Seth Klarman - Seth Klarman

Seth Andrew Klarman (nascido em 21 de maio de 1957) é um investidor bilionário americano , administrador de fundos de hedge e autor. Ele é um defensor do investimento em valor . Ele é o principal executivo e gerente de portfólio do Baupost Group , uma parceria de investimento privado com sede em Boston que ele fundou em 1982.

Ele segue de perto a filosofia de investimento de Benjamin Graham e é conhecido por comprar ativos impopulares enquanto eles estão subvalorizados, buscando uma margem de segurança e lucrando com qualquer aumento no preço. Desde o início de seu fundo de US $ 27 milhões em 1982, ele obteve um retorno sobre o investimento composto de 20% . Ele administra US $ 27 bilhões em ativos.

A Forbes lista sua fortuna pessoal em US $ 1,50 bilhão e ele é o 15º gestor de fundos de hedge mais bem pago do mundo. Em 2008, ele foi introduzido noHall da Fama de Administradores de Fundos de Hedge da Institutional Investor Alpha. Ele fez várias comparações com o investidor de valor Warren Buffett , e semelhante à notação de Buffett como o "Oráculo de Omaha ", ele é conhecido como o "Oráculo de Boston ".

Vida pregressa

Klarman nasceu em 21 de maio de 1957 na cidade de Nova York . Quando ele tinha seis anos, ele se mudou para a área de Mt. Washington em Baltimore, Maryland, perto do Pimlico Race Course . Seu pai era economista de saúde pública na Universidade Johns Hopkins e sua mãe era assistente social psiquiátrica. Seus pais se divorciaram pouco depois de se mudarem para Baltimore.

Quando ele tinha quatro anos, ele redecorou seu quarto para combinar com uma loja de varejo que colocou etiquetas de preço em todos os seus pertences e fez uma apresentação oral para sua classe da quinta série sobre a logística de compra de um estoque. À medida que envelhecia, ele teve uma variedade de pequenos empreendimentos comerciais, incluindo uma entrega de jornais, um suporte para cones de neve, uma empresa de remoção de neve e vendia coleções de moedas de selos nos fins de semana. Quando tinha 10 anos de idade, comprou sua primeira ação, uma ação da Johnson & Johnson (a ação se dividiu três por uma e com o tempo triplicou seu investimento inicial). Seu raciocínio por trás da compra de uma ação da Johnson & Johnson é que ele usou muitos band-aids (um produto da empresa) durante seus primeiros anos. Aos 12 anos, ele ligava regularmente para seu corretor para obter cotações de ações.

Educação

Klarman frequentou a Cornell University em Ithaca, Nova York , e estava interessado em se formar em matemática, mas preferiu estudar economia. Ele se formou magna cum laude em economia com especialização em história em 1979. Ele era um membro da fraternidade Delta Chi . No verão de seu primeiro ano, ele estagiou no fundo de ações mútuas e foi apresentado a Max Heine e Michael Price . Depois de se formar na faculdade, ele voltou para a empresa para trabalhar por 18 meses antes de se decidir pela faculdade de administração. Ele estudou na Harvard Business School, onde foi Baker Scholar e foi colega de classe de Jeffrey Immelt , Steve Burke , Stephen Mandel , James Long e Jamie Dimon .

Carreira

Investimento

Depois de se formar na escola de negócios em 1982, ele fundou o Grupo Baupost com o professor de Harvard William J. Poorvu e os sócios Howard H. Stevenson , Jordan Baruch e Isaac Auerbach. O nome é um acrônimo baseado nos nomes dos fundadores (o nome foi decidido antes de Klarman ingressar no projeto). Poorvu pediu a Klarman e seus associados para administrar algum dinheiro que ele havia levantado com a venda de sua participação em uma estação de televisão local e o fundo foi iniciado com US $ 27 milhões em capital inicial. Seu salário inicial era de US $ 35.000 por ano, considerado baixo para as ofertas de trabalho alternativas, e mais tarde ele lembrou que os outros fundadores "estavam assumindo um grande risco com uma pessoa relativamente inexperiente". No início de sua carreira de investimento, ele costumava atormentar os vendedores do Goldman Sachs com tantas perguntas sobre suas opções e pensamentos sobre os mercados que eles ficavam com medo de pegar o telefone se vissem que Baupost estava ligando.

Em fevereiro de 2008, Klarman foi alertado de que um fundo de hedge sediado em Londres , o Peloton Partners, foi forçado a liquidar mais de um bilhão de dólares de seus ativos. Ele decidiu abrir seu fundo para novos investidores posteriormente levantando US $ 4 bilhões em capital, principalmente de grandes fundações e dotações da Ivy League . Ele acreditava que havia uma séria oportunidade de mercado para investidores de valor nos próximos meses e, após o colapso da AIG e do Lehman Brothers , ele investiu pesadamente nos mercados de ações, às vezes comprando US $ 100 milhões em ações e outros ativos por dia. Enquanto o mercado estava em baixa devido ao rescaldo da crise, ele comprou muitos títulos e títulos em dificuldades. No início de 2009, após o JPMorgan Chase adquiriu o Washington Mutual , como parte de seu acordo com o Departamento do Tesouro dos Estados Unidos , Sallie Mae títulos estavam retornando números de dois dígitos para Baupost. No geral, a posição de títulos de Klarman valorizou 25%, no entanto, durante a crise financeira, seu fundo retornou -7% para -13%. Embora muitos fundos de hedge tenham enfrentado retornos negativos e baixo desempenho durante a crise e suas consequências, Klarman viu um aumento nas posições patrimoniais e descreveu-o como um "momento fortuito" para os ganhos de capital do fundo . No mesmo ano, ele compraria uma participação minoritária no Boston Red Sox , por meio de uma participação na Ed Eskandarian.

Em 2009, Klarman começou a comprar créditos problemáticos após a crise financeira de 2007-2008 . Ele comprou os títulos do CIT Group , uma holding financeira com sede na cidade de Nova York a 65 centavos de dólar com uma taxa de rendimento de 15%. Depois que a empresa entrou em concordata, quando a Baupost começou a lhe emprestar dinheiro por meio de um empréstimo, Carl Icahn concedeu um empréstimo de US $ 6 bilhões ao CIT Group, mas desistiu do negócio uma semana depois. Isto fez com que os títulos acelerassem a falência preparada e entregou ao grupo Baupost títulos no valor de 80 cêntimos de dólar pela sua dívida no Grupo CIT. Pouco depois que o acordo com o CIT foi finalizado, Klarman acumulou uma participação em uma nova empresa de biotecnologia chamada FacetBiotech, a um custo médio de US $ 9 por ação. Na época, a FacetBiotech tinha US $ 17 por ação em dinheiro líquido. Klarman observou que, quando as ações são desmembradas de suas maiores controladoras, elas se tornam "baratas e ignoradas". Quando a Biogen finalmente tentou uma aquisição hostil da empresa, elevando o preço para US $ 14 por ação, a Abbott Laboratories pediu um acordo de aquisição de US $ 27 por ação. O fundo de Klarman terminou aquele ano com alta de + 27%.

Em 2016, o fundo tinha US $ 31 bilhões em ativos sob gestão . Em 2020, a maior participação de Seth Klarman é o eBay, com um valor de US $ 1,48 bilhão.

Filosofia de investimento

Klarman é um conhecido defensor do investimento em valor e afirmou que sabia que o era desde o primeiro ano da faculdade aos 25 anos. Durante uma entrevista na Harvard Business School , ele declarou: "Acontece que investir em valor é algo que é No seu sangue. Existem pessoas que simplesmente não têm paciência e disciplina para fazer isso, e existem pessoas que têm. Então, isso me leva a pensar que é genético. "

Quando questionado sobre o que impulsiona a estratégia geral de investimento de seu fundo e como o investimento em valor se encaixa nos mercados de capitais, ele respondeu:

Em primeiro lugar, o investimento em valor é intelectualmente elegante. Você está basicamente comprando pechinchas. Também atrai porque todos os estudos demonstram que funciona. As pessoas que buscam o crescimento, que buscam os que voam alto, inevitavelmente perdem porque pagaram um preço premium. Eles perdem para as pessoas que têm mais paciência e mais disciplina. Terceiro, é fácil falar em abstrato, mas na vida real você vê situações que são simplesmente mal avaliadas, onde uma empresa ignorada, negligenciada ou abominada pode ser tão atraente quanto outras no mesmo setor. Com o tempo, o desconto será corrigido e você terá o vento a seu favor como detentor do estoque.

Klarman tem sido um ávido defensor dos ensinamentos de Benjamin Graham , e durante a crise financeira de 2007-2008 criticou o pensamento de curto prazo de outros gestores de fundos, ele acredita que a mentalidade "agora é diferente" dará uma falsa sensação de segurança para os investidores e eles deveriam ter uma visão mais ampla. Ele enfatiza a utilidade nos ciclos de negócios da economia e sua tendência autocorretiva predestinada e perpétua. Klarman é conhecido por sentar-se com 30% a 50% de seus fundos em dinheiro para evitar condições de mercado desfavoráveis ​​e só compra ações que acredita terem um preço incorreto adequado.

Ele faz investimentos incomuns, comprando ativos impopulares enquanto eles estão subvalorizados, usando derivativos complexos e comprando opções de venda . Durante seus primeiros anos à frente da Baupost, ele fez questão de investir apenas em empresas que não eram amplamente aceitas pela comunidade de Wall Street ; ele enfatizou o gerenciamento de riscos e o uso da margem de segurança . Ele é um investidor muito conservador e geralmente detém uma quantidade significativa de dinheiro em suas carteiras de investimentos, às vezes acima de 50% do total. Apesar de suas estratégias não convencionais, ele obteve retornos elevados de forma consistente. Klarman procura empresas que são negociadas com desconto (para que possa assumir ações com uma margem de segurança). Klarman e seu fundo geralmente vão "caçar pechinchas", quando as empresas estão em dificuldades ou enfrentam baixo crescimento ou anos de declínio. Em 2015, quando os estoques de energia estavam caindo, sua empresa "começou a procurar negócios". De acordo com o Institutional Investor , "[Klarman] teve sucesso ao explorar habilmente os mercados subvalorizados, sejam eles de ações, junk bonds, falências, títulos estrangeiros ou imóveis."

Em uma entrevista de 2011 com Charlie Rose , Klarman afirma que não usa um Terminal Bloomberg (um sistema de computador quase onipresente usado nas principais empresas financeiras dos EUA para rastrear dados de mercado). Klarman afirmou que, devido à sua estratégia de longo prazo, ele não está interessado nas flutuações diárias dos preços.

Corrida de cavalo

Klarman (segundo a partir da esquerda) e William Lawrence posam com o governador de Maryland após vencer as estacas do Preakness.

Klarman é dono da Klaravich Stables Inc. e tem corrido de cavalo com William Lawrence desde 2006. Seu cavalo, Cloud Computing , ganhou as apostas Preakness 2017 . Em 2019, Klarman e Lawrence ganharam a categoria Outstanding Owner no Eclipse Awards, principalmente devido à incrível temporada de seus cavalos Bricks and Mortar.

Vida pessoal

Klarman normalmente mantém um perfil baixo, raramente falando em público ou concedendo entrevistas. Ele mora em Chestnut Hill, Massachusetts, com sua esposa, Beth Schultz Klarman, que ele conheceu em um cruzeiro no porto de Boston em 1982; eles têm três filhos. Seu irmão, Michael Klarman , é professor da Harvard Law School .

Visões políticas e econômicas

Klarman fez doações a grupos e candidatos democratas e republicanos ao mesmo tempo em que era eleito independente . No entanto, desde a eleição de Donald Trump em 2016, ele fez doações quase que exclusivamente aos democratas. Ele também contribuiu amplamente para causas filantrópicas por meio da Fundação da Família Klarman, que administra com sua esposa. A fundação tinha US $ 700 milhões em ativos em 2018 e doou US $ 40 milhões em 2016. Ela se concentra em iniciativas pró- democracia , como o apoio a grupos que protegem jornalistas, lutam contra a intolerância e defendem os direitos LGBT.

Klarman é um grande financiador de organizações políticas sem fins lucrativos , como o Ending Spending Fund e o American Unity Fund pró-casamento entre pessoas do mesmo sexo. Ele declarou: "Sou um cara complicado, tenho muitas nuances em meus pontos de vista. Estou tentando fazer o que acho que é a coisa certa para o país."

Na eleição presidencial de 2016 , ele deu a doação máxima de US $ 5.400 para a campanha de Hillary Clinton , declarando que " Donald Trump é completamente desqualificado para o cargo mais alto do país".

Após a posse do presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, ele divulgou uma carta de grande circulação (mas interna) aos membros de seu fundo, denunciando o clima de investimento que se aproximava. A carta afirma:

Os investidores exuberantes têm se concentrado nos benefícios potenciais de cortes de impostos estimulantes , ignorando principalmente os riscos do protecionismo que prioriza a América e a construção de novas barreiras comerciais . O presidente Trump pode ser capaz de conter temporariamente a onda de automação e globalização, persuadindo as empresas a manterem os empregos em casa, mas o apoio a empresas ineficientes e não competitivas provavelmente afastará as forças do mercado apenas temporariamente.

Embora Klarman tenha dado US $ 2,9 milhões a candidatos republicanos em 2016, ele disse ao The New York Times em setembro de 2018: "Uma das razões pelas quais estou disposto a sair da minha concha e falar com você é porque acho que a democracia está em jogo, e talvez consiga convencer outras pessoas disso e fazer com que apoiem os democratas em 2018. " Klarman, que anteriormente foi um dos maiores doadores do Partido Republicano na Nova Inglaterra, disse ao Times em setembro de 2018 que já havia contribuído com quase US $ 5 milhões para cerca de 150 candidatos, incluindo o deputado Joe Kennedy III , o candidato ao Senado, o deputado Beto O «Rourke e a senadora Kirsten Gillibrand . Klarman é um independente registrado que raciocinou: "Precisamos virar a Câmara e o Senado como um freio a Donald Trump e sua presidência em fuga." Ele comentou que se sente "traído" pelos republicanos "covardes" que têm sido "perfis de covardia" e acredita que a única opção é "agir como um freio e contrapeso".

Afiliação pró-Israel

Klarman é co-fundador e presidente do Israel baseados The Times of Israel .

De acordo com o site da Mondoweiss , Klarman apoiou muitas organizações de lobby neoconservadoras de Israel , incluindo a Fundação para a Defesa das Democracias , o Projeto de Israel , o Fórum de Herança de Israel e Oriente Médio .

Fortuna

A Forbes lista sua fortuna pessoal em US $ 1,5 bilhão e é o 15º gestor de fundos de hedge mais bem pago do mundo.

Filantropia

Klarman fundou a Fundação da Família Klarman ($ 255 milhões em ativos em 2010), que doa para causas médicas, organizações judaicas (como o Comitê Judaico Americano , Filantropia Judaica Combinada de Boston e Gann Academy ) e causas israelenses. Klarman é o presidente da Facing History and Ourselves, que desenvolve programas em sala de aula para combater o anti-semitismo e a intolerância. Klarman também é ativo no Projeto Israel , um grupo de defesa pró-Israel que coleta e fornece informações sobre Israel para jornalistas. Ele doou US $ 4 milhões para a organização entre 2008 e 2010. Ele é o principal investidor dos EUA por trás do The Times of Israel , um jornal online em inglês que faz reportagens sobre Israel, a região e o mundo judaico.

Em 2013, Klarman doou o capital principal para financiar o edifício de $ 61 milhões na Universidade Cornell, denominado Seth '79 e Beth Klarman Humanities Building, mais simplesmente conhecido como Klarman Hall. Um ano depois, ele doou dinheiro para a Harvard Business School para construir um "centro de conferências / auditório e espaço para apresentações", chamado Klarman Hall. Foi inaugurado em 2018. Em 2019, a Cornell University anunciou que Klarman havia doado fundos significativos para ajudar a estabelecer um novo programa de bolsa de pós-doutorado na escola, o Klarman Fellowships.

Prêmios

Klarman foi chamado de "titã de fundos de hedge" e "gigante silencioso dos investimentos" por sua lenta acumulação de capital de fundos ao longo de sua carreira (em 2008, seu fundo de hedge era o sexto maior do mundo) e discreto. Foi relatado por Andrew Ross Sorkin , do The New York Times , que "[Klarman] é o investidor mais bem-sucedido e influente do qual você provavelmente nunca ouviu falar." Em sua entrada na Investopedia , ele é listado como "um enigma no mundo dos investimentos".

Ele às vezes é chamado de "o Warren Buffett de sua geração" e o "Oráculo de Boston". De acordo com o The New York Times , Buffett elogiou publicamente o investimento de Klarman, e foi relatado que Buffett mantém uma cópia de seu livro em sua estante.

Em 2008, ele foi introduzido no Hall da Fama do gestor de fundos de hedge da Institutional Investors Alpha junto com Alfred Jones , Bruce Kovner , David Swensen , George Soros , Jack Nash , James Simons , Julian Roberston , Kenneth Griffin , Leon Levy , Louis Bacon , Michael Steinhardt , Paul Tudor Jones e Steven A. Cohen .

Publicações e trabalhos

Klarman escreveu muitas cartas anuais aos acionistas, mas manteve um papel limitado na redação de artigos, op-eds ou livros. Em 1991, Klarman publicou seu único livro, Margin of Safety, Risk Averse Investing Strategies for the Thoughtful Investor (1991), um reflexo do investimento de valor encontrado em seu fundo de hedge. No livro, ele descreve os vários problemas com o investimento de varejo e critica os pequenos investidores que entram no mercado puramente usando métricas como o impulso do preço das ações e perdendo dinheiro no longo prazo. Ele afirma que isso é especulação e às vezes jogo, e deve ser desencorajado no mercado. O livro afirma que mais pessoas devem seguir os princípios do investimento em valor ou pessoas que investem em ações que são negociadas abaixo de seu valor subjacente para comprá-las com desconto.

O livro conquistou um culto de seguidores . Devido a "apenas 5.000 cópias [sendo vendidas]", o livro está esgotado e se tornou uma relíquia na comunidade financeira. Originalmente, o livro custava US $ 25 a cópia; no entanto, devido ao fato de estar esgotado, ele tem um preço de mercado de US $ 700 para versões usadas, com as cópias mais novas indo por US $ 2.500 a US $ 4.000. Bibliotecas universitárias relatam o livro como "um de seus títulos mais aguardados, bem como um dos mais declarados perdidos". Klarman pensou em trazer o livro de volta, mas apenas para um evento de caridade.

Editou a 6ª edição do Benjamin Graham e David Dodd 's análise de segurança em 2008.

Veja também

• Lista de ex-alunos da Cornell University
• Lista de pessoas da Universidade de Harvard
• Warren Buffett e Charlie Munger , colegas investidores em valor

Referências

Leitura adicional

• O valor de Seth Klarman por Stephen Taub para investidores institucionais
• Seth Klarman mostra perigo real com ETF por Lisa Abramowicz para BloombergGladify

links externos

• Seth Klarman na Forbes