos por não oferecerem transações especulativas, mas sim câmbio de moedas com pagamentos (ou seja, geralmente há uma entrega física de moeda em uma conta bancária).

Estima-se que, no Reino Unido, 14% das transferências / pagamentos de moeda são feitos por meio de empresas de câmbio. O ponto de venda dessas empresas geralmente é que elas oferecerão melhores taxas de câmbio ou pagamentos mais baratos do que o banco do cliente. Essas empresas diferem das empresas de transferência / remessa de dinheiro porque geralmente oferecem serviços de maior valor. O volume de transações feitas por meio de empresas de câmbio na Índia chega a cerca de US $ 2 bilhões por dia. Isso não concorre favoravelmente com nenhum mercado de câmbio bem desenvolvido de renome internacional, mas com a entrada de empresas de câmbio online o mercado está em constante crescimento. Cerca de 25% das transferências / pagamentos de moeda na Índia são feitos por meio de empresas de câmbio não bancárias. A maioria dessas empresas usa o USP de melhores taxas de câmbio do que os bancos. Eles são regulamentados pela FEDAI e qualquer transação em moeda estrangeira é regida pelo Foreign Exchange Management Act de 1999 (FEMA).

Empresas de transferência / remessa de dinheiro e casas de câmbio

As empresas de transferência de dinheiro / empresas de remessa realizam transferências de alto volume e baixo valor, geralmente por migrantes econômicos de volta ao seu país de origem. Em 2007, o Grupo Aite estimou que houve US $ 369 bilhões em remessas (um aumento de 8% em relação ao ano anterior). Os quatro maiores mercados externos ( Índia , China , México e Filipinas ) recebem US $ 95 bilhões. O maior e mais conhecido provedor é a Western Union, com 345.000 agentes em todo o mundo, seguida pela UAE Exchange . Casas de câmbio ou empresas de transferência de moeda fornecem serviços de câmbio de baixo valor para os viajantes. Normalmente, estão localizados em aeroportos e estações ou em locais turísticos e permitem que as notas físicas sejam trocadas de uma moeda para outra. Eles acessam os mercados de câmbio por meio de bancos ou empresas de câmbio não bancárias.

Características comerciais

Moedas mais negociadas por valor
Distribuição da moeda do volume de negócios do mercado cambial global
Classificação Moeda Código ISO 4217
(símbolo)
% das negociações diárias
(compradas ou vendidas)
(abril de 2019)
1
Dolar dos Estados Unidos
USD (US $)
88,3%
2
Euro
EUR (€)
32,3%
3
Yen japonês
JPY (¥)
16,8%
4
Libra esterlina
GBP (£)
12,8%
5
dólar australiano
AUD (A $)
6,8%
6
Dólar canadense
CAD (C $)
5,0%
7
Franco suíço
CHF (CHF)
5,0%
8
Renminbi
CNY (元 / ¥)
4,3%
9
dólar de Hong Kong
HKD (HK $)
3,5%
10
Dólar neozelandês
NZD (NZ $)
2,1%
11
Coroa sueca
SEK (kr)
2,0%
12
Won sul-coreano
KRW (₩)
2,0%
13
dólar de Singapura
SGD (S $)
1,8%
14
Coroa norueguesa
NOK (kr)
1,8%
15
Peso mexicano
MXN ($)
1,7%
16
Rupia indiana
INR ($$)
1,7%
17
Rublo russo
RUB (₽)
1,1%
18
Rand sul-africano
ZAR (R)
1,1%
19
Lira turca
TENTAR (₺)
1,1%
20
Real brasileiro
BRL (R $)
1,1%
21
Novo dólar taiwanês
TWD (NT $)
0,9%
22
Coroa dinamarquesa
DKK (kr)
0,6%
23
Zloty polonês
PLN (zł)
0,6%
24
Baht tailandês
THB (฿)
0,5%
25
Rupia indonésia
IDR (Rp)
0,4%
26
Forint húngaro
HUF (Ft)
0,4%
27
Coroa tcheca
CZK (Kč)
0,4%
28
Novo shekel israelense
ILS (₪)
0,3%
29
Peso chileno
CLP (CLP $)
0,3%
30
Peso filipino
PHP ($)
0,3%
31
Dirham dos Emirados Árabes Unidos
AED (د.إ)
0,2%
32
Peso colombiano
COP (COL $)
0,2%
33
Rial saudita
SAR (﷼)
0,2%
34
Ringgit da Malásia
MYR (RM)
0,1%
35
Leu romeno
RON (L)
0,1%
De outros 2,2%
Total 200,0%

Não existe um mercado unificado ou centralizado para a maioria das negociações e existe muito pouca regulamentação internacional. Devido à natureza de mercado de balcão (OTC) dos mercados de moeda, há uma série de mercados interconectados, onde diferentes instrumentos de moedas são negociados. Isso implica que não existe uma única taxa de câmbio, mas sim várias taxas (preços) diferentes, dependendo de qual banco ou formador de mercado está negociando e onde está. Na prática, as taxas estão bastante próximas devido à arbitragem . Devido ao domínio de Londres no mercado, o preço cotado de uma determinada moeda é geralmente o preço de mercado de Londres. As principais bolsas de negociação incluem Electronic Broking Services (EBS) e Thomson Reuters Dealing, enquanto os principais bancos também oferecem sistemas de negociação. Uma joint venture da Chicago Mercantile Exchange e da Reuters , chamada Fxmarketspace, foi inaugurada em 2007 e aspirava, mas falhou no papel de mecanismo central de compensação do mercado .

Os principais centros comerciais são Londres e Nova York, embora Tóquio , Hong Kong e Cingapura também sejam centros importantes. Bancos em todo o mundo participam. A negociação de moedas ocorre continuamente ao longo do dia; com o término do pregão asiático, começa o pregão europeu, seguido pelo pregão norte-americano e, em seguida, de volta ao pregão asiático.

As flutuações nas taxas de câmbio são geralmente causadas por fluxos monetários reais, bem como por expectativas de mudanças nos fluxos monetários. Estes são causados ​​por mudanças no crescimento do produto interno bruto (PIB), inflação ( teoria da paridade do poder de compra ), taxas de juros ( paridade da taxa de juros , efeito Fisher doméstico , efeito Fisher internacional ), déficits ou superávits orçamentários e comerciais , grandes fusões e aquisições transfronteiriças negócios e outras condições macroeconômicas. As principais notícias são divulgadas publicamente, geralmente em datas programadas, para que muitas pessoas tenham acesso às mesmas notícias ao mesmo tempo. No entanto, os grandes bancos têm uma vantagem importante; eles podem ver o fluxo de pedidos de seus clientes .

As moedas são negociadas em pares. Cada par de moedas, portanto, constitui um produto de negociação individual e é tradicionalmente indicado como XXXYYY ou XXX / YYY, onde XXX e YYY são o código internacional de três letras ISO 4217 das moedas envolvidas. A primeira moeda (XXX) é a moeda base cotada em relação à segunda moeda (YYY), chamada de moeda contrária (ou moeda de cotação). Por exemplo, a cotação EURUSD (EUR / USD) 1,5465 é o preço do Euro expresso em dólares americanos, o que significa 1 euro = 1,5465 dólares. A convenção de mercado é cotar a maioria das taxas de câmbio em relação ao dólar americano com o dólar americano como moeda base (por exemplo, USDJPY, USDCAD, USDCHF). As exceções são a libra esterlina (GBP), o dólar australiano (AUD), o dólar da Nova Zelândia (NZD) e o euro (EUR), onde o dólar americano é a moeda contrária (por exemplo, GBPUSD, AUDUSD, NZDUSD, EURUSD).

Os fatores que afetam XXX afetarão tanto XXXYYY quanto XXXZZZ. Isso causa uma correlação de moeda positiva entre XXXYYY e XXXZZZ.

No mercado à vista , de acordo com a Pesquisa Trienal de 2019, os pares de moedas bilaterais mais negociados foram:

  • EURUSD: 24,0%
  • USDJPY: 13,2%
  • GBPUSD (também chamado de cabo ): 9,6%

A moeda norte-americana esteve envolvida em 88,3% das transações, seguida pelo euro (32,3%), iene (16,8%) e libra esterlina (12,8%) (ver tabela ). As porcentagens de volume para todas as moedas individuais devem somar 200%, pois cada transação envolve duas moedas.

O comércio em euros cresceu consideravelmente desde a criação da moeda em janeiro de 1999, e por quanto tempo o mercado de câmbio estrangeiro permanecerá centrado no dólar ainda está em aberto. Até recentemente, negociar o euro contra uma moeda não europeia ZZZ envolveria normalmente duas negociações: EURUSD e USDZZZ. A exceção a isso é EURJPY, que é um par de moedas negociadas no mercado à vista interbancário.

Determinantes das taxas de câmbio

Em um regime de taxa de câmbio fixa , as taxas de câmbio são decididas pelo governo, enquanto uma série de teorias foram propostas para explicar (e prever) as flutuações nas taxas de câmbio em um regime de taxa de câmbio flutuante , incluindo:

  • Condições de paridade internacional: paridade do poder de compra relativo , paridade da taxa de juros, efeito Fisher doméstico, efeito Fisher internacional. Até certo ponto, as teorias acima fornecem uma explicação lógica para as flutuações nas taxas de câmbio, mas essas teorias vacilam porque são baseadas em suposições questionáveis ​​(por exemplo, fluxo livre de bens, serviços e capital) que raramente são verdadeiras no mundo real.
  • Modelo de balanço de pagamentos : Este modelo, entretanto, concentra-se amplamente em bens e serviços comercializáveis, ignorando o papel crescente dos fluxos de capital globais. Ele falhou em fornecer qualquer explicação para a contínua valorização do dólar dos EUA durante os anos 1980 e a maior parte dos anos 1990, apesar do crescente déficit em conta corrente dos EUA.
  • Modelo de mercado de ativos: vê as moedas como uma classe de ativos importante para a construção de carteiras de investimento. Os preços dos ativos são influenciados principalmente pela disposição das pessoas em manter as quantidades existentes de ativos, o que, por sua vez, depende de suas expectativas sobre o valor futuro desses ativos. O modelo de mercado de ativos de determinação da taxa de câmbio afirma que "a taxa de câmbio entre duas moedas representa o preço que apenas equilibra a oferta relativa e a demanda de ativos denominados nessas moedas".

Nenhum dos modelos desenvolvidos até agora conseguiu explicar as taxas de câmbio e a volatilidade em prazos mais longos. Para intervalos de tempo mais curtos (menos de alguns dias), algoritmos podem ser desenvolvidos para prever preços. É entendido a partir dos modelos acima que muitos fatores macroeconômicos afetam as taxas de câmbio e, no final, os preços das moedas são resultado de forças duplas de oferta e demanda . Os mercados de câmbio do mundo podem ser vistos como um enorme caldeirão: em uma mistura grande e em constante mudança de eventos atuais, os fatores de oferta e demanda mudam constantemente, e o preço de uma moeda em relação a outra muda de acordo. Nenhum outro mercado abrange (e destila) tanto do que está acontecendo no mundo em um determinado momento quanto o câmbio estrangeiro.

A oferta e a demanda por uma determinada moeda e, portanto, seu valor, não são influenciadas por um único elemento, mas sim por vários. Esses elementos geralmente se enquadram em três categorias: fatores econômicos, condições políticas e psicologia de mercado.

Fatores ECONOMICOS

Os fatores econômicos incluem: (a) política econômica, divulgada por agências governamentais e bancos centrais, (b) condições econômicas, geralmente reveladas por meio de relatórios econômicos e outros indicadores econômicos .

  • A política econômica compreende a política fiscal do governo (práticas de orçamento / gastos) e a política monetária (os meios pelos quais o banco central do governo influencia a oferta e o "custo" do dinheiro, que se reflete no nível das taxas de juros ).
  • Déficits ou superávits orçamentários do governo: O mercado geralmente reage negativamente ao aumento dos déficits orçamentários do governo e positivamente ao estreitamento dos déficits orçamentários. O impacto se reflete no valor da moeda de um país.
  • Níveis e tendências da balança comercial: o fluxo comercial entre os países ilustra a demanda por bens e serviços, que por sua vez indica a demanda pela moeda de um país para realizar o comércio. Superávits e déficits no comércio de bens e serviços refletem a competitividade da economia de uma nação. Por exemplo, os déficits comerciais podem ter um impacto negativo na moeda de um país.
  • Níveis e tendências de inflação: Normalmente, uma moeda perderá valor se houver um alto nível de inflação no país ou se os níveis de inflação forem percebidos como subindo. Isso ocorre porque a inflação corrói o poder de compra e , portanto, a demanda por aquela moeda específica. No entanto, uma moeda pode às vezes se fortalecer quando a inflação sobe devido às expectativas de que o banco central aumentará as taxas de juros de curto prazo para combater o aumento da inflação.
  • Crescimento econômico e saúde: relatórios como PIB, níveis de emprego, vendas no varejo, utilização da capacidade e outros, detalham os níveis de crescimento econômico e saúde de um país. Geralmente, quanto mais saudável e robusta a economia de um país, melhor será o desempenho de sua moeda e maior será a demanda por ela.
  • Produtividade de uma economia: O aumento da produtividade em uma economia deve influenciar positivamente o valor de sua moeda. Seus efeitos são mais proeminentes se o aumento for no setor comercializado.

Condições políticas

As condições e eventos políticos internos, regionais e internacionais podem ter um efeito profundo nos mercados de câmbio.

Todas as taxas de câmbio são suscetíveis à instabilidade política e expectativas sobre o novo partido no poder. A convulsão política e a instabilidade podem ter um impacto negativo na economia de uma nação. Por exemplo, a desestabilização dos governos de coalizão no Paquistão e na Tailândia pode afetar negativamente o valor de suas moedas. Da mesma forma, em um país com dificuldades financeiras, a ascensão de uma facção política considerada fiscalmente responsável pode ter o efeito oposto. Além disso, eventos em um país em uma região podem estimular o interesse positivo / negativo em um país vizinho e, no processo, afetar sua moeda.

Psicologia de mercado

A psicologia do mercado e as percepções do comerciante influenciam o mercado de câmbio de várias maneiras:

  • Vôos para a qualidade: eventos internacionais perturbadores podem levar a um " vôo para a qualidade ", um tipo de fuga de capitais em que os investidores movem seus ativos para um " porto seguro ". Haverá uma demanda maior e, portanto, um preço mais alto, por moedas percebidas como mais fortes em relação às moedas relativamente mais fracas. O dólar americano, o franco suíço e o ouro têm sido refúgios tradicionais em tempos de incerteza política ou econômica.
  • Tendências de longo prazo: os mercados de câmbio geralmente se movem em tendências visíveis de longo prazo. Embora as moedas não tenham uma estação de crescimento anual como as commodities físicas, os ciclos de negócios se fazem sentir. A análise do ciclo analisa as tendências de preços de longo prazo que podem aumentar com base nas tendências econômicas ou políticas.
  • "Compre o boato, venda o fato": esse truísmo do mercado pode se aplicar a muitas situações monetárias. É a tendência de o preço de uma moeda refletir o impacto de uma determinada ação antes que ela ocorra e, quando o evento previsto acontecer, reagir exatamente na direção oposta. Isso também pode ser referido como um mercado que está "sobrevendido" ou "sobrecomprado". Comprar o boato ou vender o fato também pode ser um exemplo do viés cognitivo conhecido como âncora , quando os investidores se concentram demais na relevância de eventos externos para os preços das moedas.
  • Números econômicos: embora os números econômicos possam certamente refletir a política econômica, alguns relatórios e números têm um efeito semelhante ao de um talismã: o próprio número se torna importante para a psicologia do mercado e pode ter um impacto imediato nos movimentos do mercado de curto prazo. "O que assistir" pode mudar com o tempo. Nos últimos anos, por exemplo, oferta de moeda, emprego, números da balança comercial e números da inflação se revezaram no centro das atenções.
  • Considerações técnicas de negociação : Como em outros mercados, os movimentos de preços acumulados em um par de moedas como EUR / USD podem formar padrões aparentes que os comerciantes podem tentar usar. Muitos traders estudam gráficos de preços para identificar tais padrões.

Instrumentos financeiros

Ver

Uma transação à vista é uma transação de entrega de dois dias (exceto no caso de negociações entre o dólar americano, dólar canadense, lira turca, euro e rublo russo, que liquidam no próximo dia útil), ao contrário dos contratos futuros , que são geralmente três meses. Esta negociação representa uma “troca direta” entre duas moedas, tem o prazo mais curto, envolve dinheiro em vez de um contrato e os juros não estão incluídos na transação acordada. A negociação à vista é um dos tipos mais comuns de negociação forex. Freqüentemente, um corretor forex cobra uma pequena taxa do cliente para transferir a transação que está expirando em uma nova transação idêntica para a continuação da negociação. Essa taxa de roll-over é conhecida como taxa de "swap".

Avançar

Uma forma de lidar com o risco cambial é realizar uma transação a termo. Nesta transação, o dinheiro não muda de mãos até alguma data futura acordada. Um comprador e um vendedor concordam com uma taxa de câmbio para qualquer data no futuro, e a transação ocorre nessa data, independentemente das taxas de mercado naquele momento. A duração da negociação pode ser de um dia, alguns dias, meses ou anos. Normalmente, a data é decidida por ambas as partes. Em seguida, o contrato a termo é negociado e acordado por ambas as partes.

Non-Deliverable Forward (NDF)

Bancos Forex, ECNs e corretoras principais oferecem contratos NDF, que são derivativos sem capacidade real de entrega. Os NDFs são populares para moedas com restrições, como o peso argentino. Na verdade, um hedger cambial só pode proteger esses riscos com NDFs, já que moedas como o peso argentino não podem ser negociadas em mercados abertos como as principais moedas.

Troca

O tipo mais comum de transação a termo é o swap cambial. Em um swap, duas partes trocam moedas por um determinado período de tempo e concordam em reverter a transação em uma data posterior. Estes não são contratos padronizados e não são negociados em bolsa. Freqüentemente, é necessário um depósito para manter a posição aberta até que a transação seja concluída.

Futuros

Os futuros são contratos a termo padronizados e geralmente são negociados em uma bolsa criada para esse fim. A duração média do contrato é de aproximadamente 3 meses. Os contratos de futuros geralmente incluem quaisquer valores de juros.

Os contratos futuros de moeda são contratos que especificam um volume padrão de uma moeda específica a ser trocado em uma data de liquidação específica. Assim, os contratos de futuros de moeda são semelhantes aos contratos a prazo em termos de obrigação, mas diferem dos contratos a prazo na forma como são negociados. Além disso, os futuros são liquidados diariamente, removendo o risco de crédito existente nos contratos a termo. Eles são comumente usados ​​por EMNs para proteger suas posições de moeda. Além disso, são negociados por especuladores que esperam capitalizar suas expectativas de movimentos da taxa de câmbio.

Opção

Uma opção de câmbio estrangeiro (comumente abreviado apenas para opção de câmbio) é um derivado em que o proprietário tem o direito, mas não a obrigação, de trocar o dinheiro denominado em uma moeda por outra moeda a uma taxa de câmbio pré-acordada em uma data especificada. O mercado de opções de câmbio é o mais profundo, maior e mais líquido do mundo para opções de qualquer tipo.

Especulação

A controvérsia sobre os especuladores monetários e seus efeitos nas desvalorizações monetárias e nas economias nacionais ocorre regularmente. Economistas, como Milton Friedman , argumentaram que os especuladores, em última análise, são uma influência estabilizadora no mercado, e que a especulação estabilizadora desempenha a importante função de fornecer um mercado para hedgers e transferir o risco daquelas pessoas que não desejam suportá-lo, para aqueles que o fazem. Outros economistas, como Joseph Stiglitz , consideram esse argumento baseado mais na política e na filosofia do mercado livre do que na economia.

Os grandes fundos de hedge e outros "operadores de posição" bem capitalizados são os principais especuladores profissionais. De acordo com alguns economistas, os comerciantes individuais podem atuar como " comerciantes barulhentos " e ter um papel mais desestabilizador do que atores maiores e mais bem informados.

A especulação cambial é considerada uma atividade altamente suspeita em muitos países. Embora o investimento em instrumentos financeiros tradicionais, como títulos ou ações, muitas vezes seja considerado uma contribuição positiva para o crescimento econômico, fornecendo capital, a especulação monetária não o faz; de acordo com essa visão, é simplesmente o jogo que freqüentemente interfere na política econômica. Por exemplo, em 1992, a especulação monetária forçou o banco central da Suécia, o Riksbank , a aumentar as taxas de juros por alguns dias para 500% ao ano e, posteriormente, a desvalorizar a coroa. Mahathir Mohamad , um dos ex-primeiros-ministros da Malásia , é um conhecido defensor dessa visão. Ele culpou George Soros e outros especuladores pela desvalorização do ringgit da Malásia em 1997 .

Gregory Millman relata uma visão oposta, comparando especuladores a "vigilantes" que simplesmente ajudam a "fazer cumprir" acordos internacionais e antecipar os efeitos de "leis" econômicas básicas a fim de lucrar. Nessa visão, os países podem desenvolver bolhas econômicas insustentáveis ou, de outra forma, administrar mal suas economias nacionais, e os especuladores cambiais fizeram com que o colapso inevitável acontecesse mais cedo. Um colapso relativamente rápido pode até ser preferível a um manejo econômico incorreto contínuo, seguido por um colapso maior e eventual. Mahathir Mohamad e outros críticos da especulação são vistos como uma tentativa de desviar a culpa de si mesmos por terem causado as condições econômicas insustentáveis.

Aversão a risco

O MSCI World Index of Equities caiu enquanto o índice do dólar americano subiu

A aversão ao risco é um tipo de comportamento de negociação apresentado pelo mercado de câmbio quando ocorre um evento potencialmente adverso que pode afetar as condições do mercado. Esse comportamento é causado quando os traders avessos ao risco liquidam suas posições em ativos de risco e transferem os fundos para ativos menos arriscados devido à incerteza.

No contexto do mercado de câmbio, os traders liquidam suas posições em várias moedas para assumir posições em moedas portos-seguros, como o dólar norte-americano. Às vezes, a escolha de uma moeda porto-seguro é mais uma escolha baseada nos sentimentos predominantes do que nas estatísticas econômicas. Um exemplo seria a crise financeira de 2008. O valor das ações em todo o mundo caiu enquanto o dólar americano se fortalecia (ver Fig.1). Isso aconteceu apesar do forte foco da crise nos Estados Unidos.

Transporte de comércio

O carry trade de moeda se refere ao ato de tomar emprestado uma moeda que tem uma taxa de juros baixa para comprar outra com uma taxa de juros mais alta. Uma grande diferença nas taxas pode ser altamente lucrativa para o trader, especialmente se for usada uma alta alavancagem. No entanto, com todos os investimentos alavancados, esta é uma faca de dois gumes, e grandes flutuações nos preços da taxa de câmbio podem de repente levar os negócios a perdas enormes.

Veja também

Notas

Referências

links externos