Fundo de amortização - Sinking fund

Um fundo de amortização é um fundo estabelecido por uma entidade econômica reservando receitas durante um período de tempo para financiar uma despesa de capital futura ou o reembolso de uma dívida de longo prazo .

Na América do Norte e em outros lugares, onde é comum que empresas públicas e privadas levantem fundos por meio da emissão de títulos , o termo é normalmente usado neste contexto. No entanto, no Reino Unido e em outros lugares onde a emissão de títulos (exceto títulos do governo) é incomum, e onde os arrendamentos de longo prazo são comuns, o termo só é normalmente usado no contexto de substituição ou renovação de ativos de capital, particularmente as partes comuns dos edifícios.

O empréstimo de dinheiro por meio da emissão de um título é conhecido como um título flutuante. Afundar é o seu oposto, pagando dívidas ou adquirindo bens de capital sem dívidas.

Contexto histórico

O fundo de amortização foi usado pela primeira vez na Grã-Bretanha no século 18 para reduzir a dívida nacional . Embora usado por Robert Walpole em 1716 e efetivamente na década de 1720 e início de 1730, teve origem nos sindicatos fiscais comerciais da península italiana do século 14, onde sua função era resgatar a dívida pública resgatável dessas cidades.

O fundo recebia qualquer superávit ocorrido no Orçamento nacional a cada ano. No entanto, o problema era que o fundo raramente recebia qualquer prioridade na estratégia do governo. O resultado disso foi que os fundos eram frequentemente invadidos pelo Tesouro quando eles precisavam de fundos rapidamente.

Em 1772, o ministro inconformista Richard Price publicou um panfleto sobre métodos de redução da dívida nacional. O panfleto despertou o interesse de William Pitt, o Jovem , que esboçou uma proposta de reforma do Fundo de Amortização em 1786. Lord North recomendou "a Criação de um Fundo, a ser apropriado e invariavelmente aplicado, sob a devida direção, na diminuição gradual de a dívida ". A maneira de Pitt garantir a "direção adequada" foi apresentar uma legislação que impedisse os ministros de invadir o fundo em crises. Ele também aumentou os impostos para garantir que um excedente de £ 1 milhão pudesse ser usado para reduzir a dívida nacional. A legislação também colocou a administração do fundo nas mãos dos " Comissários para a Redução da Dívida Nacional ".

O esquema funcionou bem entre 1786 e 1793, com os Comissários recebendo £ 8 milhões e reinvestindo-os para reduzir a dívida em mais de £ 10 milhões. No entanto, a eclosão da guerra com a França em 1793 "destruiu a lógica do Fundo de Afundamento" ( Eric Evans ). O fundo foi abandonado pelo governo de Lord Liverpool apenas na década de 1820.

Os fundos de amortização também foram vistos comumente em investimentos no século 19 nos Estados Unidos, especialmente em mercados altamente investidos como ferrovias. Um exemplo seria a Central Pacific Railroad Company, que questionou a constitucionalidade dos fundos de amortização obrigatórios para empresas no caso In re Sinking Funds Cases em 1878.

Contexto moderno - reembolso de títulos

Nas finanças modernas, um fundo de amortização é, geralmente, um método pelo qual uma organização reserva dinheiro ao longo do tempo para pagar suas dívidas. Mais especificamente, é um fundo no qual dinheiro pode ser depositado, para que com o tempo ações preferenciais , debêntures ou ações possam ser retiradas. Veja também "provisão de fundo de amortização" em Bond (finanças) #Features .

Em alguns estados dos EUA, como Michigan , por exemplo, os distritos escolares podem pedir aos eleitores que aprovem uma tributação com o propósito de estabelecer um fundo de amortização. O Departamento do Tesouro do Estado tem diretrizes rígidas para o gasto de dólares do fundo, com a penalidade por uso indevido a proibição eterna de solicitar a cobrança de impostos novamente.

Tipos

Um fundo de amortização pode operar de uma ou mais das seguintes maneiras:

  1. A empresa pode recomprar uma fração dos títulos em circulação no mercado aberto a cada ano.
  2. A empresa pode recomprar uma fração dos títulos em circulação a um preço especial de resgate associado à provisão do fundo de amortização (são títulos resgatáveis ).
  3. A empresa tem a opção de recomprar os títulos ao preço de mercado ou ao preço do fundo de amortização, o que for mais baixo. Para alocar o ônus da opção de compra do fundo de amortização de forma justa entre os detentores de títulos, os títulos escolhidos para a opção de compra são selecionados aleatoriamente com base no número de série. A empresa só pode recomprar uma fração limitada da emissão do título ao preço do fundo de amortização. Na melhor das hipóteses, alguns contratos permitem que as empresas usem a opção de dobrar , o que permite a recompra do dobro do número necessário de títulos ao preço do fundo de amortização.
  4. Uma disposição menos comum é exigir pagamentos periódicos a um fiduciário, com os pagamentos investidos de forma que o montante acumulado possa ser usado para a retirada de toda a emissão no vencimento: em vez de amortizar a dívida ao longo da vida, a dívida permanece pendente e um ativos correspondentes acumulam . Desta forma, um fundo é constituído com a intenção de pagar a dívida integralmente em uma data futura especificada, em vez de pagar diretamente a dívida ao longo do tempo. Esse método era popular nas décadas de 1980-1990 no mercado de hipotecas residenciais do Reino Unido .

Benefícios e desvantagens

Para a organização que está baixando dívidas, tem a vantagem de que o principal da dívida, ou pelo menos parte dela, estará disponível no vencimento. Para os credores, o fundo reduz o risco de inadimplência da organização no vencimento do principal: reduz o risco de crédito .

No entanto, se os títulos são resgatáveis, isso tem um custo para os credores, porque a organização tem uma opção sobre os títulos:

  • A empresa irá optar por recomprar títulos de desconto (vendendo abaixo do valor nominal) a seu preço de mercado,
  • enquanto exerce sua opção de recomprar títulos de capitalização (vendendo acima do valor nominal) ao par.

Portanto, se as taxas de juros caírem e os preços dos títulos subirem, a empresa se beneficiará da provisão do fundo de amortização que a permite recomprar seus títulos a preços abaixo do mercado. Nesse caso, o ganho da empresa é a perda do detentor do título - portanto, os títulos resgatáveis ​​normalmente serão emitidos a uma taxa de cupom mais alta, refletindo o valor da opção.

Contexto moderno - despesas de capital

Os fundos de amortização também podem ser usados ​​para reservar dinheiro para fins de substituição de equipamento de capital à medida que se torna obsoleto, ou grande manutenção ou renovação de elementos de um ativo fixo, normalmente um edifício. Esse fundo também é comumente chamado de fundo de reserva, no entanto, a característica distintiva de um fundo de amortização é que os pagamentos para ele são calculados para amortizar uma despesa futura prevista, enquanto um fundo de reserva se destina a equalizar as despesas em relação a itens de serviço recorrentes regularmente para evitar flutuações no valor da taxa de serviço a pagar a cada ano.

links externos

Referências

  • Bodie, Kane e Marcus. 2007. Essentials of Investments. Sexta Edição Internacional. Singapura: McGraw Hill.