Dívida nacional do Japão - National debt of Japan
Em 2021, a dívida pública japonesa era estimada em aproximadamente US $ 13,11 trilhões de dólares americanos (1,4 quatrilhão de ienes ), ou 266% do PIB, e é a mais alta de qualquer nação desenvolvida. 45% desta dívida é detida pelo Banco do Japão .
O colapso da bolha dos preços dos ativos do Japão em 1991 levou a um período prolongado de estagnação econômica descrito como a "década perdida" , com o PIB caindo significativamente em termos reais ao longo da década de 1990. Em resposta, o Banco do Japão decidiu, no início dos anos 2000, encorajar o crescimento econômico por meio de uma política não tradicional de flexibilização quantitativa para injetar liquidez no mercado. Em 2013, a dívida pública japonesa ultrapassava um quatrilhão de ienes (US $ 10,46 trilhões), o que era cerca de duas vezes o produto interno bruto anual do país na época e já era o maior índice de dívida de qualquer nação.
O aumento dos níveis de dívida foi uma resposta à crise financeira global em 2007-08, aos enormes custos incorridos no desastre do terremoto de Tōhoku em 2011 e à pandemia de COVID-19 que começou no final de 2019. Em agosto de 2011, a classificação da Moody's cortou a do Japão - rating da dívida soberana em um degrau para Aa3 de Aa2 em linha com o tamanho do déficit do país e nível de endividamento. Os grandes déficits orçamentários e a dívida do governo desde a recessão global de 2008-09 e o terremoto e tsunami de Tohoku em março de 2011 contribuíram para o rebaixamento das classificações. Em 2012, o editorial do Anuário da Organização para a Cooperação e Desenvolvimento Econômico (OCDE) declarou que "a dívida do Japão aumentou acima de 200% do PIB, em parte como consequência do trágico terremoto e dos esforços de reconstrução relacionados". O ex-primeiro-ministro Naoto Kan chamou a situação de "urgente" devido ao aumento da dívida.
Abordagem da dívida pública
A fim de abordar o déficit orçamentário japonês e a crescente dívida nacional, a Dieta Nacional Japonesa , a pedido do primeiro-ministro Yoshihiko Noda do Partido Democrático do Japão (DPJ), aprovou um projeto de lei em junho de 2012 para dobrar o imposto de consumo nacional para 10 % Isso aumentou o imposto para 8% em abril de 2014. O aumento de imposto originalmente programado de 10% para ser implementado em outubro de 2015 foi adiado até pelo menos outubro de 2019. O aumento final para 10% foi implementado em 1º de outubro de 2019. A meta deste O aumento pretendia travar o crescimento da dívida pública até 2015, embora a redução da dívida exigisse medidas adicionais. O DPJ posteriormente perdeu o controle da Dieta no final de 2012, e o sucessor de Noda, Shinzo Abe, do Partido Liberal Democrata, implementou o programa " Abenomics ", que envolveu um adicional de 10,3 trilhões de ienes de gastos de estímulo econômico para equilibrar o impacto negativo do imposto de consumo aumento do crescimento econômico.
A Abenomics levou a uma rápida valorização no mercado de ações japonês no início de 2013, sem afetar significativamente os rendimentos dos títulos do governo japonês, embora as taxas a termo de 10 anos tenham aumentado ligeiramente. Cerca de 70% dos títulos do governo japonês são comprados pelo Banco do Japão , e grande parte do restante é comprado por bancos e fundos fiduciários japoneses, o que isola amplamente os preços e rendimentos de tais títulos dos efeitos do mercado global de títulos e reduz seus sensibilidade a mudanças na classificação de crédito. As apostas contra os títulos do governo japonês tornaram-se conhecidas como "troca da viúva" devido à resiliência de preços, mesmo que a análise fundamental indique o contrário.
Apesar da estabilidade do mercado para a dívida do governo japonês, o custo do serviço da dívida pública do Japão consome metade das receitas fiscais do estado, e o custo da importação de energia na esteira do desastre de Fukushima de 2011 também impactou negativamente o superávit de conta corrente do Japão de longa data .
História
Em 1944, durante a Guerra do Pacífico , o montante da dívida governamental excedeu a renda nacional em 260%.
Em 1947, durante o caos econômico do pós-guerra, a quantidade de títulos emitidos pelo governo excedeu a receita tributária. Mais tarde, pensou-se que essa era a causa raiz da inflação do pós-guerra , e o governo japonês promulgou a Lei de Finanças Públicas do Japão em resposta. A lei estabeleceu uma política fiscal equilibrada ao proibir: 1) a emissão de títulos do governo para cobrir a dívida nacional e, 2) o Banco do Japão de comprar títulos do governo. Desde o estabelecimento do Sistema de 1955 , a quantidade de títulos valiosos mantidos no banco - especialmente títulos nacionais - aumentou significativamente. No entanto, o orçamento de 1965 emitiu 259 bilhões de ienes em títulos para cobrir déficits, e o orçamento do ano seguinte em 1966 destinou 730 bilhões de ienes em títulos de construção . Em 1990, o governo não emitiu um título nacional devido à bolha no preço dos ativos japoneses . Títulos foram emitidos novamente em 1994 e têm sido emitidos todos os anos desde então.
Em 1995 (Heisei 9), Masayoshi Takemura , o ex -ministro das finanças , declarou a Declaração de Crise Fiscal emitindo títulos de cobertura do déficit com maior frequência.
Emissão de títulos nacionais e política econômica
Durante a bolha dos preços dos ativos japoneses no final da década de 1980, as receitas foram altas devido às condições prósperas , as ações japonesas lucraram e a quantidade de títulos nacionais emitidos foi modesta. Com o colapso da bolha econômica, houve uma queda na receita anual . Como resultado, a quantidade de títulos nacionais emitidos aumentou rapidamente. A maioria dos títulos nacionais tinha uma taxa de juros fixa, de modo que a relação dívida / PIB aumentou como consequência da redução do crescimento nominal do PIB devido à deflação .
O crescimento da receita anual foi desacelerado pela prolongada depressão. Consequentemente, os governos começaram a emitir títulos nacionais adicionais para cobrir os pagamentos de juros. Esse vínculo nacional é chamado de vínculo nacional de renovação . Como resultado da emissão desses títulos, a dívida não é efetivamente paga e a quantidade de títulos emitidos continuou a crescer. O Japão continuou a emitir títulos para cobrir a dívida desde o colapso da bolha dos preços dos ativos.
Houve a fase em que surgiu a oportunidade de uma política de austeridade quando o medo de devolução (reembolso) do principal dos juros se estreitou diante de qualquer problema. Mas, a política foi posta em prática, que foi a ação fiscal inadequada por parte do governo e trazer as finanças sob controle do Banco do Japão, quando crítica recessão causada por política de austeridade e outras. Houve opinião que sugeria um temor pela situação geral da estrutura econômica, de que a economia japonesa experimentasse uma deflação causada pela globalização e pela crescente competição internacional . Esses fatores direcionaram a política econômica japonesa, daí a percepção de um impacto prejudicial à força econômica do país.
Com a visão acima mencionada desde a mobilização de finanças por parte do governo ou a ação de aperto monetário pelo BOJ, ou, desde o ponto de vista de que se trata de recessão deflacionária ocasionada por baixa demanda de longo prazo, há críticas de que também causar um efeito prejudicar o poder da economia tende a promover a reforma estrutural aumentar a eficiência do lado da oferta. Por outro lado, existem as seguintes sugestões para essas críticas:
- Paul Krugman sugeriu que o custo de oportunidade do investimento tem sido maior do que o ROI e que a política de flexibilização quantitativa não tem sido eficaz. Ele disse que imprimir notas não funcionará se o país estiver em uma armadilha de liquidez .
- Yasushi Iwamoto , um economista sugeriu que a questão do declínio na taxa de crescimento econômico está além da capacidade da política monetária .
- Takatoshi Ito e Motoshige Ito , ambos economistas, sugeriram a necessidade de uma reforma estrutural para se recuperar do efeito adverso de uma política monetária.
Compra direta de títulos do governo pelo Banco do Japão
Foi planejada e implementada uma política na qual o banco central nacional compraria diretamente os títulos nacionais.
O economista Kazuhito Ikeo afirmou: " A flexibilização quantitativa e a monetização da dívida são diferentes. Não devemos presumir que sejam a mesma coisa apenas porque ambas envolvem a compra de títulos do governo pelo Banco do Japão. 'Emprestar dinheiro' é claramente diferente de 'dar dinheiro', mas nós apenas vemos o dinheiro se movendo de um lugar para outro, e eles parecem exatamente os mesmos nesse aspecto.
A Lei das Finanças Públicas
A Lei de Finanças Públicas proíbe o Banco do Japão de comprar títulos do governo diretamente. No entanto, de acordo com o dispositivo, é permitido comprar quando a Dieta Nacional aprovar o projeto. Essas regulamentações resultam da reflexão de que o Banco do Japão provocou uma inflação violenta com as compras de títulos públicos durante o período anterior a logo após a guerra.
Veja também
- Política monetária e fiscal do Japão
- Lista de países por dívida pública
- Posição de investimento internacional líquida