Acordo de taxa a termo - Forward rate agreement
Em finanças , um contrato de taxa a termo ( FRA ) é um derivativo de taxa de juros (IRD) . Em particular, é um IRD linear com fortes associações com swaps de taxas de juros (IRSs) .
Descrição geral
A descrição efetiva de um contrato de taxa a termo (FRA) é um contrato de derivativo em dinheiro por diferença, entre duas partes, com referência a um índice de taxa de juros. Esse índice é geralmente uma taxa interbancária de oferta (-IBOR) de prazo específico em diferentes moedas, por exemplo LIBOR em USD, GBP, EURIBOR em EUR ou STIBOR em SEK. Um FRA entre duas contrapartes exige que uma taxa fixa, montante nocional, prazo de índice de taxa de juros escolhido e data sejam completamente especificados.
Descrição Estendida
Os contratos a termo de taxas (FRAs) estão interligados com os futuros de taxas de juros de curto prazo (futuros STIR). Como os futuros STIR liquidam contra o mesmo índice que um subconjunto de FRAs, IMM FRAs, seu preço está relacionado. A natureza de cada produto tem um perfil de gama (convexidade) distinto, resultando em ajustes de preços racionais e sem arbitragem. Esse ajuste é chamado de ajuste de convexidade de futuros (FCA) e geralmente é expresso em pontos-base.
Os swaps de taxas de juros (IRSs) são frequentemente considerados uma série de FRAs, mas essa visão é tecnicamente incorreta devido a diferenças nas metodologias de cálculo em pagamentos em dinheiro e isso resulta em diferenças de preços muito pequenas.
Os FRAs não são empréstimos e não constituem acordos para emprestar qualquer quantia de dinheiro sem garantia a outra parte a qualquer taxa pré-acordada. Sua natureza como um produto IRD cria apenas o efeito de alavancagem e a capacidade de especular, ou proteger, a exposição ao risco de taxa de juros.
Avaliação e preços
O valor em dinheiro pela diferença em um FRA, trocado entre as duas partes, calculado na perspectiva de ter vendido um FRA (que imita o recebimento da taxa fixa) é calculado como:
onde é o nocional do contrato, é a taxa fixa, é a taxa de fixação de -IBOR publicada e é a fração de contagem de dias decimais sobre a qual se estendem as datas de início e término do valor da taxa -IBOR. Para USD e EUR, segue uma convenção ACT / 360 e GBP segue uma convenção ACT / 365. O montante em dinheiro é pago na data de início do valor aplicável ao índice de taxa de juros (dependendo da moeda em que o FRA é negociado, isso ocorre imediatamente após ou dentro de dois dias úteis da taxa de fixação de -IBOR publicada).
Para fins de marcação a mercado (MTM), o valor presente líquido (PV) de um FRA pode ser determinado descontando a diferença de caixa esperada, para um valor de previsão :
onde é o fator de desconto da data de pagamento na qual o dinheiro pela diferença é fisicamente liquidado, que, na moderna teoria de preços, dependerá de qual curva de desconto aplicar com base no anexo de suporte de crédito (CSA) do contrato de derivativo.
Usos e riscos
Muitos bancos e grandes corporações usarão os FRAs para proteger os juros futuros ou a exposição à taxa de câmbio. O comprador se protege contra o risco de aumento das taxas de juros, enquanto o vendedor se protege contra o risco de queda das taxas de juros. Outras partes que usam contratos de taxas a termo são especuladores que procuram puramente fazer apostas em futuras mudanças direcionais nas taxas de juros. O desenvolvimento de swaps na década de 1980 forneceu às organizações uma alternativa aos FRAs para hedge e especulação.
Em outras palavras, um contrato de taxa a termo (FRA) é um contrato financeiro de balcão feito sob medida sobre depósitos de curto prazo. Uma transação FRA é um contrato entre duas partes para trocar os pagamentos de um depósito, denominado valor nocional , a ser determinado com base em uma taxa de juros de curto prazo, denominada Taxa de referência , durante um período de tempo predeterminado no futuro encontro. As transações FRA são contabilizadas como hedge contra as variações das taxas de juros. O comprador do contrato trava a taxa de juros em um esforço para se proteger contra um aumento da taxa de juros, enquanto o vendedor se protege contra uma possível queda da taxa de juros. No vencimento, nenhum fundo troca de mãos; em vez disso, a diferença entre a taxa de juros contratada e a taxa de mercado é trocada. O comprador do contrato é pago se a taxa de referência publicada estiver acima da taxa fixa contratada, e o comprador paga ao vendedor se a taxa de referência publicada estiver abaixo da taxa fixa contratada. Uma empresa que busca se proteger contra um possível aumento nas taxas de juros compraria FRAs, enquanto uma empresa que busca um hedge de juros contra um possível declínio das taxas venderia FRAs.
Cotação e criação de mercado
Notação Descritiva e Interpretação FRA
| Notação | Data de vigência a partir de agora | Data de rescisão a partir de agora | Taxa subjacente |
|---|---|---|---|
| 1 x 4 | 1 mês | 4 meses | 4-1 = LIBOR de 3 meses |
| 1 x 7 | 1 mês | 7 meses | 7-1 = 6 meses LIBOR |
| 0 x 3 | Hoje (SPOT) | 3 meses | 3-0 = 3 meses LIBOR |
| 3 x 6 | 3 meses | 6 meses | 6-3 = 3 meses LIBOR |
| 3 x 9 | 3 meses | 9 meses | 9-3 = 6 meses LIBOR |
| 6 x 12 | 6 meses | 12 meses | 12-6 = 6 meses LIBOR |
| 12 x 18 | 12 meses | 18 meses | 18-12 = 6 meses LIBOR |
Como interpretar uma cotação para FRA?
[US $ 3x9 - 3,25 / 3,50% aa] - significa que os juros do depósito a partir de 3 meses a partir de agora a 6 meses é de 3,25% e a taxa de juros do empréstimo a partir de 3 meses a partir de agora a 6 meses é de 3,50% (ver também spread bid-ask ). Entrar em um "FRA pagador" significa pagar a taxa fixa (3,50% aa) e receber uma taxa flutuante de 6 meses, enquanto entrar em um "FRA recebedor" significa pagar a mesma taxa flutuante e receber uma taxa fixa (3,25% aa).
Esta informação na notação em FRAs é consistente com o material apresentado nesta citação. Este texto prossegue para especificar a propriedade adicional de 'roll-day' de um FRA, que descreve de qual dia do mês (de 1 a 31) a data de início do valor do FRA é efetiva.
Veja também
Leitura adicional
- JHM Darbyshire (2017). Preços e negociação de derivativos de taxas de juros (2ª ed. 2017 ed.). Aitch and Dee Ltd. ISBN 978-0995455528.
- Leif BG Andersen, Vladimir V. Piterbarg (2010). Modelagem de taxas de juros em três volumes (1ª ed. 2010 ed.). Atlantic Financial Press. ISBN 978-0-9844221-0-4. Arquivado do original em 08/02/2011.