Marcar para modelar - Mark to model

Mark-to-Model refere - se à prática de precificar uma posição ou carteira a preços determinados por modelos financeiros , em contraste com permitir que o mercado determine o preço . Freqüentemente, o uso de modelos é necessário quando um mercado para o produto financeiro não está disponível, como no caso de instrumentos financeiros complexos . Uma deficiência do Mark-to-Model é que ele dá uma ilusão artificial de liquidez, e o preço real do produto depende da precisão dos modelos financeiros usados ​​para estimar o preço. Por outro lado, argumenta-se que os gestores de ativos e os custodiantes têm um problema real para avaliar os ativos ilíquidos em suas carteiras, embora muitos desses ativos sejam perfeitamente sólidos e o gestor de ativos não tenha a intenção de vendê-los. Os ativos devem ser avaliados a preços de mercado, conforme exigido pelas regras da Basiléia. No entanto, os preços de marcação a mercado não devem ser usados ​​isoladamente, mas sim comparados aos preços modelo para testar sua validade. Os modelos devem ser melhorados para levar em consideração a maior quantidade de dados de mercado disponíveis. Novos métodos e novos dados estão disponíveis para ajudar a melhorar os modelos e devem ser usados. No final, todos os preços partem de um modelo.

Fundos de hedge

Os fundos de hedge podem usar mark-to-model para a parte ilíquida de seu livro.

Outra deficiência do mark-to-model é que mesmo que os modelos de precificação sejam precisos durante as condições típicas de mercado, pode haver períodos de estresse e iliquidez do mercado onde o preço de títulos menos líquidos cai significativamente, por exemplo, através da ampliação de seu bid-ask espalhar.

O fracasso da Long-Term Capital Management , em 1998, é um exemplo bem conhecido em que os mercados foram abalados pela crise financeira russa , fazendo com que o preço dos títulos corporativos e do tesouro saísse da linha por um período mais longo do que o esperado por modelos do LTCM. Essa situação fez com que o fundo de hedge derretesse e exigiu um resgate do Fed para evitar que a toxicidade se espalhasse para outros mercados financeiros.

Enron Collapse

O colapso da Enron é um exemplo bem conhecido dos riscos e abusos da precificação Mark-to-Model de contratos futuros . Muitos dos contratos da Enron eram difíceis de avaliar, uma vez que esses produtos não eram negociados publicamente, portanto, modelos de computador foram usados ​​para gerar preços. Quando os lucros da Enron começaram a cair com o aumento da concorrência, as contas manipularam os modelos de marcação a mercado para dar um toque positivo aos lucros da Enron.

Crítica

Em 2003, Warren Buffett criticou as técnicas de precificação mark-to-model no mercado de derivativos por trazerem "danos em grande escala" e degenerar em "mark-to-mito".

Veja também

Referências

  1. ^ Gastineau et al., O Dicionário de Gestão de Riscos Financeiros
  2. ^ Justin Wheatley , The StatPro Cloud "Mark to Model or Mark to Myth?"
  3. ^ Manual de ativos alternativos por Mark JP Anson
  4. ^ Abril de 2004, uma entrevista com o gerente de fundos de hedge George Soros
  5. ^ Fusaro et al., O que deu errado na Enron: Todos guia à bancarrota a maior nos EUA, p. 35
  6. ^ Relatório anual de Berkshire Hathaway 2002, Warren Buffett em derivados ( PDF )