Pânico de 1825 - Panic of 1825

O Pânico de 1825 foi um crash da bolsa de valores que começou no Banco da Inglaterra , decorrente em parte de investimentos especulativos na América Latina , incluindo um país imaginário: Poyais . A crise foi sentida de forma mais aguda na Grã-Bretanha, onde levou ao fechamento de doze bancos. Também se manifestou nos mercados da Europa, América Latina e Estados Unidos. Uma infusão de reservas de ouro do Banque de France salvou o Banco da Inglaterra do colapso. O pânico foi considerado a primeira crise econômica moderna não atribuível a um evento externo, como uma guerra, e portanto o início dos ciclos econômicos modernos . As Guerras Napoleônicas foram altamente lucrativas para todos os setores do sistema financeiro britânico, e as ações monetárias expansionistas tomadas durante a transição da guerra para a paz trouxeram uma onda de prosperidade e empreendimentos especulativos. O boom do mercado de ações tornou-se uma bolha e os bancos pegos na euforia fizeram empréstimos arriscados.

Melhorias de banco

Setenta bancos faliram. A visão atual atribui grande parte da culpa do crash aos bancos por não coletarem informações de qualidade, por realizarem vigilância inadequada e por não fazerem simples due diligence em empreendimentos. A lista usual de causas da crise são:

  • Emissões de dívida latino-americana
  • A facilidade de emissão de notas bancárias por bancos rurais levou a parceiros inescrupulosos que investem em empreendimentos de alto risco e alto retorno
  • Ações do Banco da Inglaterra de aumentar rapidamente a oferta de moeda, depois restringi-la rapidamente, iniciar corridas aos bancos e, finalmente, recusar-se a agir como credor de último recurso até tarde demais.

Na época, o Banco da Inglaterra não era um banco central, mas um banco público com fins lucrativos com três lealdades: seus acionistas, o governo britânico e seus correspondentes banqueiros comerciais. O Banco da Inglaterra aumentou a taxa de empréstimo para proteger seus investidores, em vez de baixá-la para proteger o público. O interesse próprio do Banco da Inglaterra causou, assim, falhas adicionais. Embora o banqueiro Henry Thornton tenha descrito em 1802 as ações de credor de último recurso adequadas a serem tomadas por um banco central em tal crise, não foi até a crise Overend Gurney de 1866 que o Banco da Inglaterra tomaria medidas para evitar retiradas generalizadas de pânico . A inação do Banco da Inglaterra levou a uma paralisação sistêmica do sistema bancário e foi seguida por falências generalizadas, recessão e desemprego.

Fundo

Uma série de desenvolvimentos históricos estiveram em jogo para trazer o pânico da Grã-Bretanha de 1825 à fruição. Junto com a revolução industrial, vieram rápidos desenvolvimentos nas finanças e no setor bancário. Também no período que antecedeu a crise, a Grã-Bretanha permaneceu fortemente envolvida nas caríssimas Guerras Revolucionárias Francesas e Napoleônicas.

O crash ocorreu após um período de finanças em tempo de guerra em que a Grã-Bretanha suspendeu o padrão ouro como uma medida temporária de guerra. A política monetária expansionista mostrou-se lucrativa para todo o setor financeiro. Mas quando a guerra terminou e o governo se moveu para restabelecer o padrão ouro e retomar os pagamentos em dinheiro, a economia se contraiu.

Em preparação para a retomada da conversibilidade, o Banco da Inglaterra aumentou as taxas de juros, acumulou um estoque de ouro e retirou as notas de circulação. Isso causou deflação, mas permitiu ao Banco retomar a conversibilidade total em 1821. E embora economistas e historiadores geralmente forneçam relatos não conflitantes dos eventos que levaram ao crash, vários argumentos diferentes foram levantados sobre quais foram os fatores mais importantes , com peso variável atribuído por diferentes especialistas.

Teorias

O estudo de William Ackworth de 1925 sobre a reconstrução financeira na Inglaterra, 1815-1822 , argumentou que foram o governo e a política deflacionária severa do Banco da Inglaterra que exacerbaram os problemas associados à mudança de uma economia de tempo de guerra para uma economia de paz.

Economistas como David Ricardo criticaram as ações do Banco por desconhecimento.

No entanto, acadêmicos posteriores afirmaram que o Banco não era ignorante, mas indignado com o esforço do governo para restringir sua autonomia e limitar seu controle sobre seu nível de passivos.

Outros analistas enfatizaram não a transição da guerra para a paz, mas o papel da especulação britânica, sob a política monetária expansionista , nos mercados latino-americanos.

Alexander Dick enfatiza que a crise foi única porque não foi causada apenas por eventos externos, como guerra ou especulação em mercados estrangeiros, embora esses certamente tenham desempenhado um papel. Em vez disso, ele afirma que a crise resultou da diversificação da economia financeira.

A análise notável de Larry Neal do crash argumenta que nem a especulação, nem o Banco da Inglaterra, nem os bancos do país sozinhos são responsáveis. Em vez disso, ele argumenta que todos os problemas decorrentes da transição de uma economia de guerra para uma economia em tempo de paz podem ser rastreados até as vastas e crescentes "incertezas informacionais" nas instituições existentes.

Bancos country

Um fator citado por muitos analistas é a rápida disseminação dos bancos rurais durante a revolução industrial e o período vitoriano. A partir de 1780, o sistema bancário do país se espalhou rapidamente pela Inglaterra e País de Gales. Em 1810, havia mais de 800 bancos licenciados e não licenciados que emitiam pequenas notas e forneciam empréstimos para capital de giro a pequenas oficinas, minas e outras novas indústrias. Alguns estudiosos apontam que, sem esses bancos, a Revolução Industrial provavelmente teria sido estrangulada pela falta de capital antes de começar.

Revolução Francesa e Guerras Napoleônicas

A Europa permaneceu envolvida na Revolução Francesa de longo alcance e nas Guerras Napoleônicas de 1789 a 1815. No início de 1793, a Grã-Bretanha se envolveu. Embora os países tenham firmado um tratado incômodo na Paz de Amiens em 1802, as hostilidades seriam retomadas quando Napoleão recuperasse o poder em 1803. A Grã-Bretanha permaneceria envolvida até a vitória britânica na Batalha de Waterloo em 1815.

O futuro imperador Napoleão deixou claro que pretendia invadir a Grã-Bretanha, reunindo tropas nas costas próximas de Calais e levando a Grã-Bretanha a investir no aumento de seu exército e marinha. O governo britânico construiu defesas adicionais ao longo da costa sul da Inglaterra e reforçou as antigas, mas esses investimentos militares tiveram um custo alto.

Financiando guerra

A Grã-Bretanha implementou alguns impostos adicionais em tempo de guerra, mas eles foram impopulares, não conseguiram arrecadar tanto quanto se esperava e, em última análise, foram considerados desnecessários, uma vez que a Grã-Bretanha não apenas tinha uma boa reputação com os credores e podia pagar os custos da guerra emitindo dívidas, mas também abandonou o padrão-ouro em 1797, permitindo-lhe emitir notas adicionais sem lastro.

Dívida

A Grã-Bretanha geralmente financiou suas guerras emitindo dívidas, em vez de aumentar os impostos. Esta foi uma estratégia que a Grã-Bretanha havia empregado no financiamento de suas guerras desde o início do século XVIII. A Grã-Bretanha financiou seus gastos de guerra emitindo uma combinação de dívidas financiadas e não financiadas. Dívidas não financiadas, obrigações de curto prazo não financiadas por pagamentos de juros por parte do mutuário, incluíam títulos do exército, ordenanças, marinha e do Tesouro e eram mais caras para o tesouro pagar do que dívidas de longo prazo. A dívida financiada, obrigações de longo prazo financiadas por meio de pagamentos de juros feitos pelo mutuário durante o prazo do empréstimo, foi usada principalmente para resgatar dívidas de curto prazo mais caras. Isso ajudou a alongar o prazo da dívida e a reduzir os pagamentos do serviço da dívida do governo.

O país poderia seguir essa estratégia porque os credores consideravam confiável o governo parlamentar estável da Grã-Bretanha, o que lhe permitia emitir uma quantidade substancial de dívidas. A Grã-Bretanha seguiu esse método tradicional de financiamento - financiando 90 por cento de seus gastos por meio de empréstimos - até 1798, mas à medida que as guerras napoleônicas se arrastavam, os gastos maciços da Grã-Bretanha atingiram níveis sem precedentes. A Grã-Bretanha foi forçada a adotar métodos de financiamento adicionais.

Impostos

Para ajudar nas contas do tempo de guerra, William Pitt, o Jovem, implementou o primeiro imposto de renda progressivo da Grã-Bretanha em 1798 como uma medida temporária. O imposto permaneceu em vigor até 1802, quando foi brevemente revogado durante a Paz de Amiens, antes de ser reinstaurado em 1803, quando as hostilidades recomeçaram. Após a vitória da Grã-Bretanha na Batalha de Waterloo em 1815 e a derrota de Napoleão, o chanceler Nicholas Vansittart queria manter alguma forma de imposto, favorecendo uma redução em vez da abolição completa. Ele temia que, sem a receita, o governo tivesse dificuldade em fazer o pagamento da dívida e apoiar o crédito público. Mas ele encontrou forte oposição do público e, em 1816, o imposto de renda foi novamente revogado.

Política monetária expansionista

Suspendendo o padrão ouro

Em fevereiro de 1797, a Grã-Bretanha aprovou a Lei de Restrição Bancária de 1797 . Isso suspendeu a conversibilidade entre ouro e notas bancárias como uma medida necessária de tempo de guerra. Em março do mesmo ano, o Banco da Inglaterra também suspendeu a proibição da emissão de notas pequenas, para permitir uma ação monetária expansionista.

Mercados estrangeiros

Embora os bancos não estivessem mais limitados pelo padrão ouro, vários economistas argumentaram que os bancos permaneceram relativamente prudentes. No entanto, as exportações recordes com as Américas entre 1808 e 1810 e o crédito relativamente fácil levaram a mais especulação nos mercados estrangeiros. O boom terminou com um crash no verão de 1810, trazendo uma série de falências comerciais e insolvências de comerciantes. A crise comercial rapidamente se espalhou para o setor financeiro, à medida que os comerciantes arrastaram os banqueiros que lhes haviam concedido crédito.

Taxas de câmbio decrescentes

Ao longo do período, a política monetária expansionista e o crédito fácil também fizeram com que a moeda britânica se depreciasse e sua taxa de câmbio caísse. Preocupado com isso, o governo nomeou um comitê para determinar se a conversibilidade deveria ser retomada em breve, independentemente de a guerra ainda estar em andamento. Este Bullion Report de 1810 tornou-se influente na política monetária por sua análise de como a política bancária influencia as taxas de câmbio.

O Relatório Bullion de 1810

Este relatório influente argumentou que a política de crédito do banco central influenciou os preços e as taxas de câmbio. Sugeriu que a discrição do banco central na política de crédito deveria ser limitada por um padrão ouro. Isso não apenas gerou controvérsia entre 1810 e 1811 sobre a ligação entre a política monetária e as taxas de câmbio, mas também colocou a prosperidade do Banco sob escrutínio e minou a autoridade de seus diretores. Na prática, porém, o poder do Banco permaneceu intacto enquanto o governo ainda dependia dele para administrar remessas e emitir dívidas durante a guerra. O Tesouro defendeu o Banco argumentando que a guerra exigia uma queda nas taxas de câmbio.

Prosperidade em tempo de guerra

Por meio dessas políticas financeiras de guerra - que enfatizavam a política monetária expansionista e a emissão de dívidas, em vez de depender apenas da tributação - todo o sistema financeiro britânico prosperou enquanto as hostilidades continuavam.

O Tesouro se beneficiou do aumento dos impostos, do imposto de renda e de um mercado ampliado de dívidas.

Enquanto a conversibilidade permaneceu suspensa, o Banco da Inglaterra, agindo como um banco público, não um banco central, lucrou com a emissão de notas sem lastro. O Banco também lucrou em seu papel de mediador durante as guerras. Trabalhou com o Tesouro como o agente mediador das transferências fiscais internas e externas durante uma das guerras mais caras da história até então.

Os bancos privados de Londres e os comerciantes estrangeiros que fugiam da extorsão expandiram os negócios na cidade.

Os bancos do país expandiram-se rapidamente na Grã-Bretanha entre 1780 e 1810. Depois que o Banco da Inglaterra suspendeu a conversibilidade e suspendeu as restrições à emissão de notas pequenas em 1797, os bancos dos pequenos países puderam lucrar emitindo notas de pequeno valor para substituir as moedas em circulação.

Da guerra para a paz

Tesouraria

Emergindo da guerra e privado de receita tributária, o Tesouro se viu lutando para pagar o serviço da enorme dívida pública acumulada durante a guerra.

banco da Inglaterra

Para compensar o esgotamento de suas próprias fontes lucrativas de receita durante a guerra, o Banco da Inglaterra teve que encontrar maneiras de substituir a receita anteriormente gerada por meio da emissão de títulos em tempo de guerra.

Mercados capitais

Os mercados de capitais de Londres responderam à retirada de títulos do governo de alto rendimento produzindo o que Larry Neal chama de uma "série desconcertante" de novos ativos financeiros.

Bancos privados e clientes

Os bancos privados de Londres, seus bancos de países correspondentes e seus consumidores em setores que vão da agricultura ao comércio e manufatura, sem informações sobre esses novos produtos financeiros, acharam difícil lidar com a confusão resultante.

Financeirização rápida

O sistema financeiro da Grã-Bretanha desenvolveu-se rapidamente entre 1770 e o fim das Guerras Napoleônicas, coincidindo com a industrialização do país. Em 1770, apenas cinco ações estavam disponíveis na Bolsa de Valores de Londres. Mas em 1824, os investidores podiam escolher entre 624 sociedades anônimas.

Efeitos da crise

O negócio

O restabelecimento do padrão-ouro acarretou uma contração da oferta monetária e um aperto nos empréstimos bancários, o que tornou difícil para os mercadores levantar capital. As falências aumentaram significativamente durante o restante de 1825 e quase dobraram em 1826.

Indústria editorial

A crise também afetou diretamente a indústria editorial. Embora o crash não tenha reduzido o número de editoras na Grã-Bretanha entre 1825 e 1827, alterou radicalmente a natureza da indústria. Os editores que seguiram as tradições da era romântica de oferecer aos autores belos avanços estavam frequentemente em dívida com bancos e outros credores, e essa prática os deixou vulneráveis ​​durante a crise. Como muitas empresas, muitas editoras importantes foram forçadas a declarar falência. Editores mais antigos, como John Murray, Constable e Ballantyne, Hurst e Robinson e Taylor e Hessey sofreram durante a crise, e alguns até entraram em colapso.

O revés das editoras estabelecidas permitiu que editoras mais novas e menos conceituadas mudassem o mercado. As obras de alta qualidade estavam em declínio na demanda, mas o mercado de produções, panfletos e livros infantis mais baratos estava se desenvolvendo rapidamente. As editoras menores compraram as ações de seus antigos concorrentes com um desconto e lançaram edições baratas. Isso levou a uma demanda por ficção barata e inspirou a tendência da serialização.

Regulamento

A crise de 1825, embora tenha abalado a confiança do público, não destruiu o mercado, mas acabou trabalhando para fortalecê-lo e centralizá-lo.

Muitos acreditaram na época que o crash, junto com uma série de crises subsequentes menos sérias, destacou a necessidade de uma regulamentação melhor. A Lei de Responsabilidade Limitada de 1855 e a Lei de Empresas de 1856 e 1862 tentaram regular melhor o mercado, com o efeito de tornar o investimento mais acessível a pessoas físicas e investidores.

O crash levou a tal frenesi que os banqueiros de Londres e seus clientes pediram ao governo que protegesse seu crédito suspendendo a conversibilidade , como fizera com a Lei de Restrição Bancária de 1797. Este governo, preocupado com a queda das taxas de câmbio e em um esforço para manter a credibilidade, se recusou a fazer. Mas para ajudar a aliviar o pânico público, o governo implementou uma série de reformas que trataram da crise como ela foi percebida na época.

Os bancos pequenos seriam substituídos por filiais do Banco da Inglaterra.

Os bancos de Londres teriam permissão para competir por contratos e negócios com o governo, removendo o monopólio que o Banco desfrutara durante as Guerras Napoleônicas.

O padrão ouro seria estendido à Escócia para ajudar a controlar a dependência da moeda fiduciária. Essas reformas ajudaram a centralizar o setor financeiro e moldaram a maneira como o público entendia o dinheiro, a economia e a cultura. Embora escritores da época, como James McCulloch, tenham inicialmente insinuado que os problemas surgiram por causa da decisão de abandonar imprudentemente o padrão ouro, ele mais tarde experimentou uma mudança de perspectiva que ficou evidente em seus escritos. Quando publicou "A crise tardia no mercado monetário é considerada imparcialmente", ele começou a pensar que a quebra não era atribuível a banqueiros movidos pela ganância, mas a um sistema financeiro diversificado.

Opinião pública

Embora agora se pense que a crise foi causada pelo processo de transição entre economias de guerra e de paz, ela foi - na época - atribuída principalmente aos fracos banqueiros de pequenos países que especulavam imprudentemente.

Economia cristã

O acidente causou muitas dificuldades às famílias e as deixou confusas sobre o que havia acontecido. Seus sentimentos alimentaram o crescimento da economia cristã, que se tornou a teoria econômica mais popular da década de 1830. A teoria presumia que a ação humana, motivada pelo desejo individual, acarretava algum grau de sofrimento.

O ciclo de negócios

A aplicação dessa doutrina de "expiação" levou à ideia do ciclo de negócios. O excesso de produção, acreditava-se, inevitavelmente levará a preços mais altos e, eventualmente, - desaceleração econômica.

Literatura

Ilustrações de economia política de Harriet Martineau afirma que não existe uma solução perfeita para os ciclos financeiros. Em vez disso, seu trabalho - junto com muitos outros do período - parece sugerir que devemos nos preparar para a confusão e o colapso inevitáveis.

Thomas Babington Macaulay faz alusão ao padrão ouro dentro e fora do país em sua "Review of Southey's Colloquies". Ele se refere à moeda sendo "imprudentemente degradada e imprudentemente restaurada".

Em ficção

Um romance histórico de Stanley J. Weyman , Ovington's Bank , publicado quase um século depois (1922), é centrado no Pânico de 1825.

O romance Middlemarch de George Eliot , escrito em 1870, mas ambientado em 1830, alude à crise e também ao impacto do acidente nas vidas de indivíduos na Inglaterra vitoriana .

Veja também

Notas

Leitura adicional

  • Bordo, Michael D. Comentário maio / junho 1998. St. Louis Federal Reserve Review. [1]
  • Fetter, Frank W. A Historical Confusion in Bagehot's Lombard Street Economica, New Series, Vol. 34, No. 133 (fevereiro de 1967), pp. 80–83. [2]
  • Haupert, Michael (1997). "Pânico de 1825" . Em Glasner, David; Cooley, Thomas F. (eds.). Ciclos de negócios e depressões: uma enciclopédia . Publicação de Garland. pp.  511 -13. ISBN   0-8240-0944-4 .
  • Kynaston, David (2017). Till Time's Last Sand: A History of the Bank of England, 1694–2013 . Nova York: Bloomsbury . pp. 119–122. ISBN   978-1408868560 .