Limite de negociação - Trading curb

Um freio de negociação (normalmente conhecido como disjuntor no jargão de Wall Street ) é um instrumento regulatório financeiro que existe para prevenir a ocorrência de crashes no mercado de ações e é implementado pela organização de bolsa de valores relevante. Desde o início, os disjuntores foram modificados para evitar ganhos especulativos e perdas dramáticas em um pequeno intervalo de tempo. Quando acionados, os disjuntores param de negociar por um pequeno período de tempo ou fecham cedo para permitir o fluxo de informações precisas entre os formadores de mercado e para que os operadores institucionais avaliem suas posições e tomem decisões racionais.

Estados Unidos

Descrição

Na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE), um tipo de restrição comercial é conhecido como "disjuntor". Esses limites foram estabelecidos a partir de janeiro de 1988 (semanas após a Segunda- Feira Negra ter ocorrido em 1987) para reduzir a volatilidade do mercado e as vendas massivas de pânico, dando aos traders tempo para reconsiderar suas transações. O processo regulatório que torna os disjuntores obrigatórios nas bolsas de valores dos Estados Unidos é a Securities and Exchange Commission Rule 80B. É lá que as especificações dos disjuntores são elaboradas e os vários limites de preços são delineados para os investidores verem.

A alteração mais recentemente atualizada da regra 80B entrou em vigor em 8 de abril de 2013 e tem três níveis de limites que têm diferentes protocolos para interromper a negociação e fechar os mercados.

No início de cada dia, a NYSE define três níveis de disjuntores em níveis de 7% (Nível 1), 13% (Nível 2) e 20% (Nível 3). Esses limites são as quedas percentuais no valor que o índice S&P 500 teria de sofrer para que ocorresse uma interrupção da negociação. Os níveis de preço base para os quais esses limites serão aplicados são calculados diariamente com base no valor de fechamento do dia de negociação anterior do S&P 500. Dependendo do ponto de queda que acontece e da hora do dia em que ocorre, diferentes ações ocorrem automaticamente: Nível 1 e As quedas de nível 2 resultam em uma interrupção de negociação de 15 minutos, a menos que ocorram depois das 15h25, quando nenhuma interrupção de negociação se aplica. Um declínio de Nível 3 resulta na suspensão da negociação pelo resto do dia.

Os disjuntores também estão em vigor na Chicago Mercantile Exchange (CME) e em todas as bolsas subsidiárias onde os mesmos limites que a NYSE tem são aplicados à negociação de futuros de índices de ações. No entanto, há um limite de preço específico do CME que evita aumentos e diminuições de 5% no preço durante a negociação após o expediente. Os preços base para os quais os limites de porcentagem são aplicados são derivados do preço médio ponderado no futuro durante os últimos trinta segundos de negociação do dia anterior. Os limites de preços para índices de ações e futuros de câmbio são publicados no site do CME no encerramento de cada sessão de negociação.

Existe um sistema de disjuntores específico de segurança, semelhante ao sistema amplo de mercado, que é conhecido como "Limit Up - Limit Down Plan" (LULD). Este sistema LULD sucede ao sistema anterior que evitou apenas perdas dramáticas, mas não ganhos especulativos, em um curto espaço de tempo. Esta regra existe para combater a volatilidade específica de um título em oposição à volatilidade do mercado. Os limites para a interrupção da negociação de um título individual são os seguintes. Cada alteração percentual no valor deve ocorrer dentro de uma janela de 5 minutos para que uma interrupção comercial seja decretada:

  • Alteração de 10% no valor de qualquer título incluído no índice S&P 500, no índice Russell 1000 e no ETF Invesco PowerShares QQQ.
  • 30% de mudança no valor de qualquer título que tenha um preço igual ou superior a $ 1
  • Alteração de 50% no valor de qualquer título com preço inferior a $ 1

O preço de fechamento do dia de negociação anterior é usado para determinar em qual faixa de preço um título específico se enquadra.

Fundador

Após a quebra do mercado de ações em 19 de outubro de 1987 , o presidente dos Estados Unidos Ronald Reagan reuniu uma Força-Tarefa sobre Mecanismos de Mercado, conhecida como Comissão Brady, para investigar as causas da quebra. O relatório da Comissão Brady tinha quatro conclusões principais, uma das quais afirmava que qualquer agência reguladora escolhida para monitorar os mercados de ações deveria ser responsável por projetar e implementar sistemas de limite de preço conhecidos como disjuntores. A intenção original dos disjuntores não era evitar oscilações dramáticas de preços, mas justas, mas dar tempo para comunicação suficiente entre traders e especialistas. Nos dias que antecederam o crash, as oscilações de preços foram dramáticas, mas não semelhantes a crises. No entanto, na segunda-feira negra, o crash foi causado pela falta de fluxo de informações nos mercados, entre outras discrepâncias, como a falta de regras de negociação de margem uniforme em diferentes mercados.

Instâncias de uso

Em 27 de outubro de 1997 , de acordo com as regras de restrição ao comércio então em vigor, os negócios na Bolsa de Valores de Nova York foram interrompidos logo após a Dow Jones Industrial Average cair 550 pontos. Esta foi a primeira vez que os mercados de ações dos EUA fecharam mais cedo devido às restrições ao mercado.

Desde então, os disjuntores evoluíram de um sistema baseado em pontos da Dow Jones Industrial Average para um sistema de variação percentual que rastreia o S&P 500.

O então presidente da SEC , Arthur Levitt Jr., acredita que esse uso era desnecessário e que os níveis de preços de mercado aumentaram tanto desde que os disjuntores foram implementados que o sistema baseado em pontos acionou uma parada para um declínio que não era considerado uma crise. Alguns, como Robert R. Glauber , sugeriram, após o desarme do disjuntor, que os pontos de disparo fossem aumentados e reiniciados automaticamente por fórmula em uma base anual.

Em 9 de março de 2020 , o Dow Jones caiu 7,79% (2.013 pontos) devido aos temores do coronavírus COVID-19 e à queda dos preços do petróleo, e o S&P 500 provocou uma paralisação do mercado por 15 minutos, instantes após a abertura. Três dias depois, em 12 de março e novamente em 16 de março, as negociações iniciais novamente acionaram o disjuntor de nível 1 quando os mercados caíram mais de 7%. Em 18 de março, o disjuntor foi acionado novamente à uma da tarde, várias horas após a abertura das negociações.

Limites de negociação do programa

A NYSE implementou anteriormente uma restrição à negociação de programas sob certas condições. Uma negociação de programa é definida pela NYSE como uma cesta de ações do S&P 500 onde há pelo menos 15 ações ou onde o valor da cesta é de pelo menos $ 1 milhão. Essas negociações são geralmente automatizadas.

Quando ativado, o programa restringe as negociações para vender nos pontos de alta e comprar apenas nos pontos de baixa.

As restrições à negociação seriam ativadas sempre que o índice NYSE Composite movesse 190 pontos ou o Dow Jones Industrial Average movesse 2% em relação ao fechamento anterior. Eles permaneceram em vigor pelo resto do dia de negociação ou até que o NYSE Composite Index se movesse para 90 pontos ou o Dow movesse dentro de 1% do fechamento anterior.

Como mais de 50% de todas as negociações na NYSE são negociações de programa, essa restrição deveria limitar a volatilidade ao mitigar a capacidade das negociações automatizadas de reduzir os preços das ações por meio de feedback positivo .

Essa restrição era bastante comum e as redes financeiras de televisão, como a CNBC, costumavam se referir a ela com o termo "freios".

Em 7 de novembro de 2007, a NYSE confirmou que a bolsa cancelou esta regra a partir de 2 de novembro de 2007. O motivo dado para a eliminação da regra foi sua ineficácia em seu propósito de reduzir a volatilidade do mercado, uma vez que foi promulgada após as ações de 1987 quebra do mercado sob a crença de que pode ajudar a prevenir outro crash catastrófico do mercado.

Japão

No Japão, a negociação de ações será interrompida nos casos em que os critérios para o gatilho do disjuntor forem atendidos. O tempo de interrupção da negociação é de 10 minutos.

China

Um mecanismo de "disjuntor" começou um teste executado em 1 de janeiro de 2016. Se o índice CSI 300 subir ou cair 5% antes das 14h45 (15 minutos antes do fechamento normal), a negociação de ações será interrompida por 15 minutos. Se acontecer depois das 14h45 ou se a alteração do índice atingir 7% a qualquer momento, a negociação será encerrada imediatamente no dia. O "desligamento total" foi acionado em 4 e 7 de janeiro de 2016. A partir de 8 de janeiro, o uso do disjuntor foi suspenso.

Filipinas

A Bolsa de Valores das Filipinas (PSE) adotou um mecanismo de disjuntor em setembro de 2008. Sob o mecanismo, a negociação de ações poderia ser interrompida por 15 minutos se o (PSE) cair pelo menos 10% com base no valor do índice de fechamento do dia anterior. A negociação só poderia ser interrompida uma vez por sessão de mercado e o declínio mínimo de 10% não deve ocorrer 30 minutos antes do meio-dia ou do fechamento da negociação. A negociação foi interrompida apenas duas vezes; o primeiro foi 27 de outubro de 2008 durante uma crise financeira global que viu o índice PSE cair 10,33% e 12 de março de 2020 como resultado da incerteza causada pela pandemia do coronavírus .

Eficácia

Embora o objetivo por trás dos disjuntores seja interromper a negociação para que os traders possam ter tempo para pensar e digerir novas informações, há uma série de teorias testadas que mostram que o volume de negociação realmente aumenta à medida que os níveis de preços se aproximam do limite do disjuntor e negocia após uma parada complete estabelece as bases para condições de mercado ainda mais voláteis.

Efeito ímã

O Journal of Financial Markets publicou trabalhos específicos sobre o uso de disjuntores e seus efeitos na atividade do mercado. Os pesquisadores desenvolveram o que é conhecido como "efeito ímã". Essa teoria afirma que quanto mais os níveis do mercado se aproximam do limite do disjuntor, mais exacerbada a situação se tornará, pois os comerciantes aumentarão o volume descarregando ações com medo de ficarem presos em suas posições se os mercados pararem de negociar.

Acredita-se que houve um viés institucional para os disjuntores, já que todos os grandes bancos, fundos de hedge e até mesmo alguns fundos de pensão designaram operadores de pregão no pregão da NYSE que podem continuar negociando enquanto os mercados estão fechados para o investidor médio . Este argumento está se tornando menos relevante com o tempo, à medida que o uso de operadores de pregão diminui e a maioria das negociações é feita por algoritmos gerados por computador.

Descoberta de preço

A descoberta de preços no que se refere às ações é o processo no qual o valor de mercado de um título é determinado por meio de compradores e vendedores concordando em um preço adequado o suficiente para que uma transação ocorra. Só na Bolsa de Valores de Nova York, não é incomum que mais de US $ 1,5 trilhão em ações sejam negociadas em um único dia. Devido à grande quantidade de transações que ocorrem todos os dias, traders experientes e computadores que usam negociação algorítmica fazem negociações com base nas menores marcações para cima e para baixo no preço e mudanças sutis no spread bid-ask . Quando a negociação é interrompida por qualquer período de tempo, o fluxo de informações é reduzido devido à falta de atividade do mercado, causando adversamente spreads bid-ask maiores do que o normal, que retarda o processo de descoberta de preço. Quando a negociação de ações específicas ocorre para que os comunicados à imprensa sejam anunciados, o mercado deve então fazer uma avaliação muito rápida de como as novas informações afetam o valor do ativo subjacente, levando a um volume de negociação anormal e volatilidade.

Veja também

Referências

links externos