desalavancagem - Deleveraging

No micro-económico nível, desalavancamento refere-se à redução do índice de alavancagem , ou a percentagem de débito no balanço de uma entidade económica única, tal como uma casa ou uma empresa. É o oposto de alavancagem , que é a prática de tomar dinheiro emprestado para adquirir ativos e multiplicar os ganhos e perdas.

No macro-econômico nível, desalavancagem da economia refere-se à redução simultânea dos níveis de endividamento em vários setores, incluindo o setor privado e do sector público . Ele geralmente é medido como um declínio da dívida total sobre PIB proporção na conta nacional . A desalavancagem da economia depois de uma crise financeira tem consequências macro-económicos significativos e é frequentemente associada a graves recessões .

na microeconomia

O índice de alavancagem, medido como a dívida dividido pelo patrimônio, por banco de investimento Goldman Sachs 2003-2012. Quanto mais baixa for a relação, maior será a capacidade do firme para suportar as perdas.

Enquanto alavancagem permite que um mutuário para adquirir bens e multiplicar ganhos de bons tempos, ele também leva a múltiplas perdas nos tempos ruins. Durante uma desaceleração do mercado quando o valor dos ativos e renda cai, o mutuário altamente alavancada enfrenta pesadas perdas devido a sua obrigação ao serviço de elevados níveis de dívida. Se o valor dos ativos cair abaixo do valor da dívida, o mutuário, em seguida, tem um alto risco de inadimplência . Desalavancagem reduz a amplificação total de volatilidade do mercado sobre o mutuário balanço . Significa dar-se ganhos potenciais em bons tempos, em troca de menor risco de perda pesado e desagradável padrão nos maus momentos.

No entanto, a precaução não é a razão mais comum para a desalavancagem. Desalavancagem geralmente acontece depois de uma desaceleração do mercado e, portanto, é impulsionada pela necessidade de cobrir a perda, que pode esgotar o capital, construir um perfil de menor risco, ou é exigido pelos credores nervosos para evitar padrão. No último caso, os credores diminuir a alavancagem oferecido por pedir um maior nível de garantia e pagamento . Estima-se que de 2006 a 2008 , o pagamento médio para baixo necessária para um comprador de casa nos EUA aumentou de 5% a 25%, uma redução de alavancagem 20-4.

Desalavancar, é preciso levantar dinheiro para pagar a dívida, quer a partir de levantamento de capital ou venda de ativos ou ambos. Um banco, por exemplo, pode cortar gastos, vender ativos líquidos , absorver off-balance-sheet veículos de investimento estruturado e condutas, ou permitir que seus ativos ilíquidos para fugir à maturidade , que, no entanto, pode levar um longo tempo.

Desalavancagem é frustrante e doloroso para setor privado entidades em perigo: a venda de ativos com um desconto em si pode levar a grandes perdas. Além disso, disfuncionais de segurança e mercados de crédito torná-lo difícil de levantar capital de mercado público. Privado mercado de capitais muitas vezes não é fácil: equidade titulares geralmente já sofreram avultados prejuízos a si mesmos, firmes bancárias / share preços caíram substancialmente e são esperados para cair ainda mais, eo mercado espera que a crise durar muito tempo. Esses fatores podem contribuir para dificultar as fontes de capital privado e o esforço de desalavancagem.

na macroeconomia

Famílias norte-americanas e empresas financeiras começou desalavancagem nos anos após a crise das hipotecas subprime .

Desalavancagem da economia refere-se à redução simultânea do nível de alavancagem em várias privadas e setores públicos , reduzindo a dívida total sobre o PIB nominal proporção da economia. Quase todas as grandes crise financeira da história moderna foi seguido por um período significativo de desalavancagem, que dura de seis a sete anos, em média. Além disso, o processo de desalavancagem geralmente começa alguns anos após o início da crise financeira.

Como em janeiro de 2012, quatro anos após o início da crise financeira global de 2008-09 , muitas economias maduras e as economias emergentes do mundo apenas começaram a passar por um grande período de desalavancagem. Isto é principalmente porque a contínua subida do dívida pública , devido à grande recessão , vem compensando a desalavancagem nos setores privado em muitos países.

episódios históricos de desalavancagem

O McKinsey Global Institute define um importante episódio de desalavancagem em uma economia como aquele em que o rácio da dívida total em relação ao PIB declina há pelo menos três anos consecutivos e cai em 10 por cento ou mais. De acordo com esta definição, tem havido 45 tais episódios de desalavancagem desde 1930, incluindo:

Com base nessa identificação de desalavancagem e Carmen Reinhart e Kenneth Rogoff definição ‘s para os principais episódios de crise financeira , verificou-se que quase todos os grande crise financeira durante o período de estudo foi seguido por um período de desalavancagem. Após a crise financeira de 2008, economistas esperavam desalavancagem ocorra globalmente. Ao invés, a dívida total em todas as nações combinado aumentou em US $ 57 trilhões entre 2007 2015 e dívida pública aumentou em US $ 25 trilhões. De acordo com o McKinsey Global Institute, de 2007 a 2015, cinco nações em desenvolvimento e zero mais avançadas reduziram seu rácio da dívida em relação ao PIB e 14 países aumentaram-lo em 50 por cento ou mais. A partir de 2015, o rácio da dívida para produto interno bruto é globalmente 17 por cento.

processo de macro-desalavancamento

De acordo com a McKinsey Global Institute relatório, há quatro arquétipos de desalavancagem processos:

  1. "Apertar o cinto": este é o caminho mais comum de desalavancagem para uma economia. A fim de aumentar a poupança líquida, uma economia reduz gastos e passa por um período prolongado de austeridade .
  2. "Alta inflação ": inflação alta aumenta mecanicamente crescimento nominal PIB, reduzindo, assim, o débito em relação ao PIB. Por exemplo Chile em 1984-1991 .
  3. "Enorme padrão ": isso geralmente vem depois de uma grave crise cambial . Estoque da dívida imediatamente diminui após maciços padrões dos setores privado e público.
  4. "Crescer fora do débito": se uma economia experimenta rápido (off-tendência) PIB real de crescimento, então sua dívida em relação ao PIB vai diminuir naturalmente. Por exemplo, dos Estados Unidos em 1938-1943.

consequências macro-económicas da desalavancagem

Desalavancagem maciça em setores empresariais e financeiros pode ter graves consequências macro-económicas, tais como disparo Fisherian deflação da dívida e retardando o crescimento do PIB .

No mercado financeiro , a necessidade de desalavancagem faz com que os intermediários financeiros se desfazer de ativos e parar de emprestar, resultando em uma crise de crédito e mais apertado restrição de empréstimos para as empresas, especialmente as pequenas e médias empresas. Muitas vezes, esse processo é acompanhado por uma fuga para a qualidade pelos credores e investidores, que procuram investimento menos arriscado. No entanto, muitas empresas de outra forma de som poderia sair do negócio devido ao acesso negado ao crédito necessário para a operação. Além disso, as empresas em dificuldades são forçados a vender ativos rapidamente para levantar dinheiro, fazendo com que os preços dos ativos em colapso. A pressão de deflação aumenta a carga real da dívida e se espalha perda ainda mais na economia.

Além de causar deflação de pressão, empresas e famílias desalavancagem seu balanço muitas vezes aumentar a poupança líquida cortando gastos drasticamente. Famílias consumo inferior, e empresas de demitir funcionários e investimentos parada em novos projetos, fazendo com que a taxa de desemprego a subir e até mesmo menor demanda de bens. Empiricamente, o consumo eo PIB frequentemente contrai durante os primeiros anos de desalavancagem e, em seguida, recupera, que em alguns casos, causar uma queda no total da poupança na economia, apesar do aumento dos indivíduos propensão a poupar . Isto é conhecido como o paradoxo da poupança .

regulamentação governamental e política fiscal

De acordo com a teoria do ciclo de alavancagem de John Geanakoplos e originalmente por Hyman Minsky , na ausência de intervenção, alavancagem torna-se muito alto no crescimento vezes e muito baixo no busto vezes. Como resultado, os preços dos ativos tornam-se demasiado elevada em tempos de boom e muito baixo nos maus momentos, em vez de refletir corretamente o valor fundamental dos ativos. Este ciclo de alavancagem-desalavancagem recorrente é um dos mecanismo de amplificação mais importante que contribui para os ciclos de crédito e ciclos de negócios . Desalavancagem é responsável pela queda contínua nos preços de capital físico e ativos financeiros após a crise inicial do mercado. É parte do processo que leva a economia para a recessão e o fundo do ciclo de alavancagem .

Por isso, alguns economistas, incluindo John Geanakoplos , argumentam fortemente que o Federal Reserve deve monitorar e regular o nível de alavancagem de todo o sistema da economia, limitando a alavancagem em tempos bons e incentivar maiores níveis de alavancagem em tempos ruins, estendendo linhas de crédito. Além disso, é mais importante para restringir a alavancagem em tempos efervescente para evitar que o acidente aconteça no primeiro lugar.

Além disso, em face da desalavancagem maciça setor privado, a política monetária tem efeito limitado, porque a economia é provável que tenha sido empurrada contra o limite inferior zero, onde taxa de juros real é negativo, mas taxa nominal de juros não podem cair abaixo de zero. Alguns economistas, como Paul Krugman , têm argumentado que, neste caso, a política fiscal deve intervir e gastos do governo financiados pelo déficit pode, pelo menos em princípio, ajudar a evitar um aumento acentuado do desemprego e da pressão de deflação , portanto, facilitar o processo de desalavancagem do setor privado e reduzir o dano total para a economia. Note que isso vem à custa da dívida pública mais elevada, o que irá comprometer a desalavancagem global da economia. Este ponto de vista está em contraste com alguns outros economistas, que argumentam que um problema criado por endividamento excessivo não pode ser essencialmente resolvidas pelo correndo mais dívida, porque insustentavelmente elevado déficit orçamentário do governo pode prejudicar seriamente a estabilidade e longo prazo perspectiva da economia.

Veja também

Referências

links externos