Críticas ao Federal Reserve - Criticism of the Federal Reserve
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O Sistema da Reserva Federal (também conhecido como "o Fed") enfrentou várias críticas desde que foi autorizado em 1913. O economista ganhador do Nobel Milton Friedman e sua colega monetarista Anna Schwartz criticaram a resposta do Fed ao Crash de Wall Street de 1929, argumentando que era muito exacerbou a Grande Depressão . Críticos proeminentes mais recentes incluem o ex-congressista Ron Paul .
Criação
Uma versão inicial do Federal Reserve Act foi elaborada em 1910 em Jekyll Island , Geórgia , pelo senador republicano Nelson Aldrich , presidente da Comissão Monetária Nacional , e vários banqueiros de Wall Street. A versão final, com disposições destinadas a melhorar a supervisão pública e enfraquecer a influência do sistema bancário de Nova York, foi redigida pelo congressista democrata Carter Glass, da Virgínia . A estrutura do Fed era um compromisso entre o desejo dos banqueiros de um banco central sob seu controle e o desejo do presidente Woodrow Wilson de criar uma estrutura descentralizada sob controle público. O Federal Reserve Act foi aprovado pelo Congresso e assinado pelo presidente Wilson em dezembro de 1913.
Política de inflação
No Caso Contra o Fed , Murray Rothbard argumentou em 1994 que, embora uma suposta função central do Federal Reserve seja manter um nível baixo de inflação , suas políticas (como as de outros bancos centrais ) na verdade agravaram a inflação. Isso ocorre quando o Fed cria muito dinheiro fiduciário apoiado por nada. Ele chamou a política de criação de dinheiro do Fed de " falsificação legalizada " e defendeu um retorno ao padrão ouro . Ele escreveu:
É inegável que, desde que o Fed nos visitou em 1914, nossas inflações têm sido mais intensas e nossas depressões muito mais profundas do que nunca. Só existe uma maneira de eliminar a inflação crônica, bem como os booms e quedas trazidos por esse sistema de crédito inflacionário: eliminar a falsificação que constitui e cria essa inflação. E a única maneira de fazer isso é abolir a falsificação legalizada: isto é, abolir o Sistema da Reserva Federal e retornar ao padrão-ouro, para um sistema monetário onde um metal produzido no mercado, como o ouro, serve como moeda padrão , e não bilhetes impressos pelo Federal Reserve.
Eficácia e políticas
O Federal Reserve tem sido criticado por não cumprir suas metas de maior estabilidade e baixa inflação. Isso levou a uma série de mudanças propostas, incluindo a defesa de diferentes regras de política ou uma reestruturação dramática do próprio sistema.
Milton Friedman concluiu que embora os governos tenham um papel no sistema monetário, ele criticou o Federal Reserve devido ao seu fraco desempenho e sentiu que deveria ser abolido. Friedman acreditava que o Sistema da Reserva Federal deveria, em última instância, ser substituído por um programa de computador . Ele favoreceu um sistema que compraria e venderia automaticamente títulos em resposta a mudanças na oferta de dinheiro. Essa proposta ficou conhecida como a regra k-percentual de Friedman .
Outros propuseram a segmentação do NGDP como uma regra alternativa para orientar e melhorar a política do banco central. Apoiadores proeminentes incluem Scott Sumner , David Beckworth e Tyler Cowen .
Congresso
Vários membros do Congresso criticaram o Fed. O senador Robert Owen , cujo nome constava do Glass-Owen Federal Reserve Act , acreditava que o Fed não estava cumprindo o prometido. Ele disse:
O Federal Reserve Board foi criado para controlar, regular e estabilizar o crédito no interesse de todas as pessoas. . . . O Federal Reserve Board é a potência financeira mais gigantesca de todo o mundo. Em vez de usar esse grande poder, como pretendia o Federal Reserve Act, o conselho. . . delegou esse poder aos bancos.
O deputado Louis T. McFadden , presidente do Comitê de Bancos e Moedas da Câmara de 1920 a 1931, acusou o Federal Reserve de causar deliberadamente a Grande Depressão. Em vários discursos feitos logo depois de perder a presidência do comitê, McFadden afirmou que o Federal Reserve era administrado por bancos de Wall Street e suas casas bancárias europeias afiliadas. Em um discurso na Câmara de 1932 (que foi criticado como fanfarronice), ele afirmou:
Senhor Presidente, temos neste país uma das instituições mais corruptas que o mundo já conheceu. Refiro-me ao Federal Reserve Board e aos bancos do Federal Reserve; . . . Esta instituição maligna empobreceu e arruinou o povo dos Estados Unidos. . . através das práticas corruptas dos abutres endinheirados que o controlam.
Muitos membros do Congresso que estiveram envolvidos nos Comitês Bancários e Monetários da Câmara e do Senado foram críticos abertos do Federal Reserve, incluindo os presidentes Wright Patman , Henry Reuss e Henry B. Gonzalez . O representante Ron Paul , presidente do Subcomitê de Política Monetária em 2011, é conhecido como um ferrenho oponente do Sistema da Reserva Federal. Ele costumava apresentar projetos de lei para abolir o Sistema da Reserva Federal, três dos quais foram aprovados na Câmara, mas perderam no Senado.
O congressista Paul também apresentou o HR 459: Lei de Transparência do Federal Reserve de 2011. Essa lei exigia uma auditoria do Conselho do Federal Reserve e dos doze bancos regionais, com atenção especial à avaliação de seus títulos. Seu filho, o senador Rand Paul , apresentou legislação semelhante nas sessões subsequentes do Congresso.
Grande Depressão (1929)
Milton Friedman e Anna Schwartz afirmaram que o Fed seguiu uma política monetária erroneamente restritiva, exacerbando a Grande Depressão . Após a quebra do mercado de ações em 1929, o Fed continuou sua contração (redução) da oferta monetária e se recusou a salvar os bancos que estavam lutando com corridas aos bancos . Esse erro, acusam os críticos, permitiu que o que poderia ter sido uma recessão relativamente branda explodisse em uma catástrofe. Friedman e Schwartz acreditavam que a depressão foi "um trágico testemunho da importância das forças monetárias". Antes do estabelecimento do Federal Reserve, o sistema bancário havia lidado com crises periódicas (como no Pânico de 1907 ), suspendendo a conversibilidade dos depósitos em moeda. Em 1907, o sistema quase entrou em colapso e houve uma intervenção extraordinária de uma coalizão ad-hoc montada por JP Morgan . Nos anos de 1910 a 1913, os banqueiros exigiram um banco central para tratar dessa fraqueza estrutural. Friedman sugeriu que uma intervenção semelhante deveria ter sido seguida durante o pânico bancário no final de 1930 . Isso pode ter interrompido o círculo vicioso de liquidação forçada de ativos a preços deprimidos, assim como a suspensão da conversibilidade em 1893 e 1907 rapidamente encerrou as crises de liquidez da época.
Essencialmente, na visão monetarista, a Grande Depressão foi causada pela queda da oferta de dinheiro. Friedman e Schwartz observam que "[do] pico cíclico em agosto de 1929 para uma depressão cíclica em março de 1933, o estoque de dinheiro caiu em mais de um terço." O resultado foi o que Friedman chama de "A Grande Contração " - um período de queda na renda, nos preços e no emprego, causado pelos efeitos sufocantes de uma oferta monetária restrita . O mecanismo sugerido por Friedman e Schwartz era que as pessoas queriam ter mais dinheiro do que o Federal Reserve estava fornecendo. Assim, as pessoas acumularam dinheiro consumindo menos. Isso, por sua vez, causou uma contração do emprego e da produção, uma vez que os preços não eram flexíveis o suficiente para cair imediatamente. Friedman e Schwartz argumentaram que o Federal Reserve permitiu que o suprimento de dinheiro despencasse por causa da inépcia e da liderança fraca.
Muitos concordaram com essa teoria, incluindo Ben Bernanke , presidente do Federal Reserve de 2006 a 2014, que, em um discurso em homenagem a Friedman e Schwartz, disse:
Permitam-me terminar minha palestra abusando ligeiramente de meu status de representante oficial do Federal Reserve. Gostaria de dizer a Milton e Anna: Em relação à Grande Depressão, vocês têm razão. Conseguimos. Lamentamos muito. Mas, graças a você, não faremos isso de novo.
Friedman disse que preferiria "abolir o Federal Reserve e substituí-lo por um computador". Ele preferia um sistema que aumentasse a oferta de moeda a alguma taxa fixa e pensava que "deixar os arranjos monetários e bancários para o mercado teria produzido um resultado mais satisfatório do que o realmente alcançado com o envolvimento do governo".
Em contraste com o argumento de Friedman de que o Fed fez muito pouco para aliviar após a crise, Murray Rothbard argumentou que a crise foi causada pelo fato de o Fed ser muito frouxo na década de 1920 no livro America's Great Depression .
Crise financeira global (2007-08)
Alguns economistas, como John B. Taylor , afirmaram que o Fed foi responsável, pelo menos parcialmente, pela bolha imobiliária nos Estados Unidos que ocorreu antes da recessão de 2007. Eles afirmam que o Fed manteve as taxas de juros muito baixas após a recessão de 2001 . A bolha imobiliária levou à crise de crédito . O então presidente Alan Greenspan contesta essa interpretação. Ele lembra que o controle do Fed sobre as taxas de juros de longo prazo (a que se referem os críticos) é apenas indireto. O Fed aumentou a taxa de juros de curto prazo sobre a qual tem controle (ou seja, a taxa de fundos federais), mas a taxa de juros de longo prazo (que geralmente segue a primeira) não aumentou.
O papel do Federal Reserve como supervisor e regulador foi criticado como ineficaz. O ex-senador dos EUA Chris Dodd , então presidente da Comissão de Assuntos Bancários, Habitacionais e Urbanos do Senado dos Estados Unidos , comentou sobre o papel do Fed na crise econômica de 2007-2008: "Vimos nos últimos anos quando eles assumiram responsabilidades de proteção ao consumidor e a regulamentação das holdings bancárias, foi um fracasso abismal. "
Críticas republicanas e do Tea Party
Durante várias eleições recentes, o movimento Tea Party fez do Federal Reserve um importante ponto de ataque, que foi escolhido por candidatos republicanos em todo o país. O ex-congressista Ron Paul (R) do Texas e seu filho, o senador Rand Paul (R), de Kentucky, há muito atacam o Fed, argumentando que ele está prejudicando a economia ao desvalorizar o dólar. Eles argumentam que suas políticas monetárias causam altas e baixas quando o Fed cria muito ou pouco dinheiro fiduciário . O livro de Ron Paul, End the Fed, aponta repetidamente que o Fed se envolve na criação de dinheiro "do nada". Ele argumentou que as taxas de juros deveriam ser fixadas pelas forças do mercado, não pelo Federal Reserve. Paul argumenta que os booms, bolhas e quedas do ciclo de negócios são causados pelas ações do Federal Reserve.
No livro, Paulo argumenta que "o governo e seu cartel bancário juntos roubaram $ 0,95 de cada dólar ao buscarem uma política inflacionária implacável". David Andolfatto, do Federal Reserve Bank de St. Louis, disse que a declaração era "simplesmente falsa" e "estúpida", ao mesmo tempo em que observou que argumentos legítimos podem ser feitos contra o Federal Reserve. O economista da Universidade de Oregon, Mark Thoma, descreveu-o como uma afirmação "absurda" que os dados não apóiam.
Pesquisas com economistas mostram oposição esmagadora à abolição do Federal Reserve ou ao enfraquecimento de sua independência. De acordo com o economista da Universidade de Princeton, Alan S. Blinder, "montanhas de evidências empíricas apóiam a proposição de que maior independência do banco central produz não apenas menos inflação, mas desempenho macroeconômico superior, por exemplo, inflação mais baixa e menos volátil, sem mais volatilidade na produção".
A crítica de Ron Paul tem origem na influência da Escola Austríaca de Economia. Mais especificamente, o economista Murray Rothbard foi uma figura vital no desenvolvimento de seus pontos de vista. Rothbard tentou entrelaçar argumentos políticos e econômicos para fazer um caso para abolir o Federal Reserve . Ao apresentar suas críticas pela primeira vez, ele escreve "O Sistema da Reserva Federal não presta contas a ninguém; não tem orçamento; não está sujeito a auditoria; e nenhum comitê do Congresso sabe de ... suas operações." Este argumento de Rothbard está desatualizado, no entanto, como o Federal Reserve atualmente relata seu balanço patrimonial semanalmente, bem como é auditado por terceiros externos.
Rothbard também critica fortemente o Federal Reserve ser independente da política, apesar de o Federal Reserve receber qualidades públicas e privadas. O reconhecimento do Federal Reserve como uma parte do governo que existe fora da política inevitavelmente se torna uma "oligarquia que se autoperpetua, sem prestar contas a ninguém". Isso ignora o fato de que o Conselho de Governadores do Federal Reserve é uma agência federal, nomeada pelo presidente e pelo Senado.
Propriedade ou controle privado
De acordo com o Serviço de Pesquisa do Congresso :
Como os bancos regionais do Federal Reserve são de propriedade privada e a maioria de seus diretores é escolhida por seus acionistas, é comum ouvir afirmações de que o controle do Fed está nas mãos de uma elite. Em particular, houve rumores de que o controle está nas mãos de muito poucas pessoas com "ações classe A" no Fed.
Conforme explicado, não há estoque no sistema , apenas em cada banco regional. Mais importante, os indivíduos não possuem ações nos Bancos da Reserva Federal. As ações são mantidas apenas por bancos membros do sistema. Cada banco possui ações proporcionais ao seu capital. Propriedade e associação são sinônimos. Além disso, não existem ações "classe A" . Todo o estoque é o mesmo.
Além disso, essas ações não trazem consigo os direitos e privilégios normais de propriedade. Mais significativamente, os bancos membros, ao votar nos diretores dos Bancos da Reserva Federal dos quais são membros, não obtêm direitos de voto na proporção das ações que possuem. Em vez disso, cada banco membro, independentemente do tamanho, recebe um voto. A concentração da propriedade das ações do Federal Reserve Bank, portanto, é irrelevante para a questão do controle do sistema (itálico no original).
De acordo com o site do Federal Reserve System, os bancos individuais do Federal Reserve "são os braços operacionais do sistema bancário central e combinam elementos públicos e privados em sua composição e organização". Cada um dos 12 Bancos tem um conselho de administração de nove membros: três eleitos pelos bancos comerciais da região do Banco e seis escolhidos - três cada pelos bancos membros e pelo Conselho de Governadores - "para representar o público com a devida consideração a os interesses da agricultura, comércio, indústria, serviços, trabalho e consumidores. " Esses bancos regionais, por sua vez, são controlados pelo Conselho de Governadores do Federal Reserve , cujos sete membros são indicados pelo Presidente dos Estados Unidos e confirmados pelo Senado.
Os bancos membros ("cerca de 38 por cento dos mais de 8.000 bancos do país") são obrigados a possuir ações de capital em seus bancos regionais. Até 2016, os bancos regionais pagavam um dividendo definido de 6% sobre o capital integralizado dos bancos membros (não os lucros dos bancos regionais) a cada ano, devolvendo o restante ao Departamento do Tesouro dos EUA . Em 24 de fevereiro de 2016, os bancos membros com mais de US $ 10 bilhões em ativos recebem um dividendo anual sobre seu capital integralizado (ações do Banco de Reserva) menor de 6% por cento e o maior rendimento da nota do Tesouro de 10 anos leiloado no último leilão realizado antes do pagamento do dividendo. Os bancos membros com US $ 10 bilhões ou menos em ativos continuam a receber um dividendo anual de 6%. Essa mudança foi implementada durante a administração Obama para "implementar as disposições da seção 32203 do Ato de Transporte de Superfície da América (FAST Act)". O Fed observou que isso criou "alguma confusão sobre 'propriedade'":
[Embora] os bancos da reserva emitam ações para bancos membros ... possuir ações do Banco da Reserva é bem diferente de possuir ações de uma empresa privada. Os Bancos de Reserva não são operados com fins lucrativos, e a propriedade de uma certa quantidade de ações é, por lei, uma condição para fazer parte do Sistema. As ações não podem ser vendidas, negociadas ou oferecidas como garantia de um empréstimo….
Em seu livro, Política Monetária e o Sistema Financeiro , Paul M. Horvitz, o ex-Diretor de Pesquisa da Federal Deposit Insurance Corporation , declarou:
... os bancos membros podem exercer alguns direitos de propriedade, elegendo alguns membros do Conselho de Administração do Federal Reserve Bank [aplicável a esses bancos membros]. Para todos os efeitos práticos, no entanto, a propriedade de bancos membros do Sistema da Reserva Federal é meramente uma ficção. Os Bancos da Reserva Federal não são operados com o objetivo de gerar lucros para seus acionistas. O Federal Reserve System obtém lucro no curso normal de suas operações, mas esses lucros, acima do dividendo estatutário de 6%, não pertencem aos bancos membros. Todos os lucros líquidos após despesas e dividendos são pagos ao Tesouro.
Na American Political Science Review , Michael D. Reagan escreveu:
... a "propriedade" dos bancos de reserva pelos bancos comerciais é simbólica; não exercem o controle proprietário associado ao conceito de titularidade nem participam, além do dividendo estatutário, dos “lucros” do Reserve Bank. ... A propriedade do banco e a eleição na base são, portanto, desprovidas de significado substantivo, apesar da aparência superficial de controle do banco privado que o arranjo formal cria.
Problemas de transparência
Uma crítica é que o Federal Open Market Committee , que faz parte do Federal Reserve System, carece de transparência e não é suficientemente auditado. Um relatório da Bloomberg News afirma que a maioria dos americanos acredita que o Sistema deve ser responsabilizado mais ou que deve ser abolido. Outra crítica é a alegação de que o público deveria ter o direito de saber o que se passa nas reuniões do Federal Open Market Committee (FOMC).
Veja também
- Grande Depressão da América
- Black Friday (1869) Cobre o escândalo do ouro de 1869
- O caso contra o Fed
- Causas da Grande Depressão
- Críticas ao governo dos Estados Unidos # Críticas às agências
- Acabar com o Fed
- Polícia da Reserva Federal
- Banco de reserva fracionária
- Banco grátis
- Padrão-ouro
- Grande Contração
- Murray Rothbard
Referências
links externos
- Nova meta monetária, Financial Times (registro obrigatório)
- Livro em PDF O Caso Contra o Fed de Murray Rothbard
- The Creature from Jekyll Island PDF book de G. Edward Griffin
- Fim do livro PDF do Fed, de Ron Paul