Marcar para modelar - Mark to model
Mark-to-Model refere - se à prática de precificar uma posição ou carteira a preços determinados por modelos financeiros , em contraste com permitir que o mercado determine o preço . Freqüentemente, o uso de modelos é necessário quando um mercado para o produto financeiro não está disponível, como no caso de instrumentos financeiros complexos . Uma deficiência do Mark-to-Model é que ele dá uma ilusão artificial de liquidez, e o preço real do produto depende da precisão dos modelos financeiros usados para estimar o preço. Por outro lado, argumenta-se que os gestores de ativos e os custodiantes têm um problema real para avaliar os ativos ilíquidos em suas carteiras, embora muitos desses ativos sejam perfeitamente sólidos e o gestor de ativos não tenha a intenção de vendê-los. Os ativos devem ser avaliados a preços de mercado, conforme exigido pelas regras da Basiléia. No entanto, os preços de marcação a mercado não devem ser usados isoladamente, mas sim comparados aos preços modelo para testar sua validade. Os modelos devem ser melhorados para levar em consideração a maior quantidade de dados de mercado disponíveis. Novos métodos e novos dados estão disponíveis para ajudar a melhorar os modelos e devem ser usados. No final, todos os preços partem de um modelo.
Fundos de hedge
Os fundos de hedge podem usar mark-to-model para a parte ilíquida de seu livro.
Outra deficiência do mark-to-model é que mesmo que os modelos de precificação sejam precisos durante as condições típicas de mercado, pode haver períodos de estresse e iliquidez do mercado onde o preço de títulos menos líquidos cai significativamente, por exemplo, através da ampliação de seu bid-ask espalhar.
O fracasso da Long-Term Capital Management , em 1998, é um exemplo bem conhecido em que os mercados foram abalados pela crise financeira russa , fazendo com que o preço dos títulos corporativos e do tesouro saísse da linha por um período mais longo do que o esperado por modelos do LTCM. Essa situação fez com que o fundo de hedge derretesse e exigiu um resgate do Fed para evitar que a toxicidade se espalhasse para outros mercados financeiros.
Enron Collapse
O colapso da Enron é um exemplo bem conhecido dos riscos e abusos da precificação Mark-to-Model de contratos futuros . Muitos dos contratos da Enron eram difíceis de avaliar, uma vez que esses produtos não eram negociados publicamente, portanto, modelos de computador foram usados para gerar preços. Quando os lucros da Enron começaram a cair com o aumento da concorrência, as contas manipularam os modelos de marcação a mercado para dar um toque positivo aos lucros da Enron.
Crítica
Em 2003, Warren Buffett criticou as técnicas de precificação mark-to-model no mercado de derivativos por trazerem "danos em grande escala" e degenerar em "mark-to-mito".
Veja também
Referências
- ^ Gastineau et al., O Dicionário de Gestão de Riscos Financeiros
- ^ Justin Wheatley , The StatPro Cloud "Mark to Model or Mark to Myth?"
- ^ Manual de ativos alternativos por Mark JP Anson
- ^ Abril de 2004, uma entrevista com o gerente de fundos de hedge George Soros
- ^ Fusaro et al., O que deu errado na Enron: Todos guia à bancarrota a maior nos EUA, p. 35
- ^ Relatório anual de Berkshire Hathaway 2002, Warren Buffett em derivados ( PDF )