Lei de Proteção ao Investidor e Reforma de Valores Mobiliários de 2010 - Investor Protection and Securities Reform Act of 2010

Logotipo da Comissão de Valores Mobiliários .

A Proteção ao Investidor e Melhorias na Regulamentação de Valores Mobiliários é uma Lei do Congresso dos Estados Unidos , que forma o Título IX, seções 901 a 991 da muito mais ampla e mais ampla Lei de Reforma e Proteção ao Consumidor Dodd-Frank Wall Street de 2010 . Seu principal objetivo é revisar os poderes e a estrutura da Securities and Exchange Commission , organizações de classificação de crédito e as relações entre clientes e corretores ou consultores de investimento. Este título requer vários estudos e relatórios da SEC e do Government Accountability Office (GAO). Este título contém nove subtítulos.

Subtítulo A - Aumento da proteção ao investidor

O subtítulo A contém disposições:

  • Para evitar a captura regulatória dentro da SEC e aumentar a influência dos investidores, a lei cria um Gabinete do Investidor Advocate , um Comitê Consultivo do Investidor composto por 12-22 membros, com mandatos de 4 anos, e um ombudsman nomeado pelo Gabinete de o advogado do investidor. O Comitê Consultivo de Investidores foi realmente criado em 2009 e, portanto, é anterior à aprovação da Lei, mas é especificamente autorizado de acordo com a Lei.
  • A SEC está especificamente autorizada a emitir regras de "divulgação de pontos de venda" quando investidores de varejo compram produtos ou serviços de investimento; essas divulgações incluem informações concisas sobre custos, riscos e conflitos de interesse. Essa autorização segue o fracasso da SEC em implementar as regras propostas de divulgação de pontos de venda em 2004 e 2005; Essas regras propostas geraram oposição porque foram percebidas como onerosas para os corretores. Por exemplo, eles exigiriam divulgações orais para transações por telefone, não seriam satisfeitos por divulgações baratas na Internet ou por e-mail e poderiam permitir que o cliente solicitasse divulgações específicas para o valor de seu investimento. Ao determinar as regras de divulgação, a lei autoriza a SEC a fazer "testes de investidor" e contar com especialistas para estudar educação financeira entre investidores de varejo.

O subtítulo A fornece autoridade para a SEC impor regulamentos exigindo " dever fiduciário " de corretores e consultores de investimento a seus clientes. Embora a Lei não crie tal obrigação imediatamente, a Lei autoriza a SEC a estabelecer tal padrão e exige que a SEC estude os padrões de cuidado que corretores-negociantes e consultores de investimento aplicam a seus clientes e relatam ao Congresso os resultados dentro 6 meses. De acordo com a lei, a comissão e a gama limitada de produtos não violariam a obrigação e os corretores não teriam uma obrigação contínua após o conselho de investimento ser dado.

Subtítulo B - Aumento da aplicação e remédios regulatórios

O subtítulo B confere à SEC outros poderes de fiscalização. Isso inclui um "programa de recompensas por denúncias", que se baseia em um programa semelhante estabelecido pelo IRS em 2006; o programa permite que as pessoas que fornecem informações que levam a uma aplicação bem-sucedida da SEC recebam de 10 a 30% das sanções monetárias acima de US $ 1 milhão. A Seção 921 do título permite que a SEC proíba a arbitragem obrigatória antes da disputa. A Seção 929I isenta a SEC de divulgar informações obtidas de acordo com 17 (b) do Securities Exchange Act de 1934 ou informações "baseadas em ou derivadas de" tais informações "obtidas pela Comissão para uso na promoção dos objetivos deste título, incluindo vigilância, avaliações de risco ou outras atividades regulatórias e de supervisão "- o que significa informações derivadas de exames. A SEC rejeitou um pedido de Freedom of Information Act em 27 de julho de 2010 com base nesta nova lei; embora a SEC tenha declarado que essa mudança legal é necessária para que os registrantes cumpram os exames, a disposição foi criticada por permitir que a SEC evitasse as regras de divulgação típicas aplicáveis ​​às agências federais.

É importante ressaltar que a seção 921I altera o SEC Act de 1934 e o Investment Company Act de 1940 para permitir que a Securities Exchange Commission não divulgue registros ou informações que foram obtidos para usos como "vigilância, avaliações de risco ou outras atividades regulatórias e de supervisão", exceto não pode reter informações de inquérito judicial ou do Congresso. O resultado efetivo dessa mudança é que a Lei de Liberdade de Informação dos Estados Unidos não se aplica mais à SEC; a SEC pode se recusar a fornecer documentos que considere como parte de suas atividades regulatórias e de supervisão. Anteriormente, a SEC usava uma isenção existente mais restrita para segredos comerciais ao recusar solicitações de liberdade de informação.

Subtítulo C - Melhorias no Regulamento das Agências de Rating de Crédito

O reconhecimento de classificações de crédito emitidas por agências de classificação de crédito, incluindo organizações de classificação estatística reconhecidas nacionalmente (NRSROs), são questões de interesse público nacional, que as agências de classificação de crédito são "guardiãs" essenciais no mercado de dívida, central para a formação de capital, confiança do investidor e eficiência desempenho da economia dos Estados Unidos, o Congresso expandiu a regulamentação das agências de classificação de crédito.

O subtítulo C cita descobertas de conflitos de interesse e imprecisões durante a recente crise financeira que contribuíram significativamente para a má gestão de riscos por instituições financeiras e investidores, o que por sua vez afetou negativamente a saúde da economia dos Estados Unidos como fatores que exigem maior responsabilidade e transparência por parte das agências de classificação de crédito .

O Subtítulo C determina a criação pela SEC de um Office of Credit Ratings (OCR) para fornecer supervisão sobre NRSROs e regulamentação aprimorada de tais entidades.

Regulamentos aprimorados de organizações de classificação estatística reconhecidas nacionalmente (NRSROs) incluem:

  • Os NRSROs são obrigados a estabelecer, manter, aplicar e documentar uma estrutura de controle interno eficaz que governe a implementação e a adesão às políticas, procedimentos e metodologias para determinar as classificações de crédito.
  • Envie ao OCR um relatório anual de controle interno.
  • Cumprir as regras estabelecidas pela Comissão para evitar que considerações de vendas e marketing influenciem as classificações emitidas por um NRSRO.
  • Políticas e procedimentos com relação a (1) certas transições de emprego para evitar conflitos de interesse, (2) o processamento de reclamações sobre não conformidade com a NRSRO e (3) notificação aos usuários de erros significativos identificados.
  • A remuneração do responsável pela conformidade pode não estar vinculada ao desempenho financeiro do NRSRO.
  • O dever de relatar às autoridades competentes alegações confiáveis ​​de conduta ilegal por parte dos emissores de valores mobiliários.
  • A consideração de informações confiáveis ​​sobre um emissor de fontes diferentes do emissor ou do subscritor que são potencialmente significativas para uma decisão de rating.
  • A Lei estabelece diretrizes de governança corporativa, organizacional e gestão de conflito de interesses. É necessário um mínimo de 2 diretores independentes.

O subtítulo C concede autoridade à Comissão para suspender temporariamente ou revogar permanentemente o registro de um NRSRO em relação a uma classe ou subclasse de títulos se, após notificação e audição, o NRSRO não tiver os recursos para produzir classificações de crédito com integridade. As principais disposições adicionais da Lei são:

  • A Comissão prescreve regras relativas aos procedimentos e metodologias de notação de crédito.
  • O OCR deve realizar um exame de cada NRSRO pelo menos uma vez por ano e deve produzir um relatório de inspeção pública.
  • Para facilitar a transparência do desempenho das notações de crédito, a Comissão deve exigir que os NRSROs divulguem publicamente informações sobre as notações de crédito iniciais e revistas emitidas, incluindo a metodologia de notação de crédito utilizada e os dados em que se baseia, para permitir aos utilizadores avaliar os NRSROs.

Além disso, o Subtítulo C exige que a SEC conduza um estudo sobre o fortalecimento da independência da NRSRO e recomenda que a SEC utilize sua autoridade normativa para estabelecer diretrizes para prevenir conflitos de interesse indevidos decorrentes do desempenho de serviços não relacionados à emissão de classificações de crédito, como consultoria, assessoria e outros serviços. A lei exige que o Controlador Geral dos Estados Unidos conduza um estudo sobre modelos de negócios alternativos para compensar NRSROs

Subtítulo D - Melhorias no processo de securitização garantida por ativos

No Subtítulo D, o termo "Título lastreado em ativos" é definido como uma renda fixa ou outro título garantido por qualquer tipo de ativo financeiro autoliquidável, como um empréstimo, arrendamento, hipoteca, que permite ao proprietário do ativo Título garantido para receber pagamentos que dependem do fluxo de caixa do (por exemplo) empréstimo. Para fins de regulamentação, os títulos garantidos por ativos são descritos como incluindo (mas não se limitando a):

Para fins de regulamentação, os Valores Mobiliários Garantidos por Ativos não incluem os valores mobiliários emitidos por uma subsidiária financeira para a sua controladora ou controlada pela controladora. Dentro de nove meses da promulgação, as regras e regulamentos devem ser emitidos com relação à exigência de qualquer securitizador para reter um interesse econômico em uma parte do risco de crédito. Regulamentos para ativos que são:

  • Residential in Nature - são prescritos conjuntamente pela SEC, pelo Secretary of Housing and Urban Development e pela Federal Housing Finance Agency
  • Em geral - as agências bancárias federais e a SEC

Especificamente, os securitizadores são:

  • proibida de cobrir ou transferir o risco de crédito que é obrigada a reter com relação aos ativos
  • obrigada a reter pelo menos 5% do risco de crédito de um ativo que não seja uma hipoteca residencial qualificada,
  • para hipotecas comerciais ou outros tipos de ativos, os regulamentos podem prever a retenção de menos de 5% do risco de crédito, desde que também haja divulgação

Os regulamentos devem prescrever várias classes de ativos com regras separadas para securitizadores, incluindo, mas não se limitando a, hipotecas residenciais, hipotecas comerciais, empréstimos comerciais e empréstimos para automóveis. A SEC e as agências bancárias federais podem emitir em conjunto isenções, exceções e ajustes às questões de regras, desde que:

  • ajudam a garantir padrões de subscrição de alta qualidade para os securitizadores e originadores de ativos que são securitizados ou disponíveis para securitização
  • encorajar práticas adequadas de gestão de risco por parte dos securitizadores e originadores de ativos, melhorar o acesso de consumidores e empresas ao crédito em termos razoáveis ​​ou, de outra forma, ser no interesse público e para a proteção dos investidores.

Além disso, as seguintes instituições e programas estão isentos:

  • Sistema de Crédito Agrícola
  • Hipotecas residenciais qualificadas (que devem ser definidas em conjunto pelas agências bancárias federais, SEC, Secretário de Habitação e Desenvolvimento Urbano e o Diretor da Agência Federal de Financiamento de Habitação)

A SEC pode classificar os emissores e prescrever requisitos apropriados para cada classe de emissores de títulos lastreados em ativos. A SEC também deve adotar regulamentos exigindo que cada emissor de um título lastreado em ativos divulgue, para cada tranche ou classe de título, informações que ajudarão a identificar cada ativo lastreado nesse título. Dentro de seis meses da promulgação, a SEC emitirá regulamentos prescrevendo representações e garantias na comercialização de títulos lastreados em ativos:

  • exige que cada organização de classificação estatística reconhecida nacionalmente inclua em qualquer relatório que acompanhe uma classificação de crédito uma descrição de:
    • as representações, garantias e mecanismos de execução disponíveis para os investidores
    • como eles diferem das representações, garantias e mecanismos de execução em emissões de títulos semelhantes
  • exigem que qualquer securitizador divulgue solicitações de recompra atendidas e não atendidas em todos os trusts agregados pelo securitizador, para que os investidores possam identificar os originadores de ativos com claras deficiências de subscrição.

A SEC também deve prescrever uma análise / revisão de Due Diligence dos ativos subjacentes ao título e uma divulgação dessa análise.

Subtítulo E - Responsabilidade e Remuneração Executiva

Dentro de um ano da promulgação, a SEC deve emitir regras que instruem as bolsas de valores e associações nacionais a proibir a listagem de qualquer valor mobiliário de um emissor que não esteja em conformidade com os requisitos das seções de compensação. Pelo menos uma vez a cada 3 anos, uma empresa pública é obrigada a submeter ao voto dos acionistas a aprovação da remuneração dos executivos. E uma vez a cada seis anos, deve ser submetido à votação dos acionistas se a aprovação necessária da remuneração dos executivos deve ser mais frequente do que uma vez a cada três anos. Os acionistas podem reprovar qualquer remuneração do Golden Parachute aos executivos por meio de voto não vinculativo. Os acionistas devem ser informados da relação entre a remuneração executiva efetivamente paga e o desempenho financeiro do emissor, levando em consideração qualquer alteração no valor das ações e dividendos do emissor e quaisquer distribuições, bem como:

  • a mediana da remuneração total anual de todos os funcionários do emissor, exceto o diretor presidente (ou qualquer cargo equivalente)
  • a remuneração total anual do diretor presidente, ou qualquer cargo equivalente
  • a proporção do valor médio do total anual com a remuneração total do CEO

A empresa também deve divulgar aos acionistas se qualquer funcionário ou membro do conselho de administração tem permissão para comprar instrumentos financeiros que são projetados para proteger ou compensar qualquer diminuição no valor de mercado de títulos patrimoniais que fazem parte de um pacote de remuneração. Os membros do Comitê de Remuneração do Conselho de Administração devem ser um membro independente do Conselho de Administração, um consultor de remuneração ou conselho jurídico, conforme estabelecido pelas normas emitidas pela SEC. Os reguladores federais, dentro de 9 meses da promulgação desta legislação, devem proibir os regulamentos que uma empresa coberta deve divulgar ao regulador federal apropriado, todos os acordos de compensação com base em incentivos com informações suficientes para que o regulador possa determinar:

  • se o pacote de compensação pode levar a perdas financeiras materiais para a empresa
  • fornece ao funcionário / dirigente remuneração, taxas ou benefícios excessivos

Subtítulo F - Melhorias na Gestão da Comissão de Valores Mobiliários

Dentro do Subtítulo F, várias mudanças gerenciais destinadas a aumentar a eficiência da agência serão implementadas, incluindo relatórios sobre controles internos , um relatório trienal sobre a gestão de pessoal pelo chefe do GAO ( Controladoria Geral dos Estados Unidos ), uma linha direta para funcionários para relatar problemas na agência, um relatório do GAO sobre a supervisão das Associações de Valores Mobiliários Nacionais e um relatório de um consultor sobre a reforma da SEC. De acordo com o Subtítulo J do título, a SEC será financiada por meio de "fundos correspondentes", o que significa que seu orçamento será financiado por meio de taxas de registro.

Subtítulo G - Fortalecimento da Governança Corporativa

O subtítulo G prevê que a SEC pode emitir regras e regulamentos que incluem um requisito que permite que um acionista use os materiais de solicitação de procuração de uma empresa com o objetivo de indicar indivíduos para membros do conselho de administração. A empresa também deve informar aos investidores o motivo pelo qual a mesma pessoa deve atuar como presidente do conselho de administração e diretor executivo, ou por que diferentes indivíduos devem atuar como presidente do conselho de administração e diretor executivo.

Legendas H - Títulos Municipais

Esta disposição do estatuto cria uma garantia de confiança que correlaciona um assessor municipal (que assessora os governos estaduais e locais sobre investimentos) com quaisquer órgãos municipais que prestam serviços. Também altera a composição do Conselho Municipal de Regulamentação de Valores Mobiliários ("MSRB") e determina que a Controladoria Geral conduza estudos relacionados à divulgação municipal e aos mercados municipais. O novo MSRB será composto por quinze indivíduos, terá autoridade para regulamentar conselheiros municipais e poderá cobrar taxas relativas a informações comerciais. Além disso, é obrigatório que o Controlador-Geral faça várias recomendações, que devem ser submetidas ao Congresso em no máximo 24 meses após a promulgação da lei.

Subtítulo I - Conselho de Supervisão de Contabilidade de Empresas Públicas, Margem de Portfólio e Outros Assuntos

O Subtítulo I trata do estabelecimento de um Conselho de Supervisão de Contabilidade de Empresas Públicas (ou PCAOB). O PCAOB tem autoridade para estabelecer a supervisão das firmas de contabilidade pública certificadas. A disposição do Subtítulo I permite que a SEC autorize as regras necessárias com relação a títulos para empréstimo. A SEC deve, conforme considerado apropriado, exercer a transparência dentro deste setor do setor financeiro. Um conselho de Inspetores Gerais de Supervisão Financeira, consistindo de vários membros de agências federais (como o Departamento do Tesouro dos Estados Unidos , o FDIC e a Agência Federal de Financiamento de Habitação ) será estabelecido. O conselho permitirá mais facilmente o compartilhamento de dados com os inspetores gerais (que inclui membros por procuração ou pessoalmente da SEC e CFTC ) com foco nas negociações que podem ser aplicáveis ​​ao setor financeiro geral em geral, com foco na melhoria de supervisão financeira.

Subtítulo J - Securities and Exchange Commission Match Funding

Veja também

Notas

Referências

links externos