Ivar Kreuger - Ivar Kreuger

"Match King" redireciona aqui. Para o filme de 1932 sobre Kreuger, veja The Match King .
Ivar Kreuger
Kreuger ca1920.jpg
Kreuger c. 1920
Nascer ( 1880-03-02 )2 de março de 1880
Kalmar , Suécia
Faleceu 12 de março de 1932 (12/03/1932)(52 anos)
Paris, França
Causa da morte Suicídio ou assassinato
Lugar de descanso Norra Begravningsplatsen
Educação Instituto Real de Tecnologia
Ocupação Empresário
industrial
Crianças Desconhecido
Pais) Ernst Kreuger (1852–1946)
Jenny Forssman (1856–1949)
Parentes Torsten Kreuger (irmão)
Assinatura
Assinatura de Ivar Kreuger.png

Ivar Kreuger ( sueco:  [ˈǐːvar ˈkry̌ːɡɛr] ; 2 de março de 1880 - 12 de março de 1932) foi um engenheiro civil, financista, empresário e industrial sueco. Em 1908, foi cofundador da construtora Kreuger & Toll Byggnads AB , especializada em novas técnicas de construção. Por investimentos agressivos e instrumentos financeiros inovadores, ele construiu um mundial jogo e império financeiro. Entre as duas guerras mundiais, ele negociou monopólios de fósforos com os governos europeu, centro-americano e sul-americano, e finalmente controlou entre dois terços e três quartos da produção mundial de fósforos, passando a ser conhecido como o "Rei dos Jogos".

O império financeiro de Kreuger foi descrito por um biógrafo como um esquema Ponzi , baseado na lucratividade supostamente fantástica de seus monopólios de jogos. No entanto, em um esquema Ponzi, os primeiros investidores recebem dividendos de seu próprio dinheiro ou de investidores subsequentes. Embora Kreuger tenha feito isso até certo ponto, ele também controlava muitos negócios legítimos e frequentemente muito lucrativos, e possuía bancos, imóveis, uma mina de ouro e empresas de celulose e industriais, além de suas muitas empresas equivalentes. Muitos deles sobreviveram até hoje. A Kreuger & Toll, por exemplo, era composta por empresas genuínas e havia outras semelhantes. Outro biógrafo chamou Kreuger de "gênio e vigarista", e John Kenneth Galbraith escreveu que ele era o " Leonardo dos ladrões". O império financeiro de Kreuger entrou em colapso durante a Grande Depressão . A autópsia do império financeiro da Price Waterhouse declarou: "As manipulações eram tão infantis que qualquer pessoa com um conhecimento rudimentar de contabilidade poderia ver que os livros eram falsificados." Em março de 1932, ele foi encontrado morto no quarto de seu apartamento em Paris. A polícia concluiu que ele havia cometido suicídio, mas décadas depois, seu irmão Torsten alegou que ele havia sido assassinado, o que gerou uma literatura polêmica sobre o assunto.

Vida pregressa

Kreuger se formou aos 16 anos.

Kreuger nasceu em Kalmar , o filho mais velho de Ernst August Kreuger (1852–1946), um industrial da indústria de fósforos naquela cidade, e sua esposa Jenny Emelie Kreuger ( nascida Forssman; 1856–1949). Ivar Kreuger tinha cinco irmãos: Ingrid (nascida em 1877), Helga (nascida em 1878), Torsten (nascida em 1884), Greta (nascida em 1889) e Britta (nascida em 1891).

Na escola, Ivar saltou duas aulas, tendo aulas particulares. Aos 16 anos, ele começou a estudar no Royal Institute of Technology em Estocolmo , onde se graduou com mestrados combinados cobrindo as faculdades de engenharia mecânica e civil, aos 20 anos.

Vida pessoal

Ingeborg Eberth e Ivar Kreuger. Foto de 1914.
O prédio com endereço Villagatan nº 13A e 13B, onde Ivar Kreuger tinha seu apartamento em Estocolmo. Do outro lado da rua em Villagatan 10, Paul Toll tinha sua residência.
Ivar Kreuger pronto para decolar para uma viagem de negócios na Europa com um avião de passageiros antecipado.
Mary Pickford , Douglas Fairbanks , Charles Magnusson e Ivar Kreuger (à direita) a bordo do M / Y Loris em Estocolmo 1924.

Ivar Kreuger nunca se casou, mas viveu por muitos anos em diferentes períodos com Ingeborg Eberth (1889–1977), sobrenome Hässler, nascido em Estocolmo, que trabalhou como fisioterapeuta em Estocolmo.

Eles se encontraram pela primeira vez em Estocolmo em 1913. De acordo com o livro que ela escreveu em 1932, após a morte de Krueger, ele não estava interessado em casamento ou filhos e estava muito focado em seus negócios. Ela rompeu o relacionamento em 1917 e mudou-se para a Dinamarca, onde se casou com um engenheiro dinamarquês de nome Eberth. Eles tiveram uma filha em 1919, Grete Eberth (que mais tarde seria uma atriz em Estocolmo, casou-se com Mac Laury 1919–2002). Depois de alguns anos, no entanto, ela se divorciou de Eberth e voltou para Estocolmo com sua filha, reunindo-se com Kreuger. O Sr. Eberth uma vez sequestrou a filha em Estocolmo e a trouxe de volta para a Dinamarca. Pouco depois, Ingeborg, sem notificar as autoridades ou a polícia, desceu à Dinamarca e trouxe a filha de volta para a Suécia, alugando um barco de pesca particular na Dinamarca que os levou para Öresund para a Suécia. O novo período com Kreuger durou até por volta de 1928; depois disso, eles apenas se encontraram ocasionalmente. A última vez que se encontraram foi em novembro de 1931, pouco antes de Kreuger iniciar sua última viagem à América. Eberth recebeu a notícia de sua morte em Paris em 12 de março de 1932, nas manchetes dos jornais no dia seguinte.

Kreuger tinha apartamentos particulares em Estocolmo, Nova York, Paris e Varsóvia , e uma propriedade rural usada durante a temporada de verão na ilha particular Ängsholmen, no arquipélago de Estocolmo. Em viagens de negócios pela Europa, ele preferiu encontrar seus sócios de negócios em Paris e depois se hospedou em seu apartamento na Av. 5, Av. Victor Emanuel III (hoje chamado de Avenida Franklin D. Roosevelt). Ele possuía vários iates a motor especialmente projetados , entre eles Elsa construído em 1906, Loris (1913), Tärnan (1925), e o mais famoso, Svalan ( Andorinha ), construído em Lidingö em 1928, um iate a motor de 37 pés, 4,9 toneladas, equipado com motor Hispano-Suiza V12 de 31,9 litros, da norte-americana Wright, com potência de 650 HP e capacidade para mais de 50 nós. Uma réplica do barco foi construída.

Ele tinha uma grande biblioteca particular em seus apartamentos em Estocolmo e Nova York e uma coleção de arte bastante grande. As pinturas foram vendidas em diferentes leilões realizados em setembro de 1932, quando todos os ativos privados de Kreuger foram incorporados à falência. A coleção de Estocolmo é composta por 88 pinturas originais, entre elas 19 de Anders Zorn e grande parte de antigos mestres holandeses. A coleção de Nova York inclui pinturas originais de Rembrandt e Anthony van Dyck .

Kreuger se tornou o principal acionista quando a produtora sueca AB Svensk Filmindustri (SF) foi fundada em 1919 e, por causa disso, às vezes encontrava celebridades da indústria cinematográfica. Em junho de 1924, Mary Pickford e Douglas Fairbanks foram convidados por SF para Estocolmo e foram guiados ao redor do arquipélago de Estocolmo no iate a motor Loris de Kreuger . Uma seqüência de filme de cinco minutos desta ocasião está armazenada no arquivo de filmes de SF. Pickford, Fairbanks, Kreuger, Charles Magnusson (o gerente de SF), Greta Garbo e vários funcionários de SF aparecem no filme.

Primeiros anos nos Estados Unidos

Após o início do século 20, Kreuger passou sete anos viajando e trabalhando no exterior como engenheiro nos EUA, México, África do Sul e outros países, mas passou a maior parte do tempo nos EUA. Na África do Sul, ele administrou um restaurante por um curto período com seu amigo Anders Jordahl , mas eles logo venderam o restaurante. Em um estágio inicial, ele entrou em contato com o Sistema Kahn patenteado para construções de concreto-aço que foi explorado pela Trussed Concrete Steel Company de Julius Kahn , quando trabalhava para diferentes empresas de engenharia, entre elas The Consolidated Engineering & Construction Co. e Purdy & Henderson Em Nova Iórque. Essa nova técnica não havia sido introduzida na Suécia naquela época. Em 1907, conseguiu os direitos de representação do sistema para os mercados sueco e alemão e, no final de 1907, voltou à Suécia com o objetivo de introduzir os novos métodos nos dois países ao mesmo tempo. Naquela época, um dos especialistas suecos em construções de concreto-aço era seu primo Henrik Kreüger, que trabalhava na KTH em Estocolmo.

O empreiteiro e suas inovações

Os fundadores da Kreuger & Toll, Paul Toll (em pé), Henrik Kreüger (à esquerda) e Ivar Kreuger durante a inspeção de um viaduto em Solna em 1908, um dos primeiros pedidos para a construtora.

Em maio de 1908, Kreuger formou a construtora Kreuger & Toll na Suécia com o engenheiro Paul Toll , então trabalhando para a construtora Kasper Höglund AB, e seu primo Henrik Kreüger , trabalhando na faculdade de engenharia civil da KTH , como um engenheiro consultor da empresa. Na Alemanha, ele formou a empresa Deutsche Kahneisengesellschaft junto com um colega de sua época na América, Anders Jordahl.

A nova forma de construir edifícios não era totalmente aceita na Suécia naquela época e para comercializar a nova técnica, Kreuger deu várias palestras e escreveu um artigo ilustrado sobre o assunto em uma revista de engenharia líder, Teknisk Tidskrift .

Essa nova tecnologia de construção de edifícios foi um sucesso e a empresa ganhou vários contratos de prestígio, como a construção do Estádio Olímpico de Estocolmo (1911–12); as obras de fundação da nova Prefeitura de Estocolmo (1912–13) e da loja de departamentos NK (1913–14) em Estocolmo. O engenheiro-chefe por trás desses projetos avançados foi Henrik Kreüger.

A inovação no negócio da construção também incluiu um compromisso definitivo de terminar a construção a tempo. Até então o risco financeiro de atrasos era assumido pelos clientes. A Kreuger & Toll foi a primeira empresa na Europa a se comprometer a terminar os projetos em uma data fixa, transferindo o risco para o construtor, que afinal estava em melhor posição para reduzir atrasos. Quando Kreuger ganhou o contrato para construir um "arranha-céu" de seis andares, ele prometeu que se a construção não fosse concluída em uma data específica, a Kreuger & Toll daria ao cliente um reembolso parcial de $ 1.200 (cerca de $ 18.000 na moeda atual [1] ) para cada dia tardio. Vale ressaltar que toda a capital da Kreuger & Toll teria coberto apenas dois dias de atraso. O cliente, por sua vez, concordou em pagar um bônus a cada dia que a obra fosse concluída antes do vencimento. A Kreuger & Toll terminou mais cedo e, posteriormente, ganhou bônus de conclusão para todos os projetos. Em poucos anos, a Kreuger & Toll foi considerada a melhor construtora da Suécia e uma das principais empresas de toda a Europa.

Em seis anos após sua incorporação, a Kreuger & Toll obteve lucros anuais de cerca de US $ 200.000 e estava pagando um dividendo substancial de 15%. Em 1917, a empresa foi dividida em duas empresas distintas: Kreuger & Toll Construction AB, com a maioria das ações pertencentes a Paul Toll. Ivar Kreuger não estava entre os membros do conselho da construtora. Quanto da empresa de Paul Toll, Ivar Kreuger, não foi revelado - apenas que Paul Toll possuía 60% em 1917 e, por volta de 1930, 66% da construtora. A Kreuger & Toll Construction Co. nunca apareceu em nenhum organograma da Kreuger & Toll Holding.

A Kreuger & Toll Holding tornou-se sua holding financeira, com Ivar Kreuger como gerente geral e acionista majoritário. Ele o controlou com força. O conselho de administração era composto por Ivar, seu pai, Paul Toll e dois colegas muito próximos.

Depois que Ivar se envolveu nas fábricas de fósforos de seu pai em Kalmar, ele se concentrou mais em "construir" novas empresas ou assumir o controle de outras corporações - geralmente pagando com seus próprios títulos em vez de dinheiro - em vez de prédios e pontes. Assim, em 1927, Ivar comprou bancos, empresas de mineração, ferrovias, empresas de madeira e papel, distribuidores de filmes, imóveis em várias cidades europeias, bem como o controle acionário da LM Ericsson & Co., a principal companhia telefônica da Suécia. Ele controlava cerca de 50% do mercado mundial de minério de ferro e celulose. Ele possuía minas em todo o mundo, incluindo a mina Boliden na Suécia, que tinha uma das mais ricas jazidas de ouro fora da África do Sul, além de outros minerais.

Kreuger formou a Swedish Match fundindo o negócio de seu pai com outras fábricas de fósforos que ele comprou discretamente durante a Primeira Guerra Mundial . Seu capital inicial era de cerca de $ 10 milhões ( c.  $ 150 milhões na moeda atual [2] ) e Ivar possuía cerca de metade dele, ocupava todos os cargos seniores e controlava o conselho de administração.

O banqueiro sueco Oscar Rydbeck (1878–1951) tornou-se um associado próximo e um professor importante para Ivar no negócio de financiamento. Ele trabalhou para a Kreuger & Toll como consultor de cerca de 1912 até o Kreuger Crash em 1932 e foi membro de seu conselho de diretores. Por não ter desempenhado suas funções de diretor, foi preso por 10 meses após a morte de Ivar.

O negócio de combinar

Ivar Kreuger na sede do Swedish Match, Matchstick Palace , em Estocolmo por volta de 1930.
Oscar Rydbeck, banqueiro de Ivar Kreuger. Foto: por volta de 1930.

Em 1911 e 1912, as fábricas de combinações da família Kreuger em Kalmar , Fredriksdal e Mönsterås , administradas por seu pai Ernst Kreuger, tio Fredrik Kreuger e seu irmão Torsten Kreuger, enfrentaram problemas financeiros. Kreuger foi então aconselhado por seu banqueiro Oscar Rydbeck a transformar as fábricas em uma sociedade anônima para levantar mais capital. Este foi o ponto de partida para a reforma da indústria sueca de jogos, bem como das principais empresas de jogos da Noruega e Finlândia. O objetivo era obter o controle de toda a indústria de jogos na Escandinávia.

Com as fábricas de fósforos da família como base, Kreuger fundou pela primeira vez a corporação sueca AB Kalmar-Mönsterås Tändsticksfabrik em 1912. Seu pai, Ernst, e tio Fredrik, se tornaram os principais acionistas e seu irmão Torsten foi nomeado gerente geral. Ivar tornou-se membro do conselho.

Uma fusão entre esta empresa com várias outras pequenas empresas de jogos na Suécia, a empresa AB Svenska Förenade Tändsticksfabriker foi fundada em 1913 com Ivar Kreuger como o gerente geral. Mais tarde, ao se fundir com a maior empresa de jogos da Suécia, a AB Jönköping-Vulcan , a Svenska Tändsticks AB ( Swedish Match ) foi fundada em 1917. Ivar originalmente tentou convencer a AB Jönköping-Vulcan a se fundir em dezembro de 1912, mas não foi interessada, pois a Vulcan era a empresa de jogos dominante na Suécia. Ivar então começou a adquirir todas as empresas de fósforos, bem como a maioria das empresas de matéria-prima que pôde encontrar na Suécia e nos arredores, e finalmente conseguiu que a AB Jönköping-Vulcan aceitasse a fusão. Ele foi tão persuasivo ao argumentar a favor da fusão que conseguiu supervalorizar seu lado do negócio de modo que fosse essencialmente a organização menor assumindo o controle da maior. Foi sua primeira grande aventura em inflar valores, que se tornou sua tática principal depois disso.

Um dos principais projetistas dessa operação, além de Ivar, foi seu banqueiro Rydbeck. O número total de ações da nova empresa era de 450.000. Ivar Kreuger possuía pessoalmente 223.000 ações e sua nova holding, Kreuger & Toll Holding AB, 60.000.

Este grupo de empresas agora cobria toda a indústria de fósforos na Suécia, incluindo todas as grandes empresas que fabricam as máquinas de produção usadas nas fábricas. O número total de funcionários trabalhando na produção de fósforos na Suécia em 1917 era de cerca de 9000. Também tinha controle sobre as principais empresas que forneciam a matéria-prima para a indústria de fósforos. Durante este tempo, a Kreuger também adquiriu as maiores empresas de fabricação de fósforos na Noruega ( Bryn e Halden ) e na Finlândia ( Wiborgs e Kekkola ).

No entanto, Kreuger não apenas "adquiriu" empresas, mas também introduziu uma nova maneira de pensar na indústria sueca de fósforos, com instalações de produção em grande escala, bem como ideias para aumentar a eficiência na produção, administração, distribuição e marketing.

Ele conseguiu unir a indústria sueca de jogos, bem como as principais empresas de jogos da Noruega e Finlândia. Com esta nova estrutura de empresa, a indústria de fósforos na Escandinávia se tornou um grande concorrente de grandes fabricantes em outros lugares. Os métodos de Ivar se assemelhavam aos usados ​​por John D. Rockefeller na formação da Standard Oil Trust, transformando dezenas de fábricas em dificuldades em um monopólio forte e lucrativo. Os métodos se tornaram ilegais nos EUA por causa das leis antitruste , mas não eram contra a lei da Suécia na época.

Um químico alemão inventou fósforos de fósforo em 1832, mas eles eram perigosos porque o fósforo amarelo usado era venenoso e porque estava na cabeça do fósforo e, portanto, poderia acender facilmente por acidente. Os suecos melhoraram o design usando um fósforo vermelho mais seguro, que colocaram na superfície de impacto da caixa de fósforos. Eles os chamavam de "fósforos de segurança". Eles fizeram da Suécia o principal exportador de fósforos e os jogos o mais importante produto de exportação sueco.

Deve-se lembrar que no início do século 20 os fósforos eram uma necessidade para fumar e acender fogões e aparelhos a gás, entre outros usos e, portanto, a demanda por eles era altamente inelástica , o que significa que um monopolista poderia aumentar os preços (e, portanto, lucros) significativamente, sem afetar muito a quantidade vendida.

Ao expandir a empresa Swedish Match por meio da aquisição de monopólios criados pelo governo, a empresa sueca se tornou a maior fabricante de fósforos do mundo. Kreuger estabeleceu uma afiliada da Kreuger & Toll AB nos Estados Unidos e, junto com Lee, Higginson & Co. em Nova York, formou a International Match Corporation . Esse grupo acabou controlando quase 75% da produção mundial de fósforos.

Outros negócios

Veja também: monopólio de Zündwaren

De 1925 a 1930, anos em que muitos países da Europa estavam sofrendo após a Primeira Guerra Mundial , as empresas de Kreuger concederam empréstimos aos governos para acelerar a reconstrução. Como garantia, os governos concederiam a ele o monopólio da partida em seu país. Isso significa que Kreuger ganhou o monopólio na produção, venda ou distribuição de fósforos, ou um monopólio completo. Os acordos de monopólio diferiam de país para país. O capital foi levantado em grande parte por meio de empréstimos de bancos suecos e americanos, combinados com a emissão de uma grande quantidade de debêntures participativas. Kreuger também costumava transferir dinheiro de uma empresa que controlava para outra.

Kreuger não se limitou aos fósforos, mas assumiu o controle da maior parte da indústria florestal no norte da Suécia e planejava se tornar chefe de um cartel de celulose . Ele também tentou criar um monopólio do telefone na Suécia.

Depois de fundar a fabricante de celulose SCA , em 1929 Kreuger conseguiu adquirir a maioria das ações da companhia telefônica Ericsson ; a mineradora Boliden (ouro); interesses principais no fabricante de rolamentos de esferas SKF ; o banco Skandinaviska Kreditaktiebolaget e outros.

No exterior, ele adquiriu o Deutsche Unionsbank na Alemanha e o Union de Banques à Paris na França, muitas vezes com dinheiro próprio da empresa adquirida. Essas manobras foram tornadas necessárias e possíveis por sua invenção, décadas à frente de seu tempo, da engenharia financeira ao estilo da Enron , que relatou lucros quando não havia nenhum e pagou dividendos cada vez maiores atraindo novos investimentos e / ou saqueando o tesouro de um empresa recém-adquirida.

Em 1931, Kreuger controlava cerca de 200 empresas. No entanto, a Quebra da Bolsa de Valores de 1929 acabou sendo um fator importante na exposição de sua contabilidade, que acabou se revelando fatal para ele e seu império.

Na primavera de 1930, visita os Estados Unidos e profere uma palestra sobre a situação da economia mundial no Clube Industrial de Chicago com o título "O problema da transferência e sua importância para os Estados Unidos". Ele foi convidado pelo presidente Hoover à Casa Branca para discutir o assunto e em junho recebeu o título de Doutor em Administração de Empresas pela Syracuse University , onde havia trabalhado como um jovem engenheiro-chefe quando o Archbold Stadium foi construído em 1907.

Em 1929, no auge de sua carreira, a fortuna Kreuger era estimada em 30 bilhões de coroas suecas , o equivalente a aproximadamente US $ 100 bilhões em 2000, e consistia em mais de 200 empresas. No mesmo ano, o total de empréstimos feitos pelos bancos suecos foi de apenas 4 bilhões de SEK.

Inovações financeiras e engenharia financeira

Obter o monopólio da produção e / ou venda de fósforos em troca de empréstimos a governos não era, em sua essência, uma nova forma de fazer negócios. Esses esquemas já existiam há muito tempo (por exemplo, a bolha do Mississippi de John Law e a bolha dos mares do sul ), mas Kreuger era muito criativo, inventando novas formas de financiar negócios, ao mesmo tempo que se certificava de manter o controle de suas empresas.

Ações B

Kreuger financiou suas atividades com a venda de ações e títulos de suas empresas e também por meio de grandes empréstimos bancários, principalmente os dois últimos. O uso de dívida além do patrimônio é chamado de alavancagem e amplia tanto os ganhos quanto as perdas.

Com relação à venda de ações, ele inventou ações de propriedade de classe dupla, uma vez que não queria perder o controle de suas empresas. Ele chamou a classe de ações com poder de voto reduzido de ações B. Um dos biógrafos de Kreuger, Frank Partnoy , chamou-o de "uma peça engenhosa de engenharia financeira". Ivar começou com a Swedish Match, onde dividiu as ações ordinárias em duas classes. Cada classe teria o mesmo direito a dividendos e lucros, mas as ações B teriam apenas 1/1000 de um voto, em comparação com um voto para cada ação A. Dessa forma, Ivar poderia dobrar o tamanho de seu capital, enquanto diluía seu controle em apenas uma fração de um por cento.

Atualmente, essas ações são às vezes chamadas de Ações A, com as Ações B tendo mais poder de voto, como é o caso do Google, por exemplo, onde possuem dez vezes mais poder de voto do que as Ações A.

Como já foi dito, esses tipos de ações são usados ​​até hoje, embora, ao contrário da época de Kreuger, muitas vezes existam restrições em alguns mercados e / ou jurisdições hoje em dia. A Bolsa de Valores de Nova York , por exemplo, permite que as empresas listem ações com direito a voto em duas classes. Uma vez que as ações são listadas, no entanto, as empresas não podem reduzir os direitos de voto das ações existentes ou emitir uma nova classe de ações com direito a voto superior.

Existe uma ampla gama de estruturas de ações de duas classes e seu uso entre os países. No Canadá, por exemplo, cerca de 20% a 25% das empresas atualmente listadas na TSX fazem uso de alguma forma de estrutura de ações de duas classes ou direitos de voto especiais. Por outro lado, nos Estados Unidos, onde as regras sobre ações de duas classes são muito mais restritivas e a oposição dos investidores é mais forte, pouco mais de 2% das empresas emitem ações restritas.

Debêntures conversíveis de ouro

Ivar e Lee Higginson & Co., seu banqueiro de investimento nos EUA, decidiram que a International Match emitisse novos títulos denominados debêntures conversíveis em ouro. “Debênture” é um instrumento de dívida não garantido por garantias físicas ou ativos. Foram emitidos com vencimento em 20 anos e eram pagos em dólares ou ouro, à opção do titular. Esses títulos davam aos investidores o direito de receber pagamentos de juros anuais de 6,5% da International Match, que era uma taxa atraente na época.

Por fim, essas debêntures eram conversíveis, o que significava que poderiam ser convertidas em ações. Se o International Match tivesse um bom desempenho e o valor das ações aumentasse, os investidores poderiam mudar das debêntures para as ações mais valiosas. A característica conversível tornava esses títulos particularmente atraentes: eles têm tanto proteção contra perdas (porque, no caso de falência, os detentores dos títulos foram pagos antes dos acionistas) quanto potencial de alta. Em outras palavras, o melhor dos dois mundos. "Ivar e Lee Higginson haviam projetado sua primeira ratoeira financeira."

A popularidade de Ivar ajudou Lee Higginson a vender US $ 15 milhões em debêntures de ouro da International Match, a um preço de US $ 94,50 para cada US $ 100 de valor principal. Os investidores pagaram $ 94,50 em troca do direito de receber juros de $ 6,50 por ano durante 20 anos (6,5 por cento do valor principal de cem dólares). O negócio levantou um total de $ 14.175.000, ou seja, 94,5% de $ 15 milhões.

Certificados americanos

Kreuger inventou outro instrumento financeiro, que continua a ser usado e hoje é conhecido como American Depositary Receipts . Esse problema foi denominado Kreuger & Toll "American Certificates". Os investidores americanos nunca viram um investimento como este. Era parte títulos, parte ações preferenciais e parte opção de participação nos lucros. Os certificados permitiram que os investidores obtivessem exposição a uma empresa estrangeira que estava pagando dividendos de 25%. Seria apoiado pelo maior empréstimo privado a um governo estrangeiro (ou seja, a Alemanha) de todos os tempos. Mesmo em meio ao pânico crescente, os investidores enlouqueceram com a emissão e prometeram comprar 28 milhões de dólares em novos títulos. E isso aconteceu dois dias após a Black Monday em 1929.

Opção binária de câmbio

O segundo acordo da Polônia também continha alguma proteção extraordinária para a International Match, incluindo uma opção de câmbio binário, um tipo de contrato derivado, para proteger a International Match de quaisquer quedas no valor do dólar: "A International Match Corporation terá o direito de obter o pagamento de juros em florins holandeses ou dólares americanos de acordo com sua escolha e para todos esses pagamentos um dólar será contado como 2½ florins. "

Para manter o controle da Garanta, Ivar criou outra provisão financeira inovadora, o que significava que durante os primeiros quatro anos até 1º de outubro de 1929, a International Match Corporation tinha o direito de nomear o diretor-gerente da Garanta, o único que tinha o direito de assinar pela empresa. Em ou após 1º de outubro de 1929, a International Match Corporation teve o direito de adquirir 60 por cento das ações ao valor nominal. Este termo de opção garantiu o controle inicial sobre a Garanta e o direito de deter a maioria das ações da Garanta no futuro.

Entidades fora do balanço

Este termo significa que os detalhes de uma empresa não aparecem nas demonstrações financeiras da controladora. Algumas dessas entidades eram mais ou menos secretas. A dívida associada, denominada "obrigações extrapatrimoniais", não apareceu em quaisquer demonstrações financeiras das sociedades controladas pela Ivar, a não ser na forma resumida, se é que apareceu. Albert D. Berning da firma Ernst & Ernst, auditor da International Match, racionalizou isso na assembleia de acionistas em 1926. Ele disse que "só é costume consolidar os ativos e passivos das empresas em tal balanço quando uma maioria substancial dos as ações em circulação são detidas pela empresa-mãe. Quando for detida menos do que essa maioria, as ações são incluídas como investimentos. " Esta invenção obteve rápida aceitação por outros, por exemplo, Goldman Sachs e Lehman Brothers . O primeiro emitiu 250 milhões de dólares em títulos complexos (equivalente a cerca de 3,75 bilhões em dinheiro de hoje) em 1929. O Lehman emitiu obrigações semelhantes, que imediatamente aumentaram 30%. A Enron usou-os extensivamente e, na crise financeira de 2008, eles desempenharam um papel importante na derrubada do Bear Stearns e do Lehman Brothers.

Jogos de azar

Apesar do grande número de empresas bona fide que Ivar controlava, ele era um jogador ávido.

Ele especulou com seus fundos pessoais e, principalmente, com o dinheiro das corporações que controlava. Kreuger tratava a maioria de suas empresas como se fossem exclusivamente de sua propriedade pessoal. Ele freqüentemente transferia fundos de uma empresa para outra com pouca formalidade. Várias empresas fictícias e holdings (por exemplo, Garanta e Continental Investment Corporation) o ajudaram a esconder o que estava fazendo. Ele também usou outras pessoas como frontman para esconder suas ações, por exemplo, quando adquiriu quase metade das ações em circulação da Diamond Match Company para não levantar questões antitruste nos EUA. Perto do fim, em 1932, quando jogou freneticamente com os títulos de empresas que controlava na vã tentativa de reverter a queda dos preços, ele mesmo jogou nos mercados e teve amigos que o ajudaram no esforço de sustentar os preços das ações. Entre o final de fevereiro e o início de março de 1932, ele precisava fazer mais de $ 10 milhões (equivalente a mais de $ 150 milhões em dinheiro de hoje) para pagamentos, incluindo os dividendos da Kreuger & Toll .

Suas especulações eram em moedas estrangeiras, ações e derivativos e também assinou contratos de empréstimos com governos sem saber de onde viriam os recursos. Por exemplo, a participação majoritária que ele comprou em uma empresa química em Griesheim , Alemanha, retornou 15 vezes seu investimento após dois anos, quando a empresa se tornou parte da IG Farben . Parte de sua atração para os investidores eram os altos dividendos pagos pela Kreuger & Toll. Portanto, ele também tinha que se certificar de que tinha dinheiro para pagar esses dividendos.

Nunca foi estabelecido quanto Kreuger perdeu nesses esforços frenéticos no início de 1932, mas foi estimado entre $ 50 milhões e $ 100 milhões (c. $ 750 milhões e $ 1,5 bilhão na moeda atual).

Seu primeiro empréstimo soberano foi para a Polônia, e quando Kreuger assinou o acordo, ele não tinha ideia de onde os fundos viriam.

Ele fez um acordo com a Alemanha para um empréstimo de US $ 125 milhões (quase US $ 1,9 bilhão na moeda atual) com as condições para que a Alemanha assinasse o Plano Jovem e, é claro, concedesse a ele um monopólio de jogo. (Ele já controlava 70% da produção alemã de fósforos antes do contrato de empréstimo.) Quando ele assinou o contrato, novamente ele não tinha ideia de onde obteria a enorme quantia; no entanto, ele teve sorte. O primeiro-ministro Aristide Briand, da França, decidiu pagar um empréstimo anterior de US $ 75 milhões de Ivar antes do vencimento. Incrivelmente, os franceses concordaram em pagar essa quantia até abril de 1930, pouco antes de o primeiro pagamento de Ivar à Alemanha ser devido. Esse pagamento deu a Ivar dinheiro suficiente para pagar sua primeira parcela. Ou ele negociou um ótimo acordo de resgate com o primeiro-ministro Briand ou teve uma sorte incrível. Ele também ganhou $ 5 milhões (c. $ 75 milhões na moeda atual) devido à forma como o empréstimo à França foi estruturado. (Ele foi descontado e, embora a França tenha recebido apenas US $ 70 milhões, foi obrigada a devolver US $ 75 milhões).

Empresas controladas pela Kreuger, c. 1930

É importante lembrar que a Kreuger controlava cerca de 400 empresas, portanto a lista a seguir é altamente seletiva.

Empréstimos do grupo Kreuger a estados estrangeiros, 1925-1930

Os empréstimos totais da Kreuger a estados estrangeiros foram estimados em US $ 387 milhões em 1930, correspondendo a cerca de US $ 7,1 - 10,4 bilhões na moeda de 2013.

Kreuger planejado para emitir um empréstimo de US $ 75 milhões para a Itália, conhecido como o "italiano bond " em 1930, mas o negócio nunca foi concluído.

Fim do império Kreuger e morte

Em março de 1931, durante uma reunião no Ministério das Finanças alemão em Berlim, o banqueiro suíço Felix Somary já alertava sobre a falência da empresa de fósforos de Kreuger. Em meados de 1931, espalharam-se rumores de que a Kreuger & Toll e outras empresas do império de Kreuger eram financeiramente instáveis. Em fevereiro de 1932, Kreuger recorreu ao Sveriges Riksbank pela segunda vez na vida para apoiá-lo na obtenção de um grande aumento em seus empréstimos. Nessa época, seus empréstimos totais com bancos suecos eram estimados em cerca de metade da moeda de reserva sueca, o que começou a ter efeitos negativos sobre o valor da moeda sueca no mercado financeiro internacional. Para conceder-lhe mais empréstimos, o governo exigiu que um extrato completo das contas de todo o grupo empresarial de Kreuger fosse apresentado, já que os próprios cálculos do banco ( Sveriges Riksbank ) mostraram que as finanças do Kreuger & Toll eram muito fracas para conceder-lhe mais empréstimos.

Naquela época, Ivar Kreuger estava nos Estados Unidos e foi convidado a retornar à Europa para uma reunião com o presidente do Riksbank, Ivar Rooth . Ele havia deixado a Suécia pela última vez em 23 de novembro de 1931 e retornado à Europa no navio Ile de France , chegando a Paris em 11 de março de 1932. O encontro com Ivar Rooth estava agendado para 13 ou 14 de março em Berlim . Ele se encontrou com Krister Littorin (vice-presidente da Kreuger & Toll holding) e seu próprio banqueiro Oscar Rydbeck em Paris em 11 de março para se preparar para a reunião de Berlim. Mas no dia seguinte ele foi encontrado morto na cama em seu apartamento na Avenida Victor Emanuel III. Depois de questionar os criados de Kreuger (sua empregada francesa, Mademoiselle Barrault, e o zelador que tivera contato com Kreuger pela manhã), a polícia francesa e um médico chegaram à conclusão de que ele havia se matado com um tiro entre 10h45 e 12h: 22h. Uma arma semiautomática 9 mm foi encontrada na cama ao lado do corpo.

Ele deixou um envelope lacrado na sala, endereçado a Krister Littorin, que continha três outros envelopes lacrados - um endereçado a sua irmã Britta; um para Sune Schéle; e um dirigido a Littorin. Na carta a Littorin (por alguma razão escrita em inglês, embora Littorin fosse seu colega sueco mais próximo), ele escreveu:

Eu baguncei tanto as coisas que acredito que esta seja a solução mais satisfatória para todos os envolvidos. Por favor, tome cuidado com essas duas cartas, veja também que duas cartas que foram enviadas alguns dias atrás por Jordahl para mim na Avenida Victor Emanuel, 5, são devolvidas a Jordahl. As cartas foram enviadas pelo Majestic - Até logo e obrigado. I K.

Ivar Kreuger foi enterrado em Norra begravningsplatsen em Estocolmo.

Alegações de assassinato

Embora sua família acreditasse que Ivar Kreuger havia sido assassinado, foi apenas mais de 30 anos após a morte de Ivar Kreuger que muitos documentos anteriormente classificados da Kreuger & Toll e de Ivar Kreuger se tornaram públicos. Com base nisso e em sua visão dos negócios e da vida de seu irmão, o irmão de Ivar, Torsten Kreuger, escreveu um livro em 1963 (2ª edição) chamado Kreuger & Toll , descrevendo como a Kreuger & Toll havia sido adquirida e como as outras empresas Kreuger foram adquiridas acabou também. Em 1965, Torsten Kreuger publicou Sanningen om Ivar Kreuger (publicado em inglês como: "Ivar Kreuger: The Truth at Last") alegando que seu irmão Ivar havia sido assassinado. Recentemente, mais livros foram escritos alegando que mais documentos reapareceram ou foram finalmente liberados para escrutínio público, e apoiando as alegações de Torsten Kreuger de que seu irmão foi assassinado: Därför mördades Ivar Kreuger ("O motivo do assassinato de Ivar Kreuger") ( ISBN  91-7055-019-0 ) (1990), e Kreuger-Mordet: En utredning med nya fakta (tradução: "The Kreuger Murder: An Investigation with New Facts") ( ISBN  91-630-9780-X ) ( 2000).

The Kreuger Crash

A morte de Kreuger precipitou o Kreuger Crash que atingiu investidores e empresas em todo o mundo, mas particularmente nos Estados Unidos e na Suécia. Em 1933 e 1934, o Congresso dos Estados Unidos aprovou várias legislações de reforma de segurança com o objetivo de evitar uma repetição da Queda de Kreuger. Estas contas foram em grande parte bem sucedido em sua missão e o setor financeiro americano não fez fraudes da mesma magnitude testemunha até que a Enron escândalo e Bernard Madoff 's esquema de Ponzi .

Um relatório do Foreign Affairs de 1930 havia julgado que dos $ 630 milhões em ativos que a empresa alegou ter, $ 200 milhões vieram do negócio de jogos, $ 30 milhões estavam no banco e os outros $ 400 milhões foram meramente categorizados como "outros investimentos" . Quando a empresa finalmente faliu no final de março de 1932, os ativos reivindicados de US $ 250 milhões se revelaram inexistentes.

Antes da queda, a Kreuger havia emitido milhares de debêntures participantes . Estes eram muito populares, e uma firme crença pública no crescente império Kreuger convenceu os suecos contemporâneos a investir nesses "papéis Kreuger". Após a quebra do Kreuger, tanto as debêntures quanto as ações perderam o valor, e vários milhares de suecos e pequenos bancos perderam suas economias e investimentos como resultado. Grandes investidores e fornecedores, além de acionistas, receberam um total de 43% de volta. Os bancos relacionados com o grupo de empresas da família Wallenberg , o grupo de empresas Stenbeck e o Handelsbanken assumiram o controle da maioria das empresas do império Kreuger. A Swedish Match se recuperou logo após o crash, assim como a maioria das empresas industriais do império Kreuger. A Swedish Match recebeu um grande empréstimo garantido pelo governo que foi totalmente reembolsado após vários anos. A IMCO nos EUA, entretanto, não sobreviveu. A liquidação demorou nove anos e foi finalmente concluída em 1941.

Conclusões provisórias

Um biógrafo o chamou de gênio e vigarista. John Kenneth Galbraith escreveu "Operadores de sala de caldeiras, vendedores de ações nas minas canadenses imaginárias, administradores de fundos mútuos cujo gênio e imaginação não são restringidos pela integridade, bem como ladrões menos exóticos, deveriam ler sobre Kreuger. Ele era o Leonardo de sua artesanato." O próprio Ivar admitiu até certo ponto que nem tudo estava correto quando disse: "Construí minha empresa no terreno mais firme que posso encontrar - a tolice das pessoas." Talvez Andrew Beattie tenha resumido da melhor maneira: "Ivar Kreuger ainda é um pouco um enigma na história ... Às vezes parecia que ele era um empresário sólido, embora implacável, e outras vezes parecia um golpista em cada centímetro . Entre esses tempos, ele construiu um monopólio de fósforos que ultrapassou ou orquestrou um dos maiores esquemas de pirâmide da história. "

Muitos de seus esquemas financeiros tinham, de fato, alguns paralelos com um esquema Ponzi, na medida em que ele precisava levantar mais e mais fundos para financiar os empréstimos que concedeu aos governos em troca de monopólios equivalentes. É óbvio que é impossível ter ganhos em um dígito (como esses empréstimos soberanos normalmente pagam) e continuar pagando dividendos em dois dígitos. Os dividendos chegavam a 20%. No entanto, embora pagar altos dividendos fosse definitivamente um dos atrativos das empresas de Kreuger, pagar dividendos a seus investidores não vinha exclusivamente de novos investidores, como é o caso dos esquemas Ponzi.

Os balanços patrimoniais e as declarações de lucros e perdas serviam a um propósito importante, senão o único, para Ivar: eles tinham de ser úteis em seus esforços de arrecadação de fundos. Freqüentemente, eram apenas fantasia a ser revisada à vontade para agradar aos investidores. Ele também frequentemente tratava os ativos das empresas que controlava como se fossem seus. No entanto, as coisas devem ser vistas no contexto da época. A IBM , por exemplo, consolidou todas as suas contas em um denominado Planta, Propriedade, Equipamento, Máquinas, Patentes e Goodwill. A American Can dobrou seu lucro líquido reportado em 1913, alegando apenas US $ 1 milhão de depreciação, após ter reivindicado US $ 2,5 milhões no ano anterior. Muitas empresas estabelecem reservas arbitrárias em tempos bons para serem usadas em anos ruins e poucas holdings publicaram demonstrações financeiras consolidadas .

Os padrões de contabilidade e a responsabilidade dos auditores pela exatidão das demonstrações financeiras evoluíram com o tempo. As empresas resistiram à publicação de demonstrações financeiras auditadas. A US Steel desafiou as convenções quando publicou suas primeiras demonstrações financeiras auditadas em 1903. De fato, os contadores no início dos anos 1900 "resistiam ferozmente aos esforços para impor padrões contábeis rígidos". Foi somente com os US Securities Acts de 1933 e 1934 - fortemente influenciados pelas ações de Kreuger - que os princípios contábeis geralmente aceitos (GAAP) começaram a ser estabelecidos. Somente nas décadas de 1970 e 1980 os auditores foram forçados a aceitar mais responsabilidade pela veracidade das demonstrações financeiras, mas as lacunas continuaram a existir (e provavelmente ainda existem).

A desonestidade fazia parte do comportamento de Ivar quase desde o início de sua carreira. No primeiro empréstimo para um monopólio de jogo, o irmão de Ivar, Torsten, negociou com o Dr. Marjam Glowacki, um alto funcionário do ministério das finanças polonês. Depois que os documentos foram assinados, Ivar decidiu que poderia ser útil no futuro reproduzir a assinatura do Dr. Glowacki. Ele encomendou um carimbo de borracha que produziria um fac-símile caso ele precisasse no futuro. Ele não o usou; no entanto, a partir de então, ele passou a ter carimbos feitos com as assinaturas oficiais de quase todos os seus negócios de jogos. "Principalmente, Ivar estava contornando as bordas das regras legais, para preservar sua própria flexibilidade." Mas a falsificação de títulos italianos foi uma fraude absoluta. Um litógrafo que imprimiu certificados de ações para Ivar fez 42 notas italianas, que Ivar assinou com os nomes de G. Boselli (um funcionário do Ministério das Finanças) e A. Mosconi (o Ministro das Finanças). Nunca foi explicado por que essas falsificações eram tão grosseiras. Ele até escreveu o nome de Boselli incorretamente várias vezes. Ivar os manteve em seu cofre por quase dois anos. Eles teriam valido entre c. 100 a 140 milhões de dólares, se não tivessem sido falsificados. (Cerca de 1,5 a 2,1 bilhões em dinheiro de hoje) Quando estava desesperado por fundos, Ivar tentou usá-los alegando que eram genuínos.

No entanto, seria um erro concluir que Ivar não passava de um vigarista. A realidade era mais matizada. Por um lado, as regras de divulgação em sua época eram muito menos rigorosas. Muitas empresas se recusaram a revelar detalhes por medo de que os concorrentes ganhassem uma vantagem. (Pelo menos essa era a afirmação freqüentemente feita.) Algumas empresas nem mesmo publicaram os resultados trimestrais. Ivar também era muito reservado e não apenas com os investidores. Quando estava prestes a contratar alguém, costumava perguntar: "Ele pode guardar segredo?" Ele também gostava muito de citar seu lema para o sucesso: "Silêncio, mais silêncio e ainda mais silêncio." Também não se pode culpá-lo pela febre especulativa dos anos 1920. Sem a fome de lucros cada vez maiores, muitos dos esquemas de Ivar não teriam sido possíveis. A propósito, isso facilitou uma transferência de capital dos EUA para a Europa, onde era, muitas vezes desesperadamente necessário. Ele vendeu ações nos Estados Unidos no valor de 250 milhões de dólares (equivalente a c. 3,75 bilhões hoje) e transferiu quase todas para sua holding em Liechtenstein, a Continental Investment Corporation. Os acionistas da International Match lhe deram autoridade para fazer isso, então não havia nada de errado com isso. Havia também uma vantagem fiscal por causa do acordo vantajoso que ele havia negociado com o Liechtenstein. Mas Ivar fez isso acima de tudo para ter a flexibilidade de manipular balanços e demonstrações financeiras para que parecessem mais atraentes para os investidores e também para ajudá-lo - até certo ponto - a pagar os altos dividendos da Swedish Match e da Kreuger & Toll . Ele ganhou o apelido de "Salvador da Europa" ao emprestar cerca de US $ 400 milhões (equivalente a c. $ 6 bilhões hoje) para reconstruir suas economias destruídas após a Primeira Guerra Mundial. Ele inventou novos instrumentos financeiros para ajudá-lo a levantar fundos e, é claro, torná-lo dinheiro. Na verdade, muitos consideram Ivar o pai dos esquemas financeiros modernos. Oscar Rydbeck, seu banqueiro sueco, disse que Ivar era o terceiro homem mais rico do mundo. Ele, no entanto, afirmou que "o dinheiro como tal não significa nada para mim". Ivar também foi um especulador de sucesso durante grande parte de sua vida, ganhando dinheiro até pouco antes do fim. Tentando apoiar o colapso dos preços das ações de muitas de suas empresas (incluindo formas que eram - se não ilegais - questionáveis, por exemplo, usando espantalhos para transações de ações. No caso de sua aquisição de ações da Diamond Match , era claramente ilegal por causa do anti- leis de confiança.)

Ele controlava muitos negócios legítimos e lucrativos, alguns dos quais ainda existem até hoje. (Os exemplos incluem Swedish Match , Ericsson , Boliden AB , - a maior mina de ouro da Europa -, Skandinaviska Banken e SKF .) "A Kreuger & Toll mantinha poucos registros contábeis, apesar de ser um conglomerado internacional multibilionário com mais de 400 subsidiárias."

O total de empréstimos bancários e o produto da venda de títulos foi de cerca de US $ 650 milhões (quase US $ 10 bilhões em dinheiro de hoje). Na época de sua morte, em 1932, os ativos valiam cerca de US $ 200 milhões, metade do que Kreuger afirmava nas demonstrações financeiras. Parte da retração deveu-se aos preços deprimidos, mas muito foi gasto no pagamento de dividendos do capital ao longo dos anos. A falência da Swedish Match custou aos investidores americanos mais de US $ 250 milhões (US $ 3,75 bilhões hoje).

Influência literária

Tanto o romance de Graham Greene , England Made Me (e o filme posteriormente feito em sua base), quanto a peça de Ayn Rand , Night of January 16, apresentam um poderoso magnata escandinavo reconhecidamente modelado em Ivar Kreuger.

Veja também

Referências

Leitura adicional

  • Allen Churchill: The Incredible Ivar Kreuger (Weidenfeld, Londres; Rinehart & Co., Nova York; 1957)
  • MJMeaker: Sudden Endings, 13 Profiles in Depth of famous Suicides (Doubleday, Garden City, NY, 1964), pp. 225-249: "Silence, Shadows, Shhhh, $$$$$: Ivar Kreuger"
  • Charles R. Morris, A Rabble of Dead Money: The Great Crash and the Global Depression: 1929–1939 (PublicAffairs, 2017), pp. 167–77
  • Partnoy, Frank The Match King: Ivar Kreuger, The Financial Genius Behind a Century of Wall Street Scandals , 2008. ISBN  978-1-58648-743-0
  • Torsten Kreuger: Ivar Kreuger: a verdade finalmente . Publicado por Samtid och Framtid AB, Estocolmo 1965.
  • Thunholm, Lars-Erik (2002). Ivar Kreuger: o rei do jogo . Traduzido por Thiel, George. Estocolmo: Fischer. ISBN 91-7054-958-3. SELIBR  8505964 .
Em sueco
  • Torsten Kreuger: Kreuger & Toll . 2ª edição 1963, 3ª edição 1967.
  • Poul Bjerre: Kreuger , 1932. (Cobre a herança da família Kreuger de 1710, a infância de Ivar Kreugers e o tempo até seu retorno à Suécia, por volta do Natal de 1907. Várias cartas foram publicadas no livro.)
  • Torsten Kreuger: Sanningen om Ivar Kreuger . Publicado por Samtid och framtid AB, Estocolmo 1966.
  • Ångström, Lars-Jonas (1990). Därför mördades Ivar Kreuger (em sueco). Estocolmo: Sellin & Blomquist i samarbete med Den svenska marknaden. ISBN 91-7055-019-0. SELIBR  7596667 .
  • Thunholm, Lars-Erik (1991). Oscar Rydbeck och hans tid (em sueco). Estocolmo: Fischer. ISBN 91-7054-659-2. SELIBR  7596432 .
  • Thunholm, Lars-Erik (1995). Ivar Kreuger (em sueco). Estocolmo: Fischer. ISBN 91-7054-757-2. SELIBR  7596507 .
  • Magnus Toll: Paul Toll 1882–1946, ingeniör-entreprenör . 1996. Livro privado.
  • Ångström, Lars-Jonas (2000). Kreuger-mordet: en utredning med nya fakta (em sueco) (nova ed.). Piteå: Tendens i Sverige AB. ISBN 91-630-9780-X. SELIBR  7454901 .
Em francês
  • Roger Mennevée, M. Ivar Kreuger. Le roi des allumettes , Les documents politiques, 1932

links externos