Dívida pública canadense - Canadian public debt
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A dívida do governo canadense (também chamada de "dívida pública" do Canadá) é o passivo do setor governamental. Para 2019 (ano fiscal encerrado em 31 de março de 2020), o passivo financeiro total ou dívida bruta foi de $ 2,434 trilhões ($ 64.087 per capita) para o governo geral canadense consolidado (governos federal, provincial, territorial e local combinados). Isso corresponde a 105,3% como proporção do PIB (o PIB foi de $ 2311 bilhões). Da dívida bruta, $ 1145 bilhões ou 47% eram passivos do governo federal (central) (49,6% como proporção do PIB). Os passivos do governo provincial compreendem a maior parte dos passivos remanescentes.
O Statistics Canada diz que a dívida deve aumentar significativamente em 2020 devido a novos empréstimos maciços para cobrir déficits históricos esperados de medidas implementadas em resposta à pandemia de COVID-19. No terceiro trimestre de 2020, a relação entre a dívida bruta e o PIB do governo federal atingiu 59,5%, enquanto a relação entre o governo federal e os demais níveis de governo subiu para 131,1%.
Alguns tipos de passivos do governo são difíceis de mensurar. Um exemplo são os planos de pensão de funcionários do governo que dependem da longevidade dos membros e dos retornos de investimento do plano ao longo de muitos anos. Em contraste, os títulos de dívida do governo, como letras e títulos do Tesouro, são relativamente fáceis de avaliar. Além disso, os títulos de dívida constituem o maior componente dos passivos do governo canadense: em 2019, eles representavam 75,2% dos passivos do governo federal. Olhando apenas para esse componente, em 2019 os passivos de segurança do governo federal eram de US $ 861,5 bilhões, ou 37,3% em relação ao PIB. Para o governo geral consolidado, o valor foi de $ 1,782 trilhão, ou 77,1% em relação ao PIB. No terceiro trimestre de 2020, o valor contábil dos passivos com títulos da dívida do governo federal subiu para US $ 1,074 trilhão, ou 48,6% do PIB (o PIB é de US $ 2,211 trilhões nos últimos 4 trimestres). Para os níveis federal e outros níveis de governo, os passivos com garantias da dívida alcançaram US $ 2,107 trilhões, ou 95,3% do PIB.
As mudanças na dívida pública ao longo do tempo refletem principalmente o impacto dos déficits públicos anteriores. Um déficit ocorre quando os gastos do governo excedem as receitas. O financiamento do déficit pode, ou não, criar uma transferência intergeracional no sentido de que os beneficiários dos gastos do governo por meio do financiamento do déficit diferem dos indivíduos que têm a obrigação de pagar a dívida no futuro. Se o valor do gasto financiado for apreciado durante o mesmo período que o pagamento da dívida, não haverá transferência intergeracional; na verdade, o financiamento do déficit impediria tal transferência.
Dívida líquida Uma medida comum da dívida do governo é a dívida líquida : dívida bruta menos ativos financeiros. A relação dívida líquida / PIB dos governos canadenses foi de 60,9% no terceiro trimestre de 2020. A relação dívida líquida do governo federal / PIB atingiu 34,0%, enquanto a dos demais governos foi de 26,9%.
A dívida líquida leva em consideração os ativos financeiros que os governos detêm, como investimentos para cobrir as responsabilidades associadas aos planos de pensão dos funcionários do governo. Um problema com a dívida líquida é que alguns ativos do governo são difíceis de avaliar. Exemplos de ativos de difícil avaliação incluem investimentos de capital não negociáveis e empréstimos que podem nunca ser pagos se as empresas beneficiárias se tornarem insolventes.
Contas públicas vs. medidas da dívida das contas nacionais O Departamento de Finanças do Canadá fornece medidas da dívida federal e provincial com base nas contas públicas , usando relatórios de governos individuais. Uma vantagem dos números das contas públicas é que eles podem fornecer detalhes sobre os gastos do governo. No entanto, eles não são estritamente comparáveis entre jurisdições. Em contraste, a dívida medida com base nas contas nacionais (empregada acima) segue um padrão acordado internacionalmente, a fim de facilitar as comparações entre os países.
Como um exemplo de como as medidas das contas públicas e das contas nacionais diferem, considere a dívida líquida do governo federal para o ano civil de 2018. Medida com base nas contas públicas , a dívida líquida federal foi de $ 772 bilhões, ou 34,8% como proporção do PIB. Medido com base nas contas nacionais , a dívida líquida federal (ativos financeiros líquidos) foi de US $ 595,8 bilhões, ou 26,9% do PIB. De acordo com o Departamento de Finanças, a diferença decorre de diferenças no relato das pensões do setor público e outros benefícios futuros, diferenças metodológicas e ajustes temporais.
Receita e gastos
O orçamento federal canadense de 2019 foi apresentado em 19 de março de 2019 com uma receita total projetada de $ 338,8 bilhões e despesas projetadas de $ 355,6 bilhões, resultando em um déficit projetado de $ 19,8 bilhões (cerca de 0,9% do PIB).
História
A dívida geral consolidada do governo canadense como parcela do PIB excedeu 100% durante a Grande Depressão da década de 1930 e atingiu 150% após a Segunda Guerra Mundial. A proporção caiu até a década de 1970 e aumentou para mais de 100% em meados da década de 1990.
Um editorial de 1995 no Wall Street Journal disse que o Canadá poderia precisar de um resgate do Fundo Monetário Internacional e chamou o Canadá de "um membro honorário do Terceiro Mundo". Os anos sucessivos de déficits orçamentários federais na década de 1980 e no início da década de 1990, e um aumento da relação dívida / PIB, levaram a preocupações sobre a sustentabilidade da dívida. Em meados da década de 1990, o governo do recém-eleito primeiro-ministro Jean Chretien empreendeu uma consolidação fiscal que foi alcançada principalmente por meio de grandes reduções de gastos. A proporção entre cortes de gastos e aumento de impostos foi de sete para um. As receitas fiscais não puderam ser muito aumentadas, em parte porque a principal taxa marginal de imposto de renda do Canadá já estava em torno de 55%. A dívida bruta do governo federal em relação ao PIB caiu a partir de meados da década de 1990, antes de subir brevemente após a crise financeira de 2008-09. Em seguida, retomou uma tendência de queda até o pico relacionado à pandemia em 2020.
A dívida bruta do governo provincial como proporção do PIB aumentou de forma bastante constante desde a década de 1960. Em 2019, os governos provinciais foram responsáveis por mais dívidas do que o governo federal.
As emissões de títulos do governo dispararam em 2020 para financiar os gastos relacionados ao COVID-19, conforme mostrado na figura abaixo. Os passivos de títulos da dívida do governo federal aumentaram US $ 332 bilhões (para US $ 1074 bilhões), enquanto as provinciais, territoriais e locais aumentaram US $ 111 bilhões (para US $ 1.034 bilhões) entre o final de 2019 e o terceiro trimestre de 2020. Como consequência, a proporção de todos os governos os títulos da dívida em relação ao PIB saltaram para 95,3%, superando o pico de 93,7% em 1995.
Propriedade estrangeira
Em 1960, 4% da dívida do governo canadense era detida por investidores estrangeiros.
De 2009-2010 a 2013-2014, o valor da dívida canadense detida por investidores estrangeiros passou de 15% para 27% com um pico de 30% em 2012-2013. Mesmo crescendo, esse nível ainda é inferior ou comparável à maioria dos países do G7 em 2013-2014 (França, 64%, Alemanha, 62%, Estados Unidos, 48%, Itália, 33%, Reino Unido, 29% e Japão , 8%).
Riscos que podem impactar a dívida nacional canadense
Dois grandes riscos para a dívida do governo federal são identificados por Don Drummond , um ex-vice-ministro adjunto do Departamento de Finanças. O primeiro risco é que o crescimento econômico lento reduza a receita tributária do governo e aumenta a proporção da dívida em relação ao PIB. Em segundo lugar, Drummond argumenta que a taxa de juros da dívida pública quase certamente aumentará em relação ao nível atual, que é de longe o mais baixo na experiência do pós-guerra. Com a dívida do governo federal ultrapassando a marca de 1 trilhão de dólares, cada aumento de um ponto percentual na taxa de juros efetiva acrescenta mais de US $ 10 bilhões por ano ao déficit federal.
O Fundo Monetário Internacional considera o risco da taxa de câmbio baixo para o Canadá porque 90% dos instrumentos de dívida negociáveis em aberto do governo geral são denominados em dólares canadenses. Para os 10% da dívida denominada em moeda estrangeira, há risco cambial, pois se o dólar canadense desvalorizar, será necessária uma quantidade maior de dólares canadenses para pagar a dívida.
Comparação da dívida com outros países
O nível de governo (central, estadual ou local) responsável pelos programas governamentais difere entre os países. Por esse motivo, as comparações fiscais internacionais geralmente são feitas com base nas contas nacionais e do governo total. Para o Canadá, o governo total inclui os governos federal (central), provincial / territorial e local. Outra razão para medir a dívida com base no governo total é que o governo federal pode ser visto como responsável pela dívida de outros níveis de governo. A agência de classificação de crédito Fitch disse esperar que o governo federal forneça a uma província acesso aos mercados de dívida, como fez no início da pandemia do coronavírus. Quando Newfoundland precisou de assistência para o pagamento da dívida em março de 2020, apelou para o governo federal. Qualquer ajuda entregue a uma província reduziria os recursos que o governo federal tem disponíveis para as suas próprias responsabilidades de reembolso da dívida e para apoiar o reembolso da dívida em outras províncias.
De acordo com o Fundo Monetário Internacional (FMI), a dívida bruta do governo geral do Canadá em 2019 foi de 88,6% como porcentagem do PIB. (Para permitir comparações internacionais consistentes, os dados da dívida do Canadá são ajustados para excluir passivos de pensão não financiados de planos de pensão de benefícios definidos de funcionários do governo. A dívida do governo geral do Canadá, incluindo passivos de pensão não financiados, seria de cerca de 104% do PIB em uma base bruta em 2018.) O FMI diz que em 2018 a dívida bruta do governo geral do Canadá seria de 73,7% do PIB, um pouco abaixo do nível médio de dívida das economias com classificações AAA, se as contas a pagar fossem excluídas para tornar o valor da dívida internacionalmente comparável.
A relação dívida bruta / PIB para os países que o FMI classifica como economias avançadas que têm uma população de pelo menos 5 milhões é mostrada na tabela abaixo. Em 2020, o Canadá tinha o quarto maior nível de dívida pública bruta per capita entre o G7 - inferior ao Japão, Itália e Estados Unidos, mas superior à Alemanha, Reino Unido e França.
Dívida bruta do governo geral, porcentagem do PIB
| 2019 | 2020 Est. | |
| Japão | 234,9 | 256,2 |
| Grécia | 184,9 | 213,1 |
| Itália | 134,6 | 155,6 |
| Cingapura | 129,0 | 128,4 |
| Portugal | 116,8 | 131,6 |
| Estados Unidos | 108,2 | 127,1 |
| França | 98,1 | 113,5 |
| Bélgica | 98,1 | 115,0 |
| Espanha | 95,5 | 117,1 |
| Canadá | 86,8 | 117,8 |
| Reino Unido | 85,2 | 103,7 |
| Áustria | 70,5 | 85,2 |
| Israel | 60,0 | 73,0 |
| Alemanha | 59,6 | 68,9 |
| Finlândia | 59,3 | 67,1 |
| Irlanda | 57,4 | 59,8 |
| República Eslovaca | 48,5 | 60,7 |
| Holanda | 47,6 | 54,0 |
| Austrália | 47,5 | 63,1 |
| Coréia | 42,2 | 48,7 |
| Noruega | 40,9 | 41,4 |
| Suíça | 39,8 | 42,9 |
| Suécia | 35,1 | 38,5 |
| Dinamarca | 33,0 | 43,4 |
| Nova Zelândia | 32,1 | 41,3 |
| República Checa | 30,2 | 37,6 |
Fonte: Fundo Monetário Internacional, World Economic Outlook Database , abril de 2021. Os números para 2020 são estimativas, exceto para Itália, Cingapura, Canadá, Reino Unido, Alemanha, Finlândia, Noruega e Nova Zelândia.
Expectativas futuras da dívida
Em seu relatório da equipe divulgado em 2019, antes da pandemia de COVID-19, o Fundo Monetário Internacional diz que o governo federal canadense experimentou condições econômicas favoráveis desde o orçamento de 2018 que levaram a ganhos inesperados consideráveis: arrecadação de receitas maior do que o previsto, menores transferências para as famílias, e taxas de juros projetadas mais baixas. Por outro lado, as pressões se agigantam no horizonte a nível provincial, com o crescimento anual dos gastos com saúde previsto para aumentar de 3% para 4½% em um período de 10-20 anos, contribuindo para o aumento da dívida líquida em relação ao PIB por volta de 2025 .
Yves Giroux, o Oficial Orçamentário Parlamentar (PBO), considera a política fiscal sustentável no longo prazo para o governo federal, mas não é sustentável para sete dos dez governos provinciais. A deterioração das finanças do governo provincial a longo prazo deve-se principalmente ao impacto negativo da pandemia, preços mais baixos do petróleo e aumento dos custos dos cuidados de saúde devido ao envelhecimento da população. Quando o PBO define a política fiscal como insustentável, ele quer dizer que mudanças na política fiscal atual são necessárias para evitar o crescimento excessivo da dívida pública. (A análise do PBO assume que as medidas de resposta orçamentária à pandemia são temporárias e foram retiradas conforme programado atualmente. A política fiscal então reverte ao seu cenário pré-crise, sem novos programas ou extensões.)
Dívida pública das províncias canadenses
O passivo financeiro total ou dívida bruta dos governos provinciais, territoriais e locais consolidados canadenses (PTLG) foi de $ 1.260 bilhões em 2019 (ano fiscal encerrado em 31 de março de 2020), conforme mostrado na tabela abaixo. É provável que a dívida aumente em 2020, uma vez que a diminuição das receitas e o aumento das despesas do programa devido ao COVID-19 resultaram em empréstimos adicionais, principalmente na forma de emissões de títulos provinciais.
O valor dos passivos de títulos de dívida em circulação provincial varia de 24,1% expresso como uma porcentagem do PIB para a Colúmbia Britânica a 69,6% para Manitoba. Os títulos de dívida constituem o maior componente da dívida bruta e são relativamente fáceis de medir. (Outro componente importante da dívida bruta, passivos de planos de pensão de funcionários do governo, é mais difícil de medir, pois varia com os retornos de investimento de um plano e a longevidade dos membros, por exemplo.)
A dívida bruta do governo provincial é uma proporção substancial dos $ 2.244 trilhões de obrigações de dívida pública dos canadenses. Em $ 1,260 trilhão, a dívida bruta dos governos provinciais, territoriais e locais consolidados (PTLG) excede a dívida bruta do governo federal de $ 1,057 trilhão. Da mesma forma, o estoque de títulos de dívida emitidos pelos PTLGs, de 37,9% como participação no PIB, supera os 33,4% do governo federal no PIB.
| Dados do ano fiscal de 2019. | Dívida bruta ($ bilhões) | Dívida bruta como proporção do PIB | Títulos de dívida ($ bilhões) | Títulos de dívida como proporção do PIB |
| Columbia Britânica | 103,2 | 33,4 | 74,4 | 24,1 |
| Alberta | 137,1 | 38,8 | 94,5 | 26,8 |
| Saskatchewan | 42,5 | 51,3 | 23,1 | 27,8 |
| Manitoba | 63,8 | 86,4 | 51,3 | 69,6 |
| Ontário | 464,5 | 52,1 | 375,9 | 42,1 |
| Quebec | 387,5 | 84,2 | 220,4 | 47,9 |
| New Brunswick | 29,0 | 75,8 | 22,9 | 59,9 |
| nova Escócia | 23,6 | 50,6 | 15,5 | 33,3 |
| Ilha Principe Edward | 3,3 | 43,7 | 2,2 | 29,2 |
| Terra Nova e Labrador | 22,3 | 63,2 | 15.0 | 42,5 |
| Governos provinciais, territoriais e locais consolidados | 1.259,5 | 54,5 | 875,3 | 37,9 |
| Federal | 1.056,9 | 45,7 | 772,5 | 33,4 |
| Governo geral canadense consolidado | 2.244,2 | 97,1 | 1.592,6 | 68,9 |
Fonte : Statistics Canada, estatísticas financeiras do governo canadense, demonstração de operações e balanço patrimonial para governos consolidados , Tabela 10-10-0147-01, https://doi.org/10.25318/1010014701-eng ; e estatísticas financeiras do governo canadense para o governo federal , 10-10-0016-01, https://doi.org/10.25318/1010001601-eng . Dívida bruta de "Itens por memorando, passivos pelo valor nominal." Os títulos de dívida ao valor nominal são calculados como títulos de dívida ao valor de mercado - (passivos ao valor de mercado - passivos ao valor nominal). Os cálculos como uma porcentagem do produto interno bruto (PIB) são baseados em estimativas do PIB em 2019 a preços de mercado atuais, com base nas despesas, disponíveis em Statistics Canada, Tabela 36-10-0222-01, https://doi.org/ 10.25318 / 3610022201-eng .
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Os dados dos governos provinciais são consolidados. A consolidação é um método usado para apresentar uma estatística abrangente para uma província que elimina todas as transações e relações devedor-credor entre diferentes unidades do governo dentro de uma província. Essas unidades incluem o governo provincial, instituições de saúde e serviços sociais, universidades e faculdades, municípios e outras administrações públicas locais e conselhos escolares. Os dados consolidados podem ser comparados entre as províncias porque a consolidação leva em consideração as diferenças nas estruturas administrativas provinciais e na prestação de serviços do governo.
Os dados consolidados do governo geral canadense combinam os dados do governo federal com os governos provinciais, territoriais e locais, mas excluem dados do Canada Pension Plan e Quebec Pension Plan.
No quadro anterior, os títulos de dívida são medidos pelo valor nominal, e não pelos preços de mercado. O valor nominal é mais relevante para o emitente porque indica o montante que o devedor deve ao credor a qualquer momento. Em 2019, o valor de mercado dos títulos de dívida do governo geral canadense consolidado foi aproximadamente 12% superior ao valor nominal ($ 1.782,5 bilhões em comparação com $ 1.592,6 bilhões.)
Calculando e projetando a dívida
Em 2002-2003, o Canadá mudou seu cálculo para a dívida líquida. Até então, a dívida líquida era definida como o passivo total menos o ativo total. Agora, é o passivo total menos os ativos financeiros. O governo prefere o conceito de “déficit acumulado”, que corresponde à antiga definição de dívida líquida.
Veja também
Em geral:
Internacional: